中国入世之后外资并购作为国内证券市场上一个新的炒作题材，正在被不断挖掘，投资者不仅应关注外资并购对上市公司产生的具体影响，还应关注外资并购对整个市场产生的深远影响。

　　外资并购或控股上市公司采取了多样化的形式，其对上市公司的影响也不尽相同。其中有的是原有第二或第三、第四大外资股东通过受让股权而成为第一大股东的。如10月31日 ，科龙电器(000921)把第一大股东位置让给顺德市格林柯尔企业发展公司，从而实现格林柯尔的入主。耀皮玻璃(600819，900918)第一大股东皮尔金顿国际控股公司是英国皮尔金顿有限公司的控股子公司，通过逐步受让外资法人股，皮尔金顿终于如愿以偿地成为耀皮玻璃的第一大股东。也有通过子公司合并而间接控股上市公司的，如11月9日，茉织华(600555)发布公告称，日本松冈株式会社通过合并TERUCOM CO。后，与子公司THE NOMURA SECURITIES CO。LTD。合计持有公司总股本的41.66%，从而成为第一大股东。该公司以出口服装加工为主要利润来源，目前财务状况良好。此公告只是股权合并，并没有实质性的新内容，但由于入世后进口配额的逐步取消，我国纺织品服装出口将继续保持快速增长，茉织华从中受益较大。还有通过签订管理协议或合作开发项目而暗示并购意向的。如11月12日，济南轻骑(600698)母公司中国轻骑集团与印尼韩氏集团正式签订经营管理服务合同，但因为目前尚没有实际外资投入，所以其形象宣传效果要大于实质内容。而根据该公司整改报告来看，公司为轻骑集团及其下属公司贷款担保6亿多元，历次募集资金的实际使用情况及效果与原承诺相差较大，公司法人治理结构极不规范，上述种种原因导致发生巨额亏损。从1997年起公司就没有分配过利润，可见其对投资者权利的漠视。虽然整改正在落实之中，但冰冻三尺非一日之寒，此番引入印尼韩氏集团参与公司管理，能否拯救该公司仍难预料。我们认为，原本就是老股东的外资，此番通过增持上市公司股份，达到了控股地位，这样的外资并购对上市公司来说是一个长期利好。但对于只有某种合作意向，或仅仅是其子公司成立合资公司的外资并购，应谨慎看待。

　　那么外资并购在我国能否形成一股热潮呢？我们认为这是有可能的。 因为国际资本向发展中国家和新兴市场流动是一个大趋势。90年代以来，国际资本流入发展中国家的年均增长基本都保持在10%以上。中国入世后，以往对外商投资的限制性条文和相关的法律、法规与政策都将作出彻底修改，外商投资自由度将大为增加，投资领域进一步扩大；随着外资并购法律法规限制的降低或解除，压抑已久的外资并购热潮将提前到来。

　　从上市公司层面上看，当前外资并购国内企业的目的已从合作开发的初级层次转向了资本运营的高级层次，也就是说，外资希望取得企业的实际控制权，以此来实现其长期占领中国国内市场或获取廉价原材料及劳动力的目的，为此控股权之争历来就是中外双方合作的一个焦点。外资并购无疑可改善上市公司的法人治理结构，引入高级管理人才和运作规范的法人治理模式，大大减少上市公司造假的现象发生，使我国证券市场的规范化程度和国际化程度大大提高。

　　纵然外资并购和外企上市正在对我国证券市场产生深刻的影响。但从近期发生的一系列案例来看，外资并购热中有相当一部分是实质性重组，中外双方经营理念的碰撞在所难免，以后的整合是否顺利还有待观察，另外，还要警惕国内上市公司对外资并购的“盲目跟风”，网络泡沫的破灭给投资者敲响了警钟，千万别把外资并购也炒成了泡沫。坏事能变成好事，好事也能变成坏事，投资者应当理智看待外资并购给上市公司带来的影响。北京证券 张伟明／文

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