世基投资 陈宪

　　证券投资基金是现行证券市场最大的投资机构，其选股思路历来是市场关注的焦点所在。从实践上来看，基金原本重仓持有的网络科技股都爆发过风起云涌的行情。所以现在虽然适逢市场低迷期，但基金的选股思路仍然值得重视，尤其是轻装上阵的开放式基金的选股思路。截至10月30日，南方开放式基金通过二级市场持有新兴铸管(0778)79.98万股。这表明 南方开放式基金已试探性建了一些仓位。从中是否能够管窥南方开放式基金的选股思路呢？甚至会否由此折射出整体基金选股思路变迁的脉络呢？

　　新兴铸管现行总股本4.78亿，流通盘1.69亿，是国内规模最大、规格及品种最全、管件配套的离心球墨铸铁管生产基地，其主导产品离心球墨铸铁管占据国内市场半壁江山。从盈利能力来看，新兴铸管是一支稳健的绩优股，最近4年半每股都在0.50元以上。具体是1997年0.533元，1998年0.544元，1999年0.53元，2000年0.649元，2001年中期0.40元。细查有关资料，又可以发现，新兴铸管具有派现率较高的特点，该股1997年6月上市，迄今有三次高额派现，具体是1997年10派3.722元，1998年10派4.48元，2001年10派6元(均含税)。从股价表现来看，该股历史最高价是20.70元，出现在上市之初的1997年6月。1998年8月至今，股价主要在8.30-16.20元区间波动。现行新兴铸管静态市盈率在21倍左右，所以新兴铸管是一只价值型股票。

　　而南方稳健成长基金的定位是投资于价值型股票和成长型股票的开放式基金，具体比例是60%用于投资价值型股票，40%用于投资成长性股票。另外，通过具有二、三季度可比性的36家证券投资基金，投资组合分析可知，大多数基金侧重于减持网络科技股，留守传统行业股。据此初步可以认定，基金似已有1999年、2000年的一味注重成长性转向注重过去与现实均有稳健的盈利能力，且派息率较高，且行业选择也倾向于主营突出的，看得见摸得着的传统行业，且建仓对象的价位也不宜过高，侧重于中价位区域的个股。

　　我个人认为，经历过银广夏、东方电子等神话的破灭及南方开放式基金新起炉灶选择新兴铸管来看，今后基金选股有可能日益注重主业鲜明、有持续盈利能力且有高派息率历史的个股。而高派息率历史是目前惟一区别有否业绩造假陷阱的试金石。或许明年的市场热点或者说明年大黑马有可能就在符合上述条件的价值型个股上。现行市场持续低迷时刻，正是重构投资理念、备战明年的运筹帷幄之机。

　　《国际金融报》 (2001年11月07日第四版)

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