本报记者 刘兴祥

　　在经历了两个月的新股真空期后，一级市场资金量出现大幅下降。从各方面的情况来看，大量资金从一级市场撤出确实是事出有因。

　　首先，随着人民银行查处违规资金的不断加强，“灰色资金”撤出的数量相当大，它 占到了整个退出资金量的较大比例。今年7月份，人民银行严肃查处了沈阳四家商业银行分支机构违规承兑贴现资金流入股市的行为，这对商业银行产生了较大影响。在各商业银行自8月份起进行自查之后，10月份，人民银行又决定组织对银行承兑汇票垫款多、风险大的部分进行现场检查。因此，通过银行承兑汇票进入股市的一些资金不得不尽快退出。

　　有关人士指出，除了融资汇票外，经常被企业采用的渠道还有综合授信。由于对授信后资金的使用缺乏监督，部分企业则将信贷资金投资于股市。据悉，这一状况在目前得到了较大改善。至于作为银行资金违规入市最主要方式的协议国债与国债回购，则难以在短时间内将资金完全从股市中清除出去。特别是一些国债回购时间长达一年的资金，要从股市撤回到银行，仍然需要一段时间。

　　一级市场资金大幅减少的另一个重要原因是，年关将近，证券公司挪用客户保证金的现象大为减少。根据有关规定，券商挪用客户保证金必须在年底前全部归还。由于时间所剩不多，证券公司明显加强了这方面的工作力度，纷纷将资金归还。业内人士指出，挪用客户保证金申购新股一直比较盛行，因为一级市场的风险较小，收益也相当不错。特别是在一些营业部，由于缺乏足够的监督，客户保证金被挪用于申购新股一直是营业部的重要利润来源。据统计，2000年底的客户交易结算资金余额达3700亿元左右。

　　当然，券商不敢大量挪用客户保证金也与一级市场出现的微妙变化分不开。随着中国石化与安阳钢铁相继跌破发行价，这使得证券公司在更大程度上重视风险的控制。

　　值得注意的是，专业人士认为，部分抽走的资金正待机进入二级市场。一方面，深沪股市在回调幅度达30%左右后，投资价值开始有所体现，这对一些资金具有一定的吸引力；另一方面，股市回调使新股的收益率也有下降趋势。在这种情况下，有相当比例的资金从一级市场退出来，等待着二级市场出现较好的机会。

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