记者 马腾 北京报道

　　有消息人士指出：“开放B股所引发的和将要引发的问题相当严重，作为2001年中国证券市场的一大败笔，开放B股正在被有关方面反思。“他还透露，B股开放受到一些人大代表的严厉批评。B股在相当长的时间内出现”政策真空期“在所难免。

　　本周两大利好“央行调低外币存贷款利率”和“外企境内上市试点”均未能刺激B股走好，死水微澜”成为B股市场的奢望。

　　2001年证券市场的最大悬案

　　去年12月底，一位投资者在北京某证券营业部斥17万美元巨资进场B股，短短3天即已满仓。类似的蹊跷之事也发生在某证券机构在上海的营业部。

　　2001年2月19日，证监会新闻发言人称，“对于B股市场及其相关政策问题，中国证监会会同有关部门已进行了较长时间的研究，并考虑过多种可能的方案。经过几轮研究，各方面的意见逐渐接近，前不久，中国证监会将有关方案上报国务院。”也正是在这一时期，北京等地的营业部B股资金暗流涌动。

　　2月19日上午11点，证监会接到国务院关于开放B股的批复，当天上午9点40分、上午10点深圳B股市场和上海B股市场分别发生异动，交易所决定当天下午暂停交易，证监会随即公布了开放B股的消息。

　　令业内人士颇感意外的是，当时开放B股的条件远未成熟。证监会有关人士承认，当时B股仍然实行“T+0”回转交易；交易所的交易系统和清算交割系统尚未测试和调整；境内居民开立B股股票及资金帐户的具体办法尚未敲定；B股发行改革的多种方案均不理想；最为严重的是，B股没有清晰定位。

　　有消息人士说，当时有关部门对B股低位大量建仓的异常现象已经有所警觉，如果不及时将消息公布，事态有可能失控。

　　2月份至6月，B股市场鸡犬升天，某部委的一位工作人员后悔不迭：“当时我怎么就没有在意同事们的议论呢？” 是谁走漏了B股开放的绝密消息？这恐怕是2001年中国证券市场上最大的一桩悬案。

　　天上馅饼砸碎淘金梦

　　B股开放之前监管层预期，B股市场的繁荣将吸引外资踏上归途。但事与愿违，开放之初外资立即上演最后的胜利大逃亡，2001年中报显示，境外投资者不足一成。

　　境内个人投资者成为解放大军。以上海B股为例，2001年2月份一个月的开户数量超过了前10年的总和，从2月19日的83.6点上涨到6月1日的241.46点，涨幅达189%，日均交易量与交易金额超过低迷年份的月度数据。2月份之后，B股股东人数急剧膨胀，象杭汽轮股东人数从1198户增至12306户的B股不在少数，B股市场沦为一个不折不扣的散户市场。

　　6月份之后，B股暴跌，千千万万的投资者再次体会到“纸上富贵”的苦涩。上海一家证券营业部介绍，该营业部对B股的返佣达50%，但仍无人响应。但是与B股开放之前的6年沉寂不同，眼下的B股市场压抑着幻灭的痛苦和不平，B股像馅饼从天而降，砸碎了境内合法投资者的淘金梦。

　　消息人士说，B股开放之前，管理层曾有很大的分歧。经济学家萧灼基于去年10月提出B股市场是目前中国国内最后有机会翻番的资本市场。萧还说：“中国A股市场股价已翻了一倍还多，许多B股投资者却已被套六年，难道不该让他们赚钱吗？” B股开放之时，他曾经欢呼：“B股活起来了！”，对于B股后来的暴跌和低迷，萧拒绝发表评论。相关人士说，B股的现状大大出乎当初的政策制定者的意料之外。

　　据悉，B股开放之前，有专家据理力争：“B股是历史的产物，已经完成历史使命，基本处于自然消亡状态，丧失了筹资功能，应该让它消失掉”。还有专家质询：“为什么境外投资者这些年会抛弃B股？因为B股市场有重大缺陷，不应该让境内居民接棒”。

　　B股开放之初，证监会主席梁定邦忧心忡忡：“B股市场是一个危险的市场”，在资本项目未开放的情况下，开放B股要谨慎违法违规行为。现在这些都不幸被言中。

　　而与叫停国有股不同，B股开放之后已无纠错的可能。法国巴黎百富勤北京代表处董事及总经济师陈兴动先生指出，B股开放以后，再让它消亡成本太大，开放前的市值为60亿美元，现在是180亿到200亿美元左右。而且关掉B股不仅是成本问题，更是一个政策稳定性的问题。

　　并非五脏俱全的麻雀

　　B股市场是一个袖珍市场，但并非五脏俱全的麻雀，B股市场有三大致命缺陷。

　　第一大缺陷，丧失融资的基本功能。

　　南方证券国际业务部的有关人士证实，该公司已被证监会告知暂停受理B股的发行工作。南方证券是国内B股承销老大。此前，中金公司和巴黎百富勤负责的B股发行项目也告暂停。

　　去年9月份以来，证监会零星地审批了B股外资法人股上市流通，但只能徒增外资在B股市场上套现的压力，整整一年B股的发行都无所作为，长安B、闽灿坤B、华源B、振华B和海航B等公司的增发B股计划均被搁浅。随着PT中浩和PT水仙的退市，B股从114家减至112家，出现负增长。

　　B股开放之后，B股的发行难度凸现。B股开放之前以境外私募的形式发行，如果延用这一方式，非但对境内投资者极为不公平的，而且势必造成大量外汇的流失；如果只在境内发行，境外个人和境外机构不会轻易冒险进场；如果境外私募、境内公募，比例又很难确定。据悉，相关部门至今拿不出一个理想的办法。

　　第二大缺陷，B股公司质量不高。

　　第三大缺陷，缺失机构投资。

　　B股开放之初，监管层曾表示，中国加入世贸组织后，外国证券机构可以不通过中方中介，直接从事B股交易，也曾表示，可能设立B股基金。但是有专家指出，在现有的条件下，如此行事，均可能造成国家外汇的流失，B股引入机构投资者仍然遥遥无期。

　　取道B股比扛麻袋方便

　　上周五，证监会要求券商对B股业务自查自纠，涉及多项违规行为：将境内居民B股外汇资金汇到境外；将B股资金境外运用；吸收外汇资金进行B股经纪；代理境内法人B股交易；为境内投资者开立境外投资者B股账户；办理不同投资者之间的资金内部转账；违规自营等，均以遏制外汇外逃为核心。外管局有关人士坦言，今年B股开放加大了对外汇管理的难度，B股市场可乘之机太多，外汇逃逸防不胜防。外管局未作精确统计，但是他说：“不会是一个小数目。” 某证券营业部的人士介绍，在B股开放之前，B股帐户是“9”字头帐户，该类帐户不做指定交易，也就是说，在国内买入B股，可以在香港等地卖出。另外，两个户头之间境内外帐户的划转不超过5万美元无需申报。B股开放之后，仅这两点，就造成了国家相当数量的外汇流失，而且这并未涉及非法。他说：“以前有人扛着麻袋运出外汇，现在通过B股比麻袋方便多了。”

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