本报记者张跃文

　　九十年代以来我国对信托业的几次大的整顿，一个比较重要的原则就是将信托投资公司的证券业务分离出去。实行信托、证券分业经营，分业管理。但近期多家信托公司获得监管部门许可，控股和参股证券公司，让人感到信托、证券分业容易、分家难。个别信托公司更是直接改造成金融控股集团，同时成为信托公司、证券公司的控股股东。有关专家指出， 这在某种程度上显现出中国金融机构未来的发展模式。

　　由于存在较严重的违规操作和经营不善，90年代以来，有关部门对我国信托业进行了几次比较大的整顿。最近的一次整顿随着《信托投资公司管理办法》和《信托法》的陆续出台而接近尾声。据透露，在原有的200多家信托投资公司中，最终存活下来的大约只有80家左右，一向经营比较稳健的中煤信托在9月底率先获得人民银行重新登记，重新开门营业。

　　在对信托业的整顿过程中，除了清理呆坏帐、规范经营行为等比较重要的工作外，一个重要步骤就是贯彻信证分业原则，将证券业务从信托公司内部剥离出去。但从已经实行信证分业的几家投资公司看，此次信证资产分离没有采取以往常用的出售、转让或国有资产行政划拨方式，而是由信托公司以证券类净资产入股券商，成为券商股东甚至是控股股东。信托公司仍然保留对证券类资产的收益权，并保持对证券公司的影响力。

　　早在1999年，深圳国投就将自己的证券类净资产(主要是证券营业部)作价入股，成为国信证券的大股东；今年6月，渤海证券正式挂牌，在五名主要股东中，除天津证券外，其余四家都是天津本地的信托公司，这四家公司均以证券类净资产出资入股；9月底，安徽国投、安徽信托作为发起人，发起筹建国元证券……信托公司以证券类资产参股券商的作法，似乎正在成为信证分业的标准模式。

　　“分业容易，分家难”，这是一些信托业内人士的共同感受。据分析，这主要由于三方面原因：一是信托业掌握的证券类资产数额十分巨大，国内券商短期内无力全部接收。据粗略统计，在信托业整顿以前，全国2000多家证券营业部中至少有一半属于信托公司；(下转第4版)二是证券资产收益在信托投资公司利润构成上占有很大比重，在真正意义上的信托业务尚未全面开展起来以前，将这部分资产收益全部划出，不利于信托投资公司的生存和发展；三是现有的法律法规没有对信托公司控股或参股证券公司作出限制，监管部门也没有明确表示异议，在此种形势下，信托公司当然乐于继续保留对证券类资产的支配权。

　　有专家指出，上述原因只是信证分业不分家的短期因素。长远看，我国金融机构未来应是多业并举、交叉合作的金融控股集团模式。这从今年5月上海国投改制为上海国际集团可见一斑。该集团注册资本50亿元，其负责人表示，集团将控股信托公司、证券公司、海外公司、资产管理公司及进出口公司等。再联想到光大集团、中银集团、平安保险等的组织形式，不难看出金融控股集团将成为我国金融机构整顿、发展的主流模式。特别是在入世以后，遵从混业经营、优势互补原则的国外巨型金融集团进入国内市场，实行严格分业的国内金融机构将很难应对国外同行的挑战。

　　此前已有权威人士预言，《证券法》中的严格分业原则，未来必将面临巨大的修改压力。因此现有信托投资公司整顿后不直接从事证券业务，但又不愿放弃对证券类资产的支配权，可谓深谋远虑、用心良苦。

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