中国证监会主席周小川在中国上市公司研讨会上指出：“中国资本市场上已经有一批实际上被掏空了的上市公司，在近期还会有一些掏空了的上市公司暴露出来。”大股东是如何掏空上市公司的？说起来令人吃惊，做起来不过八字诀而已，就像从左口袋掏到右口袋一样容易。

　　一、“截”字诀。作为发起人，大股东在截留募集资金上占有先天优势。事实上，许 多上市公司在上市前不要说没有独立的管理，甚至根本就没有独立的财务。募集资金到位后，实际上完全由控股大股东在支派，在那些为上市而改制分拆出来的上市公司更是如此。大股东利用代位管理募集资金之便，截留募集资金以为己用。春都集团就是这样，由于贪大求全，四处出击，春都集团在把春都股份推上市之前已经背了不少债务，尽快上市募集资金成为春都集团解决债务问题的首选办法。作为独家发起人，春都股份上市仅3个月，春都集团就提走募股资金1.8亿元左右，以后又陆续占用数笔资金，累计高达3.3亿元，相当于全部募集资金的80%。致使春都股份募股时所承诺的十大肉制品投资项目，九个不见踪影，仅有的一个低温肉制品项目，计划年产量3万吨，而实际生产还不到3000吨。被大量“抽血”的春都股份在力不能支的情况下，2000年跌入亏损行列。春都的情况或许还算不上最严重的。东海股份1996年和1997年发行B股和A股募集资金，被海南大东海旅游中心集团有限公司占用9069万元，海南大东海旅业股份有限公司占用1350万元，占公司这两年募集资金净额12405万元的83.99%。而2000年3月才上市的三九医药，实际募集资金16.7亿元，被大股东亓粽加？5.8亿元，占用比例竟然超过154.49%。

　　二、“挪”字诀。大庆联谊上市时募集资金4.81亿元，计划投向四个项目。当年年报中，公司谎称这些项目进展顺利。1998年年报中，这些项目有的被取消，有的被改建，有的交给了大股东却并未按计划投入。而在1999年年报的“投资”一栏中，再也没了募资项目的踪影，公司索性“坦言”相告：“前次募集资金被控股股东挪为它用！”在常人想来，上市公司在自身能力不足的条件下将资金委托集团母公司代为实施是很正常的事，如果集团母公司尽到责任，倒也无可厚非。可惜的是结果往往不尽如人意，不是像大庆联谊那样，资金被挪作它用，就是被擅自变更资金投向。曾以36.68元破纪录价格发行了核准制下第一股的用友软件公司近日宣布，其筹集到的9亿多元资金中，有3亿元投资国债。今年4月底，用友的董事长王文京在谈到用友刚刚以天价融得的巨资时，还信誓旦旦表示，公司早在两年前就进行了投资项目论证，已通过政府审批的项目资金缺口是8.03亿元，此外还有正在谈判的项目和拟议中的软件厂商收购等，9亿多筹资有明确的去处。言犹在耳，巨额资金已用作他途。

　　三、“垫”字诀。我办事，你付款，比从自家口袋掏钱还要容易。粤金曼的大股东金曼控股集团多次利用上市公司的资金向外投资，最多的时候投资的企业达到了20多家。其操作办法更是匪夷所思：先以集团的名义投资，用的却是粤金曼的钱，等项目成熟了再由上市公司收购。列在上市公司年报中的关联企业，每年都在增加。与台商合资建立的一个微电子厂，开工不到一年就停止了运转，两亿元就这样打了水漂。北大青鸟入主北京天桥以后，青鸟天桥成了大股东的付款机，大股东负责设计开发投资项目，上市公司负责付款。据2001年中报披露，两年多来，青鸟天桥为长期股权投资付出的资金达6.6亿元，大大超过了公司在1999年股权重组前6年的投资总和。实际上，这个数字尚未包括上半年已实施或正在实施的四项投资。如果加上这四项投资，青鸟天桥的长期股权投资总额将近8亿元。在上述投资中，一部分属于北大青鸟置入资产业务的延伸，如北大青鸟商用信息系统；一部分是为了配合北大青鸟投资10个省100个市广电网络系统的扩张目标，据统计，到目前为止，青鸟天桥对广电系统的投资约3.2亿元；还有一部分是为了配合大股东进入资本市场的资本运作，最突出的是2000年3月份参股北大青鸟环宇科技股份有限公司7.89%股份和2000年6月15日收购潍坊北大青鸟华光科技股份有限公司20%股权，使北大青鸟控制的上市公司由一家扩展到三家。

　　四、“借”字诀。早在1999年12月8日，三九医药还没上市，公司就与第一大股东三九药业签订资金借用协议。根据该协议，1999年公司累计向三九药业提供借款本息共计2.79亿元。上市后，账面反映出来的2000年度借款为4.16亿元。实际“借用”数当然远不止此数。东海股份的大股东通过上市公司从银行贷款，然后再转手借给大股东和关联企业。就这样，第二大股东农工商东海总公司欠了上市公司5.21亿元，其下属的万隆房地产公司更欠了6.97亿元，12亿元巨债压在东海股份身上，成了东海股份的“噩梦”。有的大股东表面上“有借有还，再借不难”，但连续不断的短期借款只是为了使账面上“无持有本公司5% 以上股份的股东单位欠款”而已，并不能掩盖大股东占有上市公司资金的本质。根据托普软件与托普集团公司签订的资金使用合同，托普集团公司使用公司及下属子公司的资金，按月末平均占用额及相当于银行同期贷款利率的年6%利息收取资金使用费。2000年共计收取占用资金利息1281.60万元；2001年1-6月共计收取利息760万元。换言之，托普集团这两年所占用资金大约为21360万元和25333万元。可是，在历年的年报中，托普软件均以一句“无持本公司5%以上股份的股东单位的欠款”搪塞了过去，未予披露。

　　五、“套”字诀。关联交易是大股东套取上市公司资金最为常用的手法。上市公司及其关联股东出于利益的驱动，使得关联交易不断升级，而关联交易实际上是抽血机。棱光实业自1994年由恒通集团入主以来，几乎每年都是靠跟大股东的关联交易粉饰财务报表，尤其是棱光实业花了1.6亿从恒通收购的电能仪表公司，通过托管，每年保证不低于2193万元利润，成为棱光实业收入的一大重要支柱。可是1998年1-11月该公司税后利润仅1102万元，远低于原先双方约定的协议底线。于是恒通又以经评估后净资产2.21亿元的价格回购该公司全部股权，使棱光不仅获得一笔投资收益，还能享受该公司当年1-11月的净利润，从而又占了一个大便宜。但是，天上不会掉馅饼。事实上恒通集团及其关联公司几年来从棱光套走了8亿多元的资金，还留下了一大堆官司。资产置换是又一种套取资金的绝招。ST粤海发1998年一项重大资产置换，获得投资收益3537.7万元，其实是大股东深圳粤海玩弄的“空手套白狼”的把戏，其置换给粤海发展的苏州一物业是个并不拥有产权的“空壳”，而这一“空壳”及另一笔实际未拥有的债权合计算了7000万元，一来二去，粤海发展还欠其3000余万元。不仅如此，ST粤海发控股公司及其关联企业还藉此拖欠各项借款1.2亿元，并为它们提供各项担保2.6亿元。截止2000年底，该控股公司在已经退出以后，还有宕欠款7000余万元挂帐未还。比资产置换更为直接的套钱手法是以物易钱。五粮液通过向大股东购买无形资产商标使用权，一次就付给大股东巨额资金。

　　六、“赖”字诀。1993年济南轻骑改制上市时，轻骑集团作为发起人投入的部分资产至今未过户。公司首次发行募集资金到位后，又有3亿元被三大银行强行扣下替轻骑集团还债。但长期以来，在轻骑集团铁腕统治下，对大股东赖帐不还谁敢说个“不”字？1999年11月15日，因违规炒作股票，轻骑集团董事长张家岭等三名有关责任人员被认定为证券市场禁入者。一枝动，百枝摇。禁入令迫使张家岭交出所兼任的上市公司董事长职务，上市公司与集团公司的“三分开”终于提上了议事日程，方才令一向讳莫如深的大股东欠款问题浮出水面。ST港澳、PT网点、西藏圣地、渤海集团等发起人股东的发起人股打白条，闽福发、活力28配股打白条等，无不如此。渤海集团大股东当初以土地使用权出资，大股东却未支付土地转让金，令渤海集团至今未能能取得土地开发权和转让权，大股东等于向上市公司打了白条。然而，这个官司居然至今没法打赢。

　　七、“蛀”字诀。由于大股东内部人控制已成为一个突出的问题，不少上市公司被公司内部少数人玩弄于股掌之间，成了他们肆意侵占公司资产财物的乐土。在1997年以前每年尚有几千万元净利润的琼华侨，自1998年起突然出现了巨额亏损，并连亏三年，进入了PT行列。近期披露的由北京科企审计事务所出具的关于李士祥的离任审计报告证实，李士祥在担任琼华侨总裁期间，“大肆挥霍损害国有利益和股东利益”，个人侵吞资财达4000多万元。前任董事长赵锴在任职期间也存在违规炒股和非法侵吞公司资财等严重问题。值得关注的是，琼华侨的问题不只是出在公司高层个人身上，它是公司治理结构方面存在的严重弊病的综合反映。公司高管不是对公司全体股东负责，而主要是对各自代表的股权单位负责，这就造成了四面八方的大股东分割蚕食公司利益的严重局面，也给某些个人侵吞公司财富提供了可趁之机。近期，个别上市公司管理层收购上市公司股权，由于对当事人收购资金来源，收购定价方式和付款方式等关键问题不够明晰，存在暗箱操作嫌疑，客观上有可能为内部人蚕食上市公司资产和侵占其他股东权益提供方便。

　　八、“卸”字诀。上市公司为大股东作担保，好比两手提篮，左也是篮(难)，右也是篮(难)，一旦借方无法偿付债务的时候，作为提供担保的保证人或第三方就负有赔偿责任或连带责任。这是《合同法》和《担保法》所规定的无法推卸的一种法律责任。近年来，棱光实业、ST金帝、国嘉实业等上市公司的第一大股东所持法人股一度被成为拍卖对象，而且都是由于大股东以股权质押向银行贷款逾期未还而引起的。虽然在法院判决并委托强制拍费变现时均告流产，但其中种种复杂的内幕足以表明，由于大股东事实上存在推卸责任的故意，事情远未结束。棱光实业和ST金帝的有关巨额担保、贷款都没有严格按规范进行运作，或者仅由董事长签字确认，或者仅由原公司负责人私自将巨额转让款返贷。不言而喻，其中存在着很大的隐患。至于担保如果涉及到欺诈蒙骗，那更是坠落黑洞，风险难测了。成都联益第一大股东广东飞龙持有5474.56万股法人股，占总股本40%，其股份现已全部冻结。据第二大股东、原第一大股东成都联益集团控告，这些股份是广东飞龙向其欺诈所得。广东飞龙窃得第一大股东地位以后，伪造公司董事会决议，私刻公司法人公章，为广东飞龙高速客轮公司向深圳发展银行广州分行海珠广场支行贷款100万美元提供虚假担保，导致其所持成都联益法人股险遭拍卖。

　　大股东运用以上八字诀，掏空上市公司真是易如反掌。

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