黄湘源

　　对于素有“政策市”之称的中国股市来说，国有股减持政策尚不稳定下单边主义的强化监管，应是目前最大的风险。

　　为什么这样说呢？

　　证券监管的首要任务，是需要明确打击什么，保护什么。按照“三个代表”的思想，保护投资者利益是证券监管的重中之重。而单边主义的监管，则是不分青红皂白，一概格杀勿论，这样的监管显然不符合打击坏人保护好人这个最起码的原则。

　　对股市波动影响甚巨的违规入市资金的清查撤出，上市公司和中介机构联手造假等违法违规行为，所涉及的问题，责任都不在投资者一方，相反，与监管方面的失误却大有关系。由于监管当局对违法违规行为不从源头管起，一旦管起来就是搞运动，因而每次加强监管都难免伤及无辜。中小投资者非但总是被动承担加强监管引起股市波动所产生的风险成本，而且他们向欺诈者的索赔还得不到应有的支持。这样的监管置投资者利益于何地？

　　有效监管是有针对性的监管，疯涨的时候不管，狂跌的时候不管，等到异动行为时过境迁的时候再放马后炮，这样又怎能达到监管的目的！由于信息不对称的缘故，肇事者往往可以比中小投资者先一步出局，而投资者却不得不代人受过。这样的单边主义监管又有何公平可言？

　　目前这场监管运动还带有一定程度的“海派”特色。对中国资本市场觊觎已久的海外大资金趁中国即将加入WTO之机提出“挤泡沫”的主张，国内对政策面素有重要影响的海归派则同声相应，力主中国资本市场推倒重来。根据这样的主张进行的监管，成了与国际资本接轨的工具，完全背离了证券监管的目的。其实，监管的肃杀固然有可能令一向明目张胆的违法违规行为有所收敛，可以起到以表面上净化市场迎接WTO的作用，但从6月下旬以来股市连续暴跌对市场各大主体的无情伤害，特别是对投资者利益和信心的伤害来看，令人不得不怀疑这样的单边主义监管是否会得不偿失，而且也不能不怀疑提出这样的主张的人是否别有他图。

　　为监管而监管是监管走入误区的表现，也是单边主义的监管失去投资者信任的重要原因。监管一旦走入这样的误区，就会成为强化行政权力的形式主义，就会越来越脱离群众，背离投资者利益。

　　单边主义监管的本质就是脱离群众。最近一份叫做《证券市场各方责任教育纲要》的文件，用通俗的语言来说，就是“铁路警察，各管一段”，以撇清证监会的责任为满足，完全忘记了保护投资者利益的根本目的。从管理层的本意来说，可能主要是意在规范，未必是想损害投资者利益，但单边主义不期而然地凸显了政策的负面影响，也是自然而然的事。

　　单边主义监管可休矣！

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