一转眼,已到了11月中旬,这标志着一年又要过去了。对于证券市场的投资人而言,除了上半年全身而退的少数幸运儿,其他仍在场内的投资人不少还寄希望能在年内扳平,但是年末又要到了,股市仍是不死不活的模样,不禁在想：今年年底行情还有戏吗？

　　股市上半年活跃、下半年冷清、年底低迷的情况屡屡上演,几乎成为市场人士的共识,所谓年底情结更是几乎每年必谈的话题。回顾1993年以后历史走势,10月至12月的行情,基本 上都是阴跌或整理的形态,只有1996年特别,大牛市行情一直走到12月份才因消息面的原因而戛然而止,2000年则是在8月份先行调整的情况下,从10月份开始走出上升行情甚至创出新高,但总体上年底行情不好是“一般规律”。这种情况也有它的“道理”：年底资金相对较紧、对来年的形势尚看不明朗、机构有兑现利润、基金有为分红做准备的需要等等。这些因素是每年年底时都存在的,然而,作为经济晴雨表的股市,又因大环境的不同而在每年呈现出不同的特点。对于今年而言,则有其不可相比的独特性。

　　首先,国际经济形势的变化,令投资人对未来的不确定性加强。美国9.11事件令全球的经济增长受挫。从最近的报道看,国际大公司裁员、减薪风起,近几个月来国内出口增长速度放缓、媒体广告收入持续下滑的报道从不同侧面显示出其对中国经济的影响,受其影响而导致的投资人信心的降低恐怕是与往年单纯或主要因为年末因素的影响所不同的。其次,中国刚刚加入WTO,这是中国政治经济生活中的一件大事,必将对各行各业包括证券市场产生重大影响。加入WTO,不仅仅是产品、市场、价格与国际接轨,也需要制度、规则等各方面的接轨。因此,加快证券市场的制度建设、整顿经济秩序、金融秩序比以往更为迫切,这决定了管理层今年制定的规范、监管的主题不会有大的变化。

　　再者,国有股减持等历史遗留问题的解决仍有悬念,而且人们都很清楚,入世将促使这些问题的解决步伐进一步加快；加上问题上市公司的处理结果不明,使得投资人更倾向于选择观望的态度。从市场大环境的特殊性来分析,如果没有利好出台,年底甚至在今后一段时期内,股市都难有上佳的表现,即使从市场本身的技术层面看,经历了两年多的牛市后,也需要一定时期的调整和整理,虽然因为消息面因素的影响股指下滑得过快,但也并未跌到极限,因此单纯的技术性的反弹力度也不会太大。从年底行情来看,前期利好下的反弹行情仅维持了两天,给对行情寄予希望的投资人兜头一盆冷水,多方的实力进一步消耗,近来成交的低迷已反映了投资人的观望心态。不过,指数距年内高点尚有近600点的跌幅,而二次探底后的企稳也让仍在场内的投资人心态相对稳定,抛压的力量也不足。这使得大盘在一定时期内有望维持整理局面,其间可能有短线行情出现,但总体运行趋势不会改变。

　　近期,WTO概念股、重组股、上海本地股等轮番有一些表现,但却都有些飘忽不定。往年,年底大盘大都表现不佳,往往是重组股等题材股表现较强,如济南百货等个股的表现非常引人注目。在主流热点缺乏的情况下,该板块仍可能时有表现,但是只能先以投机心理介入,因为其不确定因素很多。(华夏证券研究所李森)

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