10月22日，中国证监会宣布暂停正在执行的国有股减持暂行办法，终于让饱受暴跌煎熬的券商松了一口气。曾几何时，券商都是同暴利联系在一起的，现在却要靠一条消息救命，不能不令人感叹时事变迁。

　　管理层加强监管 券商面临优胜劣汰

　　此次大调整是监管高层对中国股市十年来沉积下的种种劣迹的大清算，其中恶意欺诈、操纵市场、非法挪用资金，桩桩件件，每一条中都可以找到券商的影子，在此背景下，券商受到无情打压和冲击也就在所难免了。

　　中国股市长期以来演义着“新股不败”和“绩不在优，有庄则灵”的神话，券商通过承销新股和参与二级市场炒作获得超额利润。同时，由于全国目前只有100余家券商，营业部也不过二、三千家，同业竞争远不像其他行业那样激烈，众券商长期以来处于养尊处优的状态，这一点从业内人员所享受的高工资和高福利待遇就可以看出来。

　　然而这一切随着市场泡沫的破灭都将成为过去。国有股减持办法是暂停执行，而不是完全废止，减持国有股作为既定方针，其实施只是一个时间和方式的问题。与此同时，管理层痛下杀手，惩治黑庄，以及加入WTO后，证券市场的逐步对外开放都标志着券商暴利时代的结束。10月10日，中国证监会关于执行《客户交易结算资金管理办法若干意见的通知》(简称《通知》)正式颁布，标志着券商只有“生”没有“死”的时代即将结束。在原来的保证金存管体制下，保证金与券商的经营是捆绑在一起的，即使一家券商严重违规或者是严重亏损，也很难将其驱逐出证券市场，因为这样做很可能造成投资者的挤兑，引发市场危机。其结果是证券市场的退出机制很难真正地发挥作用。只有生没有死，使许多券商无所顾忌，肆意妄为。《通知》的颁布所传达的信号是，券商今后将直面优胜劣汰的市场化监管方式。

　　券商自身能力低下 对政策严重依赖

　　事实上，真正使券商陷入困境的并不是行政命令和法规，市场因素也只是一个诱因，券商自身竞争意识和防范风险能力的低下才是其陷入被动的主因。

　　证券业作为一个垄断行业，竞争不足的弊病大大削弱了券商的竞争意识和防范风险的能力。在行情暴跌之前，相当一部分券商对市场缺乏准确客观的判断使其处境陷于被动。当市场低迷时，券商更多的是依赖政策的庇护，把希望寄托在出台利好、政策托市上，如果希望落空，恐怕也只有坐以待毙了。

　　委托理财曾给券商带来丰厚利润，现在却成为券商的一块心病。据统计，2001年上半年共有154家上市公司进行了委托理财，总共签署委托协议近250项，涉及金额高达190亿元。券商是受托理财的主体。截至2001年9月18日，共有39家券商接受了99家上市公司的135次资产委托，受托的资金规模达到108.40亿元。委托理财中的承诺保底收益，止损平仓协议都为股价的暴跌埋下了伏笔。股价下跌、平仓止损、股价进一步下跌、再次平仓止损的恶性循环将使受托理财的券商面临破产的威胁。

　　重新定位中国股市调控 经济成为主要职能

　　中国股市经过十年多的超常规发展，已经从原来的资本试验田变成了今天可以对整个国民经济产生影响的大市场，其角色的转变必然引起对其定位的重新思考。

　　早在一年多以前，管理层就曾明确表示，证监会不以调控指数为工作目标。事实上，管理高层考虑更多的是怎样通过调控股市来达到影响整个国民经济的目的。指数的涨跌相对于国家经济的发展实在是一件微不足道的事情，只有当它的涨跌影响到国家经济的发展时，才会引起管理层的关注。在全球经济面临衰退的阴影下，怎样防范金融风险，保持经济稳定增长才是重中之重。在此形势下，牺牲一部分人的利益也是无奈的选择，这其中自然也包括牺牲一部分券商的利益。

　　《金周刊》记者胡朝辉

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