本报记者刘兴祥

　　浦发银行、上港集箱、宝钢股份等中、大盘股发行时，均曾给参与申购的证券投资基金带来巨额收益。然而，近日华能国际的招股说明书显示，基金在参与申购时取消了很多“特权”，相当程度上和中小投资者站在同一起跑线上。

　　尽管此次华能国际发行时，对申购价格等于或高于最后确定的发行价格的证券投资基金，仍然按照一定的配售比例进行配售，但是这次向基金配售的比例与上网发行的中签率相同。这意味着，基金在网下配售中与中小投资者将面临一样的中签率，没有特殊待遇。而在此之前，新股发行时一般对网下配售部分给予的配售比例大大高于网上中签率，这使得参与申购的基金经常获得相当多的新股。毫无疑问，现在中签率一致后，为申购到更多新股，基金将不得不掏出更多的资金用于申购，申购成本自然要加大。

　　在这种情况下，基金似乎有可能转而参与华能国际网上申购，但这将首次与中小投资者切切实实地站在同一起跑线上：每一股票帐户只能申购一次，且每一股票帐户申购股票的数量上限为99.9万。而此前基金在参与一级市场网上申购时享有两条优惠，一是基金帐户不设上限，二是基金可以重复申购。这两条规定一直对于基金颇为重要，特别是管理层在去年5月取消了基金网下单独配售新股的优惠政策之后，每当有新股发行时，基金都全力以赴参与网上申购。华能国际在募股中实现网上申购统一规则之后，基金就不再享有特权，其申购上限也不能超过99.9万股，而最终能获配的实际股票数量将难以让基金管理人乐观。

　　业内人士指出，由于得到无风险新股利润的“支持”，在一定程度上掩盖了基金经营管理中的矛盾与问题，相当不利于基金的市场化进程。以华能国际开始的基金在招股中走向“平民化”，实际上也有助于基金进一步走向市场化。

　　那么，基金申购华能国际的商机在哪儿？由于基金只能在网下配售与网上申购选择其一，而网上申购又没有优惠政策，申购数量有限，因此，如果基金希望获配较大数量的新股，那么，基金可能动用巨额资金参与网下申购。况且，华能国际并未对基金网下申购的上限作出规定，从而有较为广阔的申购空间。

　　有关数据显示，深沪两市42只公布了第三季度投资组合的封闭式基金共持有国债及货币资金328亿元。另外，基金还有短期融资的便利。因此，如果此次基金动用大量资金参与网下配售也并不奇怪，但预期的收益率显然不会太高。

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