1993年，一场震撼中国证券市场的“宝延大战”拉开帷幕。至今人们还普遍认为，“收购兼并”概念因此应运而生。

　　第一次：宝延风波

　　1993年9月30日中午11时15分，上海证券交易所向场内宣布：因有机构持有延中公司股 票超过其总股本的5%但具体情况未明，根据《股票发行与交易管理暂行条例》(以下称《条例》 第四十七条之规定，暂停延中股票交易。而深圳市宝安企业(集团)股份有限公司上海公司立即通过电脑行情显示屏特别公告称，“本公司至本日已拥有延中实业股份有限公司发行在外的普通股5%以上。”下午延中复牌，一开盘即由上午停牌时的12.91元空涨至19.99元，成交急剧放大，终盘以15.68元报收。

　　尽管宝安的愿望是做延中第一大股东，参与经营管理，尚未考虑要“收购”延中。尽管宝安上海公司通过股票市场买入延中股票所获得的股权是有效的，但宝安上海公司及其关联企业在买卖延中公司股票的过程中存在着违规行为。最后10月25日，经中国证监会和上海证管办调解，宝延双方的高层再次晤面。不久，宝安方的何彬、陈政立、龚华入选延中董事会，何彬亦被推选为延中副董事长。1994年3月，延中董事会接受了周鑫荣因年龄和健康原因提出的辞呈，但特请周担任延中名誉董事长，推选时年35岁的何彬出任董事长之职。

　　第二次：北大系入主

　　1998年初，以北大方正集团为代表的北京大学所属企业在二级市场上大量买入延中实业的股票，延中实业以一种开放的心态表示欢迎北大方正入主延中。1998年5月11日，北大所属关联企业公布已共同持有延中实业5.077%的股权。6月，北大校办产业的股权代表入主延中董事会。10月，延中实业更名为方正科技，公司主营也予以变更。

　　北大方正入主延中实业后，对原有公司从形式到内容都作了一番改造，使其更符合现代企业制度的要求。北大方正一次性注入其计算机研发、生产、销售、服务的全部优质资产。到1999年，方正科技已形成计算机年产销量30万台，销售收入20余亿元的规模。

　　第三次：裕兴举牌

　　2000年上半年，在方正科技业绩得以提升的同时，方正集团却出现了减持的现象。在减持过程中，江苏长虹、虹兴仓储作为关联企业已经持有方正科技2.89%的股份。

　　2001年5月，裕兴集团提交裕兴持股方正科技的举牌通告，称裕兴公司联合多家公司持股5.41%，成为第一大股东。5月14日，裕兴公司表示，裕兴举牌方正是抱着合作与发展的目的而来，如果出现收购与反收购的情况，北京裕兴会积极和正面地看待及处理。5月15日，北京裕兴等6家企业再次联合发布公告称，6家企业此次合并持有方正科技的股份，并未相互筹借资金。除联合发布公告外，6家企业之间并未就此次合并持有方正科技股份的事件签署任何协议；6家企业均委托祝维沙在5月28日召开的方正科技股东大会上就股东大会审议事项进行投票。与前两次股权之争一样，方正科技的股价随后再次大幅扬升，约1个月累积升幅达40%。

　　此次举牌方正科技的6家股东是：北京裕兴机械电子研究所、河南觉悟实业有限公司、深圳市年富实业发展有限公司、深圳市凯地投资管理有限公司、北京金裕兴电子技术有限公司及上海

　　宇通创业投资有限责任公司。这6家企业在法律上被称为“一致行动人”。在举牌之前裕兴集团曾向中国证监会询问过有关事宜，因而此次举牌完全是依法进行的。(海通证券研究所 陈峥嵘 黄义志)

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