青海证券苏武康

　　在本周深沪两市维持窄幅整理态势之际，周五北京华联商厦公告下周二发行新股，宣告暂停相当一段时间的新股发行“开禁”了。在这种情况下，大盘有回探蓄势的要求。那么，新股发行开禁对市场究竟有多大影响呢？

　　新股发行在暂停3个月后，重新“开禁”对目前低迷的二级市场来说，是有一定压力的，主要是二级市场可操作性较差，无明显的赚钱效应，会分流二级市场的资金，相对加重二级市场交投沉闷的气氛。但综合各方面情况分析，笔者相信这种影响不会很大。其理由如下：

　　首先，我国证券市场的主要功能还是筹资功能。在国有股减持得不到市场认同和股市持续低迷的情况下，管理层暂停新股发行、暂停国有股减持，均是为了维护市场的稳定。维护市场稳定的目的，一方面是为了保护投资者利益，但更主要的是保证新股发行工作能够平稳、顺利的进行，从而为国企改革更好地服务。国企要改革，经济要发展，证券市场筹资功能的重要性就更明显。在这种情况下，期望不发行新股显然是不切合实际的。从以往情况看，新股发行上市并不只是分流资金，往往能给市场创造新的炒作机会，从而达到活跃市场的目的。

　　其次，从北京华联商厦发行公告看，此次发行全部采用网上累计投标询价方式发行，申购下限为7·2元／股(含7·2元)，发行市盈率为17·25倍(按2000年每股收益及2000年股本全面摊薄计算)；申购上限为7·9元／股(含7·9元)，发行市盈率为18·92倍(按2000年每股收益及2000年股本全面摊薄计算)。北京华联称，公司将按照5倍的超额认购倍数最终确定发行价格。其中透露的信息：一是发行方式变了，让投资者有了选择的空间，更好的保护投资者利益；二是发行价低了，防止上市公司恶意圈钱；三是不再向战略投资者配售，体现了市场＂三公＂原则。由此可见，管理层新股发行政策调整的积极信号十分明显，并把维护投资者利益已放在首位。这种变化将得到大多数投资者的认同，从而减小对大盘的冲击。

　　综上所述，新股发行并不是洪水猛兽，管理层“开闸放水”不可怕，只不过由于市场刚刚恢复元气，尚未站稳脚跟，无论是投资者心理，还是对市场资金，都会产生一定的压力，短期大盘因此会震荡以消化该消息带来的影响，但震荡不会长久，相信大盘经过震荡蓄势后，后市有效突破30日均线的压制是可期的。

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