回顾历次“入世”炒作

　　主持人：这几年一直都在不间断地对入世的预期进行炒作。大家都是进行最大化的简单处理，把入世当作一个题材、一个炒作的药引子。本周末，当WTO真正到来时，我们似乎应该重新审视它对股市、对当前操作的影响了。

　　叶永升(华侨证券)：其实关于入世最热烈的媒体炒作是1994年年底，当时我们离WTO(当时叫做GATT)只有一步之遥，但结果却是无功而返。但从当时的股市来看，复关板块如申达、龙头等普遍没有什么热情，当时的沪市指数为680点左右。复关失败之后，中国被迫转入了入世谈判，这一谈就是6年，而在这6年之中，对股市影响最大的其实应该从1999年11月15日中国与美国达成双边协议算起：从入世板块最活跃的代表申达股份来看，只有11月15当天的一个涨停板而已，第二天就冲高回落，入世题材结束了。另一个受股市关注的日期是2000年5月19日中欧达成双边协议。而在这一期间申达、龙头股份等只不过以一根中阳线意思意思就完了。此后，我们印象中最热烈的入世板块的炒作就是今年6月28日到7月4日期间的中国在日内瓦召开的第16次中国工作组会议了。这次炒作应该说是从6月26日就开始了，到7月20日结束，以申达为例，该股在这一期间最高涨幅达到了22.8%，如果考虑到当前大盘正在2200以上往下走，可以说世贸板块在逆市中的号召力还是很大的。

　　最近这一次入世概念的炒作是以上海三毛在10月31日的涨停为号角。我们应该认识到，首先这个炒作依然是一个博傻的过程；申奥概念的炒作就是例证。然而也应该看到，入世板块比申奥板块最大的优势在于大盘的点位不同，申奥之时大盘在2200点，而当前点数则只有1600点。另外，纺织板块的利好是实实在在的。从加入世贸的最初动机看，最现实的好处就是取消对中国歧视性的纺织品配额制度，因此相对于其它相对花哨的入世利好憧憬板块来说，纺织板块特别是其中的毛纺织板块还是我们应该首先关注的焦点。当然也有挑战，同时随着知识产权相关协议的落实，高科技板块就将成为入世进程中处境尴尬的一族。

　　“入世”对股市意义深远

　　主持人：入世无疑是我国的“第二次对外开放”，对于证券市场也是一样。具体而言，它的意义会体现在什么地方呢？

　　严雪刚(安邦咨询)：可以从四个层面来看入世对证券市场的意义。第一个层面，从中国的入世承诺看，针对资本市场有一条硬性规定：将开放外资投资证券及基金管理业务，最初的股本比例限制在33%以内；3年以后，最高比例可达49%。这样，除了国内基金发展之外，外资与国内合作基金将会迅速发展，不但增加市场的资金供应量，还保证了这些资金的合法性、稳定性。其次，入世之后的市场功能将会越来越强，现在着重扶持国有企业上市的现象将会减少，而民营企业和外资企业肯定会越来越多的上市。这样，也会更好地实现市场的资源配置功能；第三个层面的意义是，做空机制将会引入，市场将会越来越完备；最后，涉及到上市公司层面。入世之后，外资在中国上市的时间上、规模上都还受一定的限制，国外的企业会更倾向于采取与国内上市公司联姻的方式进入资本市场，这对提高我国上市公司的经营水平有很好的帮助。

　　小心“入世”带来的变数

　　主持人：虽然意义重大，但对于市场而言，入世并不是绝对的利好，投资者都需要注意些什么呢？

　　徐胜治(大摩投资)：人们容易有一种误解，认为入世就意味着外资可以进入中国证券市场，就意味着现在是一个绝佳的建仓良机。还有一些人认为在入世的同时证券市场的点位不应该太低，还是高一点比较好，这样可以防止外资涌入资本市场而并非投资实业，并举出若干国家的实例来说事，表面上在说国际市场的历史，实际上观点还是希望有人站出来托市。

　　第一种观点所反映的是这样一种逻辑关系：入世——开放资本市场——外资进入中国股市——推动股指发动行情。乍一看，这种逻辑关系似乎一点都没错，可是只要清醒一点看到事情的反面，完全可以整理出另一条逻辑：入世——开放资本市场——内资可以进入国际市场投资——资金外流——内地股指回落。这两种逻辑是同时存在的，不能只看到有利于自己愿望的一面。

　　入世扩大了资金面的确没错，但是扩大资金面的同时也扩大了市场，有些人一厢情愿地认为入世后资金只进不出，其实哪有这样的便宜事，事情总是对等的，允许外资进来的一个同步条件就是允许内资出去，到时候资金面究竟会怎么样，那要看市场的投资价值如何。至少在现在，对于投资者来说，如果市场开放了，很多人不会去花4元人民币去申购本来只卖到1个多港元的中石化。当然这对于投资者来说是一件好事，但是对于市场来说却很难保证一定乐观。

　　再来看看第二种观点，认为入世时股市的点位应该高一点，这种说法本来就没有明确的可执行性，高一点究竟是高多少？中国股市虽然经历了4个月的调整，但是目前整体市盈率水平仍居世界前列，那这个水平算不算高了一点呢？如果还不算，再高多少合适？名义上为了国家利益考虑，实际上还是为了炒家卖力，空谈此等大势无益国家。

　　其实这种观点还有一个缺陷，一厢情愿地认为入世之后中国股市仍然像以往那样只能做多不能做空，这是哪家的道理？开放资本市场意味着与国际接轨，势必要引入做空机制，到时候国际投机资金难道不可以做空吗？其实辩来辩去都拿点位说事，忽略了问题的实质——中国股市究竟是怎样一个市场，有多大投资价值就有多大的吸引力，其它都是空的。

　　入世题材提醒我们的是，不要只看到事情有利的一面，并有意无意的从舆论上去误导，一厢情愿地认为事情总会向自己所希望的方向发展，不要忘了事情总有两方面。中国股市目前重点问题不是由谁来投资的问题，而是整体的投资环境问题，在这种情况下，暂不开放市场，继续加大整顿力度也许是一种更加明智的决策。这样一来，市场的整体资金面在入世前后并无太大变数，希望借此问题进行炒作没有必要。(完)

订短信头条新闻 天下大事尽在掌握！
    新浪企业广场诚征全国代理