长期以来，国内证券市场的对外开放程度十分有限，对外资企业基本上是大门紧闭。因此，包括H股在内的1000多家国内上市公司，很少出现外资控股的情况。尽管如此，随着国内经济对外开放步伐的加快和经济的持续高速发展，国内企业和证券市场对外资的吸引力越来越大，证券市场的坚冰不时地被这种趋势所融化。不仅在H股、B股企业中出现了外资做第一或第二大股东的情况，甚至在A股市场，也时常可以隐隐约约地看到外资大股东的身影。

　　据统计，截至2001年中期，在我国深沪两市证券市场上，具有外资法人股的A股上市公司有63家；具有外资法人股的B股上市公司共有15家，其中同时发行A、B股的上市公司有12家，只发行B股的3家。合计有66家上市公司具有外资法人股。

　　外资介入的两种方式

　　从目前在A、B股市场上被外资控股或持股比例较大的10多家上市公司的情况看，外资企业介入这些公司的过程，大致可以分为两种：

　　第一种是上市公司本身是由中外合资企业发展而来。这类企业大多属于台商或港商在内地投资的独自或合资企业改制而来，而且上市时间基本上都在1993年以前，其中又以深圳和福建公司居多，显示出当时政策的宽松。如闽灿坤B，其前身为厦门灿坤电器有限公司，是1988年由台商吴灿坤先生和蔡渊松先生合资在中国成立的外商独资企业。1993年3月优柏工业有限公司、福驰发展有限公司和侨民投资有限公司作为发起人，改制为一间股份有限公司，1993年6月以B股在国内上市。ST豪盛前身为一中外合资企业，由泉州经济开发公司、谊盛石琳(香港)有限公司三方合资经营，1993年12月改制上市后，豪盛石琳(香港)有限公司以持股44·84%为第一大股东。联华合纤的前身中外合资上海联华合纤有限公司，1992年4月改制为上海联华合纤股份有限公司，成为上海最先实行股份制试点的中外合资企业之一。上市后外方投资者香港佳运集团以持股17·08%为第一大股东。类似的还有新都酒店、深康佳等。

　　1993年至1997年的几年时间里，外资股直接上市明显减少。直到1997年6月海南航空发行B，人们再次看到外资股的身影。1995年尚未公开上市的海南航空向境外极具影响力的索罗斯旗下“量子基金＂控股的美国航空有限公司(AmericanAviationLDC)发行外资股，1997年6月B股发行与上市后，美国航空有限公司持有海南航空1·0004亿非流通外资股，以21·23%的比例成为第一大股东；1999年11月A股上市时，美国航空有限公司持股比例减少至14·8%，但仍稳居第一大股东的宝座。而近期上市的北方股份更成为目前沪深A股市场中第一家以中外合资企业作为发起人股东的上市公司。该公司的前身为成立于1988年北方重型汽车有限责任公司，由原内蒙古第二机械制造总厂(现更名为北方重工业集团有限公司)和英国特雷克斯设备有限公司共同投资设立。上市后，英国特雷斯设备有限公司以发起人身份为公司第二大股东为，持股比例为25·1%。从这两个案例可以体会到对外资控股或持股企业上市政策再次趋于宽松。

　　第二种是通过受让股权或以战略投资者的身份介入，成为上市公司大股东。这种情况比较多的在B股公司中，典型的是通过参与B股的认购和配售，成为国内上市公司的大股东。1995年9月ST江铃发行17400万股B股，其中世界最大的货车生产商美国福特公司以4000万美元认购了13864万股，占发行总额的80%，使这两个著名的汽车制造商结成了战略伙伴关系。目前，福特公司共持有股份为25864·3万股，占江铃汽车总股本的29·96%，为ST江铃的第二大股东。与此类似的是华新水泥1999年1月向目前全球最大的水泥制造商＂Holderbank＂FinanciereGlarisLtd间接拥有的全资子公司Holchin　B。V定向增发7700万股B股(占增资发行后总股本的23·4%)，由此引入了一个国际型的战略伙伴。

　　但目前上市公司中类似ST江铃和华新水泥这种外资以战略投资者的身份持有股份，并且与上市公司结成密切合作关系的却不多见。一般情况是外资以普通投资者身份而被动持股，由于没有对上市公司的股权结构产生根本性的改变，也没有带来业务上的关系，这种持股可能是短期的，对上市公司不会造成大的影响。

　　如果说福特公司和Holchin　B。V介入国内上市公司的方式更加国际化，那么韩资的三星康宁公司的做法则更加中国化。1998年8月韩国三星康宁株式会社以协议方式受让了深业(集团)有限公司全资子公司深业腾美有限公司所持有的赛格三星(原赛格中康)的股份16795·77万股，占总股本的21·37%，三星康宁公司由此成为赛格三星的第二大股东。尽管是第二大股东，但三星康宁公司的持股比例与第一大股东赛格集团的持股比例仅相差7·12个百分点，并且其副社长鱼庆健出任了赛格三星的总经理，使得赛格三星成为真正意义上的中外合资上市公司。

　　外资进驻业绩参差

　　从经营业绩上看，大部分有外资持股的上市公司经营状况与其它公司的区别不大，同样出现业绩参差的情况。其中的闽灿坤B、海欣股份、海南航空、茉织华B等都显示了外资持股所带来的优势。但也有相当一部分公司出现业绩滑坡的现象，尤其是以外商参与改制上市的最早一批公司，大都属于纺织等以出口产品生产经营为主的企业，具有明显的周期性特征。近年来随着国际市场的变化，许多企业业绩持续下滑，甚至亏损。典型的包括ST中华、联华合纤、ST豪盛等。而且，这些公司当中大多数公司并不是外商作为大股东，即使是外商控股，由于这些公司在国内注册与经营，难免出现本地化特征，因而整体经营上没有与国内控股上市公司形成明显的区别。

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