随着我国加入WTO,资本市场逐步对外开放,我国证券市场的生存和发展的总体环境将发生很大的变化。在这一变化过程中,原先市场中的利益驱动机制也将发生根本性的改变。
事实已经表明,每每当市场环境发生变化时,市场利益驱动机制会随之变化,但在一些客观条件尚未完全具备的市场环境中,所形成的扭曲的利益驱动机制危害很大。比如,在市场化的发行条件下,由于业已存在操纵股价的现象,使一级市场发行价高企。又如,上市公司治理
结构不善,大股东的融资决策有时并不利于其他中小投资者,甚至将融资者置于危险的境地。再如,由于目前证券市场无卖空机制,投资者通过认购新股,往往能起到对高估的二级市场“对冲”作用。
入世后,我国证券市场规范化程度将不断提高,使得建立在各种违规现象基础上的利益驱动机制的生存背景发生根本性变化,也为证券市场建立新的利益驱动机制奠定了坚实的基础。首先,对证券市场股价操纵、业绩造假的严厉查处,使得公司股价能够真实反映公司基本面,使投资者得以了解融资者的真实状况,进而作出投资决策,保护自身利益,这样也使原有的利益驱动机制失去了孳生的土壤。其次,对上市公司治理结构的不断完善,使得大股东在公司内部的权利受到限制,使其利益驱动在最大限度内与其他股东趋于一致。上市公司治理目标的明确,使证券市场的利益驱动机制有了新的出发点。再者,对发行人、证券公司、中介机构以及投资者等证券市场各方责任的明确,将使证券市场参与者有了更为广泛的利益联系,使证券市场健康、规范发展有了共同的利益出发点并得以延续。
不难发现,入世之后,证券市场的各类参与者将面临更激烈的竞争,比如国内融资者要通过竞争获得融资,而投资者也将有更多的投资选择。在迎接挑战的过程中,证券市场发展的总体环境以及发展目标正在不断确立,《中国上市公司治理准则》(修订稿)、《证券市场各方责任教育纲要》等规范市场的政策出台,使符合证券市场长远发展的利益驱动机制的产生有了现实的基础,也使证券市场发展所依赖的市场公信力以及投资者信心得以增强。但在客观条件正在不断形成的基础上,我国证券市场利益驱动机制能否去弊迎新,人们翘首以待。(记者谢潞锦)
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