年关已近，上市公司形形色色的资产重组五花八门，令人眼花缭乱。仅9月至今，已有50多家上市公布了资产重组的重大事项。与以往不同的是，原来较为流行的债务重组明显退潮，取而代之的是资产置换、资产出售和资产收购等重组行为。这其中有闪电式重组、鸡肋式重组、报答式重组以及助推式重组等，不一而足。

　　闪电式重组闪电式重组一般都有政府从幕后走到台前唱主角。如最近进行重大资产重 组的福建双菱、ST猴王、ST黎明、PT闽闽东等上市公司概无例外。福建双菱在漳州市政府的介入下，仅用2个月时间就完成了资产重组工作。公司7月份签署《资产置换协议》，将原陶瓷主业全部剥离，用漳州市的四个公路收费站取而代之，涉及金额达7亿元之巨。9月份，公司便召开股东大会，通过了《资产置换协议》并改组了董事会。

　　闪电式重组更多的是T类公司的保牌行为。PT闽闽东在福建省财政厅的斡旋下，又进行了一场与时间赛跑的资产重组。10月30日，福建省财政厅终止了与原重组方德亚集团的股权转让、托管协议，将闽闽东全部国家股4429万股划拨给福建电子信息集团，并要求该集团做好闽闽东的扭亏脱困和资产重组工作。同样，臭名昭著的假账之王ST黎明也经历了一场迅雷不及掩耳的资产重组。公司拟将4.8亿元不良资产和负债置换出去，同时拟置入南湖科技优质资产，以使公司尽早摆脱亏损和假账阴影。

　　值得投资者警惕的是，快刀斩乱麻的闪电式重组，由于所涉及到的一些债权债务以及人员安置等重大问题不可能在短期内解决，因此往往留下隐患。如福建双菱重组完成已近两月，但6200多万国有法人股的股权变更，还没有得到国家财政部的批准，并且置换双方的资产评估也没有履行相应的法律手续。另外，职工安置问题也没有理顺，剥离出去的陶瓷厂职工人心惶惶，成为公司的重大不安定因素。同样，PT闽闽东冗员的处理问题也是个老大难。公司现有在职职工2000多名，加上离退休职工，总数超过4000人。还有，如何在剩下的1个月时间里，拿出卓有成效的资产重组方案，提交股东大会通过，确保公司扭亏为盈，这决不是件容易的事情，可以说，一着不慎便满盘皆输。而ST黎明的情形同样不容乐观，据公司季报，第三季度继续亏损325.5万元，1-9月累计亏损1605.8万元。目前，公司资产置换工作尚未完成，能否在3个月之内盈利1605.8万元，还得打上一个大大的问号。

　　鸡肋式重组如果说，闪电式重组还能让人看到一丝希望的话，鸡肋式重组带来的却是无奈甚至绝望。

　　PT南洋由于资产置换方案几度流产，现在可以说已接近退市边缘。10月24日，公司召开的股东大会再度受挫。大股东又一次对《宽限期资产重组的资产置换的议案》投了弃权票。这样一来，留给PT南洋的时间就非常有限了。

　　同样的难兄难弟还有PT吉轻工。9月21日，公司刊登提示性公告：称东阳光声明退出吉轻工的重组，重组宣告失败。此后，公司心急火燎地四处寻找新的重组伙伴，但至今没有进展，等待公司的只怕是一纸退市令了。

　　报答式重组在控股股东绞尽脑汁通过资产重组提升上市公司业绩的同时，也有上市公司用大把大把真金白银购买大股东资产以谢“控股之恩”。

　　最近，兖州煤业花费12亿元巨资收购母公司的铁路资产便遭来质疑。10月31日，公司发布公告，称董事会审议通过公司收购兖矿集团有限公司铁路运输处议案，公司拟以评估资产总额122059万元为基础收购价，并以现金方式分五期支付收购价款，其中于交割日支付基础购买价的95%，拟于2002年1月1日完成收购。公司此举虽然可以节省运输成本，但因耗费巨额资金而使公司缺乏资金去收购新的煤矿，而收购合并才是兖州煤业维持增长的关键。公司按高出资产总额近1倍的评估价，一下子拿出10几亿元现金给大股东，这或许是“滴水之恩，当涌泉相报”吧。

　　于同日发布董事会公告的黑化股份也拟与大股东进行巨额资产置换。公司称，集团公司向公司置入净资产账面价值为31395万元的3＃焦炉生产装置及合成氨生产装置，公司置出净资产账面价值为20486万元的炼油、聚氯乙烯及硝酸铵生产线，具体交易价格按评估确认的价值确定，交易差额由集团公司抵补所欠股份公司往来款项。看来，公司准备要“孝敬”大股东大把大把的真金白银了。

　　助推式重组在形形色色的资产重组中，助推式重组能实实在在改善上市公司资产状况，提升上市公司业绩。

　　以悦达投资为例，公司决定收购关联公司持有的陕西西铜高速公路有限公司70%股权，涉及金额高达8亿元。此次收购是公司在成功收购徐州三环路55%经营权和江苏京沪高速公路有限公司21%股权的基础上提出来的，与公司战略性调整相一致，也是公司全面优化产业结构的必然选择。路桥建设日前也发布公告称，公司拟与其关联公司进行4亿多元的资产置换，并预计从2002年至2004年，能从置入资产中每年获得3000万元收入。近日发布董事会公告的津百股份也拟进行脱胎换骨的重组。公司拟将原有资产和负债全部置出上市公司，置入新任控股股东天津海泰控股集团有限公司拥有的国际创业中心、火炬创业园以及海泰科技园等相关资产及与业务相关的负债，从而改善公司的资产质量。

　　总之，随着形势的发展，上市公司资产重组也在不断发生新的变化，馅饼与陷阱同在，鲜花与垃圾共存。投资者千万不能凡重组皆追捧，而要仔细甄别。这样才能捧回鲜花，吃到馅饼，而不至于捡回垃圾，跌进陷阱。何晓晴／文

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