近期的中国股票市场可谓波澜壮阔，扣人心弦。以上海股票市场为例，从2001年6月14日的高点2245到10月19日的低点1514，连跌700余点。但就在投资者投资信心丧失、股市极度低迷时，中国证监会于2001年10月22日发布消息：停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10％出售国有股”的规定。消息一出，便引发了股票市场的报复性反弹。政府政策救市的影响是什么？今后股票市场会怎样走，是反弹还是反转？所有这些问题 都引起投资者的极大关注。

　　　 首先，我们应当明确的是，导致此次股票市场长达4个月持续下跌的原因是多方面的，国有股减持只是一个导火索，而并非致命的因素，此次下跌是中国股票市场长期累积问题的集中释放。中国股票市场的先天不足注定了其后来的“怪胎”特征，建立在欺骗广大中小投资者基础上的圈钱行动成为市场的主流，市场择优机制被择劣机制所代替，而某些所谓专家所预计的制度创新却遥遥无期，其结果必然是投机盛行，殊不知投资者会不断地成长、不断地成熟，他们会不断地趋于理性，他们会越来越明白现有股票市场的实质，他们不会再被人长期地骗下去。近年来一些“绩优公司”造假给投资者信心造成非常严重的打击，对上市公司、对市场的不信任感弥漫整个市场，要重新树立投资者的投资信心，需要长期的努力，这将影响到中国股票市场的长期发展。

　　　 其次，虽然暂停国有股减持顺应了市场的要求，减轻了投资者心理上的负担，对市场来说是一大利好，但并不一定是长期利好。这是因为，第一，暂停国有股减持并不能最终改变中国股票市场的制度特性，股市还是那个股市、欺骗还是那个欺骗、圈钱还是那个圈钱，股市顽疾不会因一时的政策利好而瞬间消失，相反在相当长的时间内仍然是广大投资者心中的阴影；第二，“暂停”国有股减持并不意味着放弃国有股减持，国有股减持是必然的事情，将来国有股到底采取何种方法、何种价格减持，对投资者来说仍存在极大的不确定性；第三，如果监管层政策多变，会最终使投资者丧失对他们的信任，出现信任危机；第四，国有股的暂停减持，可能意味着新一轮市场扩容的到来，圈钱不会因此停止，只是改变了一种方式。

　　　 因此，暂停国有股减持政策的出台只能暂时减轻大盘的压力，而不会改变其长期的发展趋势，大盘只能是暂时的反弹，而不是反转。要想使中国股票市场能够健康发展，必须从源头入手，使中国的上市公司真正企业化，同时加强金融法规建设，加大金融管理部门的监管力度，以防范公司信息造假现象的出现。

　　　 当然，我们不得不承认，中国的股票市场仍旧具有浓重的“政策市”特征，政策利好的出现会为投资者提供机会，但需要再一次强调的是，这只是投机机会，而不是投资机会。

　　　 首都经济贸易大学金融系冯瑞河

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