从原野股份到琼民源?从红光实业到银广夏?市场的信心遭受一次次重创，有人把这次下跌归结为银广夏问题的引爆而造成的信任危机?中国的问题公司为何屡尽不绝?

　　经济处罚轻司法介入力度小成为违规现象屡紧不止的根源

　　从公开资料不难发现?对违规上市公司的处罚明显有着重法人?轻自然人的倾向?即便是 对法人的处罚?对个人的惩罚力度最大的一笔惩罚金额尚未落实?对个人处罚的最高金额不过是30万元罚款?而绝大多数更是区区几万元?一位资深业内人士向记者透露?抛开颇有争议的高薪不提?部分上市公司高管人员早已被券商和庄家喂得脑满肠肥?而且他们大多掌握一手信息?就算他们不以自己的名义买卖自身企业的股票?也可以用亲戚朋友的户头炒作?不仅用自己的钱还可以编造各种名目挪用公款?一个项目?指炒作股票?做完了?至少可以获利上百万?目前的处罚标准的确是太低了?这些人当中被追究刑事责任并锒铛入狱的也属凤毛麟角?违规成本与违规收益之间巨大的不对称性?正是孳生违规现象所必须的土壤。

　　利益趋动的背后腐败孳生

　　活力28在上市申报时和上市后三年间共虚增利润22792万元?湖北兴化风光多年后摘下绩优假面，幸福实业和猴王被大股东掏空?康塞集团，蓝田股份欺骗上市?这些臭名昭著的上市公司为什么都在湖北?是简单的巧合吗?湖北立华会计师事务所的问题已经曝光?但一家小小的会计师事务所能承担起全部责任吗?湖北上市公司的严重问题是否引起了有关部门的高度重视?在一连串严重违规行为的背后?湖北的证券监管部门乃至更高层的领导究竟有没有渎职甚至更严重的问题?湖北一家上市公司的董秘在与记者的交谈中曾经辩护道?不是湖北上市公司问题多?而是其他省份上市公司的问题还没有暴露出来?诚如此?中国的上市公司究竟还有多少黑幕?既然管理层有决心查处成克杰?有决心查处厦门远华大案?对部分官员在证券市场中的违规违法现象同样不能姑息?有权者的腐败现象得不到有效扼制?重建证券市场秩序只能是一句空话。多年以来由于退市政策的不到位，绩差公司每每能够打着保壳的大旗获得重生，制定保护政策的地方政府在利益的驱动下，可以通过减免税收，核销贷款本息，整体资产置换等一系列手段力保上市公司不摘牌，而他们付出的成本通过二级市场的炒作可以轻易地收回来，由于炒作的利润远远大于经营实业的利润，上市公司更是热衷于制造各种题材，自我炒作成风，国家允许三类企业入市后，尽管对买卖股票的时间予以一定限制，但由于实际监管不到位也是形同虚设，在炒作的可能获得的巨额利润的诱惑下，上市公司在经营实业上不思进取，经营每况愈下，到了报表出台之际，不作假又怎么过得了关？如此恶性循环，遗患无穷。

　　违背执业道德中介机构难辞其咎

　　湖北大信会计师事务所于幸福实业?深圳中天勤会计师事务所于银广夏?深圳华鹏会计师事务所?南方证券于麦克特?在庞大的问题公司生产线上?这些中介机构不仅没有勤免尽责?反而助纣为虐?利用市场赋予他们的权利疯狂地参与制假贩假?对上市公司的各种违规现象则充耳不闻，市场的公信力正是由此丧失殆尽?但还没有消息表明其中的主要负责人受到严厉制裁?只是其中的几个注册会计师被取消了执业资格?而在美国和香港?中介机构的同样行为将付出极为惨重的代价?他们不仅会被罚得倾家荡产?而且免不了进班房。被市场人士所痛恨的上市造假?哪一家上市公司违规没有券商的参与?为什么对券商的处罚总是如同隔靴搔痒?

　　操纵股价是收回造假成本的必由之路但对庄家的处罚却难以落实

　　到目前为止?还没有一个庄家受到实实在在的处罚?证监会曾经宣布对操纵亿安科技股价的广东百灵信等处罚9亿多元人民币?但至今也没有划到指定的账户上?深沪两家交易所的负责人曾在公开场合表示两市的交易系统已经颇为先进?可以对股票的交易行为进行实时监控?其实发现庄家的踪迹并非难事?诸如“腐败的下影线”?“瞬间对敲”等成交异动中都会发现庄家的蛛丝马迹?正是监管部门对庄家们的长期纵容?才使得“千股千庄”现象日胜一日?最终演绎出亿安科技?中科创业的神话?而且尤其令人不能容忍的是?监管层每次介入大都在庄家炒作完毕之后?呼风唤雨的主力机构早已经在二级市场上诱多完毕?赚得个盘满钵满?逃之夭夭了?我们不得不承认?在市场上有着资金与信息双重优势的庄家绝非等闲之辈?但1999年7月1日证券法已经开始实施?正所谓法网恢恢?疏而不漏?庄大还是法大?不言自明?我们的监管只有在变成事中监管而不是事后诸葛后?打击庄家才会又准有狠，避免波及无辜。

　　冰冻三尺非一日之寒根除造假是一项长期系统工程

　　监管层的事后监管什么时候能变成事中监管?日前?证监会发布投资者教育纲要?明确市场各方责任?北斗横通信息投资公司的总经理高宏宇先生认为?证券市场中暴露的问题根源在证券市场以外?我们生活中的柴米油盐酱醋茶，哪一样没有假货，南京冠生园难道不是月饼市场中的银广夏吗?大环境如此，证券市场何以能独善其身？券商、上市公司、中介机构、庄家相互勾结?沆瀣一气?几乎每一家上市公司都已经成为一个利益集团的圈钱机器?这才是股市泡沫的根源?而这一切是股市下跌远远不能解决的?对违规行为的处罚必须严厉?不用谈论什么保护中小投资者利益?市场化既不是保护强者也不是保护弱者?而是应该保护守法者?当一家上市公司已经不幸沦为成为一个利益集团控制并利用其资金和信息的优势疯狂掠夺市场资源的工具?公然挑战市场公平的时候?管理层有责任将其清除出局?正本清源。在这个问题上我们应该拿出超越市场化范畴的更为有力的工具?就像对恐怖主义分子那样?打的准才能打得狠。

　　其实上市公司作假并非中国特色?在有着上百年历史的美国证券市场上?上市公司造假在近年也有抬头之势?美国证交所的一项统计表明?1991年受调查的虚假账目案件共40起?1998年增加到75起?到2000年则增加到107起?可见一向以成熟资本市场自居的美国?作假现象仍是让监管层头疼的问题?重建市场秩序是一个巨大的系统工程?在国外成熟的资本市场如此?在中国这个较为复杂的市场环境更是如此?中国证券市场的种种问题如同冰冻三尺并非一日之寒?目前市场上的泡沫来自上市公司，来自中介机构，也来自政策。恢复市场的信心需要更多的耐心和时间?也许更多的较量在证券市场之外?整顿市场经济需要更强有力的部门协作?而不是靠搞运动。

　　笔者认为?股市下跌并不能挤压出股市的泡沫？不彻底摧毁作假的温床，作假只能是野火烧不尽，春风吹又生，作假手段会变得更高明，对市场的掠夺也会更加变本加厉。

　　建议审计机构的确定由上市公司自行选择改为接受证监会或其他有权部门的委托对上市公司进行审查?费用由这些有权部门向上市公司收取并提取一定保证金后?再交付中介机构?保证金用于由于中介机构的执业引发的民事纠纷的赔付?这样可在一定程度上避免中介处于自身利益需要而姑息上市公司的违规行为。

　　对地方政府的上市公司质量综合评价?其中包括上市公司总体业绩水平?更要包括信息披露情况以及有无违规行为等?对排名靠后的地区要采取一定措施惩戒?包括取消当地企业一定期限内上市资格等。

　　对承销机构要实行终身负责制?其对外公布出具的招股说明书如有陈述不实之处?应当具体责任到项目负责人?追究其经济乃至法律上的责任?乱市用重典?现在到了作假者为他们的所作所为付出代价的时候了。

　　应该承认，一个高市赢率的市场对发展中国家负面影响更大，发行环节尤其如此，用友软件一夜之间公司规模扩张近十倍，闽东电力高达88倍市赢率的高价发行已经说明市场本身存在重大缺陷，而上市公司的业绩如果都是靠炒作，新股配售和委托理财获取，将很难应对国外企业的挑战，对国企的炒作问题理应予以适度限制，前期鼓励增发等政策的出台已经被市场证明为打着“市场化”名义的“伪市场化”，对这些助长投机的政策应当及时调整。

　　对目前问题公司中情节较为严重的理当除恶务尽?及时清除出局?杜绝郑百文，银广夏重组之类的闹剧发生。

　　《金周刊》记者李学宾

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