大鹏证券 黄凯军

　　本周三传媒报道了上海证券交易所副总经理刘啸东关于年底推出统一的沪深指数以及未来陆续推出指数期货和期权产品计划的讲话，从讲话中透露的信息看，统一指数和其他其他金融衍生产品的出台应该是比较快了。从宏观意义上讲，统一指数的推出只是第一步工作，它主要是为推出后续的系列衍生金融产品打基础。此举应该看成中国证券市场走向全面、 开放的一个重要信号，这对于整个证券市场将会产生一系列的重要影响，市场格局也将因此而出现巨大的变化。

　　首先从完善市场角度来看，目前我们的证券市场交易品种单一，只有股票、基金、国债、企业债等几个大品种，权证、国债期货等虽然一度出现并红火，最终因为规则和监管等问题而被叫停。在这样一个有限投资品种的市场中，随着机构投资者的大量出现、市场规模的扩大，越来越凸现出交易品种单一、缺乏反映市场全貌的指数而带来的问题：只能做多才能获利导致指数的不断上升，出现平均市盈率60倍的现象虽然不能把责任全部推在没有对冲机制上，但也是一个重要诱因。有了统一指数和衍生产品，做多做空一样可以获利，市场投资品种和工具极大丰富，操纵股票必然会导致做空方的沽空，市场投资者将逐步在多空双方的自然平衡均势下转入到价值型投资上来。

　　其次从规范和开放角度来看，统一指数和衍生产品的出现和国际金融市场规范接轨，一个成熟开放的市场必然要有反映放映国民经济和市场全貌的成分指数、也要有供国际投资者投资的多样投资工具，在入世后中国证券市场对外开放进入到计时，必须尽快完善市场机制。第三从保护投资者角度来看，统一指数和衍生产品的出现，将为市场中参与的每个投资者提供公平交易机制。本次大盘从2200点上方下跌以来不断出现机构投资者和中小散户被套的消息，如果有避险的对冲工具，投资者在买入股票后进行期货或期权对冲，锁定利润的同时也可以把风险予以锁定，避免了市场波动和股价被操纵的风险。

　　最后从引导市场投资理念角度来看，统一指数和衍生产品的出现将使市场进入大盘蓝筹时代和价值投资时代。在未来统一指数和衍生产品推出后，大流通市值、大流通盘的个股由于不易被操纵，更能真实地反映市场的交易特征，如果上市公司能够体现国民经济和行业的状况，就可能选入统一指数，这样这些个股会成为市场的交易热点，其中具有较高投资价值，如成长性好、业绩稳定、派现比率高的个股将是热门。有了这样的趋势引导，整个证券市场目前投机重于投资、价值分析不如小道消息的怪现象有望根本得到扭转。

　　事实上，从2200点暴跌到1500点无法出逃的惨痛也已经使认投资者彻底识到证券流动性的风险，在证券市场的法制监管不断加强后，价值型投资、组合投资的投资趋向已经悄然生温。在目前大盘低迷情况下，一些大市值个股的成交和换手情况相当活跃，超过了大盘同期的水平，这说明市场资金已经开始朝着大流通市值、大流通盘、有成长性、具备投资价值的个股流动，这是一个良好的开端，而且未来这种倾向将更加明显。

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