主持人的话：券商真的破产了怎么办？出这个话题，编者一开始还有些担心会否引起投资者的恐慌。但从众多的来信中，主持人发现，大多数投资者都对此有充分的心理准备，并且认为不破不立，有破才有“合”，通过市场的优胜劣汰建造起中国“航空母舰”。

　　大浪淘沙

　　自今年6月中旬以来，中国股市连续下跌，市场人气十分低迷，证券市场正经受着严峻的考验。再加上中国加入WTO在即，网上交易的快速发展，以及各营业部之间竞争的加剧，种种迹象表明，今年以来券商的日子已经到了比较困难的地步，委托理财也由于行情的低迷也出现了亏损。但是一大批规模大、资产质量佳、市场信誉好、抗风险能力强的证券公司将会度过“寒冬”脱颖而出，而另外一批规模小、赢利能力弱、资产质量差的券商就有可能被淘汰或兼并，如果资不抵债，还有可能破产。前几年破产的金融机构中农信、广东广信就是一个很好的例子。所以，券商如果真的出现破产，这没有什么可奇怪的。

　　计划经济条件下券商所获得的垄断利润，在市场经济条件下已经一去不复返了。合并重组、同业兼并、强强联合等将成为我国证券业发展的必然趋势。只有对我国现有的证券公司进行整合，才能够打造出具有国际水准的、能够与国外大公司相抗衡的券商。

　　大浪淘沙，最后生存的券商必定是证券业中的精品。

　　(程温)

　　券商亏损不是罪 理应破产这才对

　　大盘绵绵阴跌了3个月，券商在这一阶段是够惨的。交投日趋清淡，委托理财收益急剧下降，年关将至，委托方开始掀起“挤兑”狂潮……难怪市场有传言，这回要有券商破产了！

　　关于这个问题，笔者认为，如果券商真的是资不抵债，严重亏损，那就应该破产，而且必须要破产。首先，这在客观上会促进了券商间的兼并与重组。中国加入WTO在即，未来与外国券商激烈的竞争是显而易见的，优胜劣汰在市场经济中是铁律，所以券商必须不断地充实资本，加强联合才可以抵抗外来的“狼”。而市场投资理念的变化也会使一些没有紧跟市场步伐的券商落伍，落后就要被淘汰。市场经济讲的就是资源的优化配置，而券商的亏损正好为兼并重组提供了一个契机。

　　其次，资本市场本身就是有风险的，券商的亏损乃至破产都是符合市场规律的。只不过中国的股市没有做空机制，委托理财的券商本身的系统性风险就加大了。长期以来委托理财一直被套着高收益的光环，但在零和博奕的资本市场里，散户、基金、券商都一样，谁的资本运作的不好，谁就可能亏损，所以从这个角度讲，券商的亏损破产更是很正常的。只是以前没有谁听说券商亏损的，所以多数人对这此有些吃惊罢了。

　　再次，如果真的有券商破产，也可以改善整个市场的投资理念，对于那些圈钱以后不按原计划搞实业促进公司的发展，而是把钱送给券商去理财的上市公司，这回就要吸取教训了，不能再把委托理财等同于“稳定”的高收益。对于券商，以后也要加强对委托资金风险的控制，安全性还是要放在首位的。不要等到大盘“飞流之下三千尺”的时候，才发现“账户余额落九千”。

　　总之，券商要是应该破产，就破产好了，旧的不去，新的不来嘛！

　　(夏炳哲)

　　希望券商克服困难共同发展

　　券商破产，在内地可说是闻所未闻，但在成熟股市中早已有例在先。事实告诉我们，只要投资股市就会有风险，风险并不只是股民的“专利”，在赢利和亏损两者间，股市对股民和券商也是一视同仁的，区别只在于两者的承受能力强弱不同而已。

　　当然，作为股民，我们也不愿意看到券商破产。在股票市场上，我个人认为，股民和券商应该说是“一条战壕里的战友”，或者说是“一荣俱荣，一损俱损”的关系。作为股民，我希望券商能和我们一起克服困难，共同发展。

　　(王乾德)

　　不会影响股民资金安全

　　原先客户的保证金是与证券公司的经营捆绑在一起的，一旦券商挪用客户保证金违规操作，势必会造成投资者的资金损失，引发金融秩序的混乱。有关部门为杜绝这种现象发生，发布了客户交易结算资金管理办法，使券商资金与客户保证金分开管理，这样证券公司的经营亏损与破产就不会对投资者造成直接影响。

　　笔者认为，关于客户保证金的管理办法是一项规范证券市场的举措，更有利于券商“竞争上岗”，促使证券公司提高自身素质，规范其运作。这也解除了投资者的后顾之忧，增强了投资者的信心。有了安全保障的资金能源源不断地投入股市，将有助于证券市场稳健的发展。

　　(张根宝)

　　如果券商是一支股票

　　“股市有风险，入市须谨慎”，这句话对于股市中每一个参与主体来说可谓耳熟能详。但是要真正理解这句话的含义，还必须在特定的市场环境下，由投资主体依据自身的投资经历和现实状态才能深刻领会。

　　其实换个角度看，股市中的每一个参与主体都可以看作是一支股票，其资金实力、市场信誉及管理水平可视为其基本面情况。该主体在投资过程中的投资理念及运作行为则可视为该主体的经营之道。那么分析和评价一个上市公司股票的各种方法和手段，同样也适用于分析和评价股票市场上运作的投资主体 散户、大户、券商、基金等各类机构 。

　　在复杂多变的市场环境下，上市公司的经营管理以及投资行为有着较大的差异，获利水平也参差不齐。好的上市公司，就像一架运转良好的机器，不断从市场获取巨额利润，嬴得市场各方的一致好评。差的上市公司，业务经营每况日下，投资打了水漂。越经营越亏损，越亏损经营就更困难。只能艰难地行走在ST或PT之路上，只有寄希望于重组或兼并。实在重组无望才不得不退市。

　　如果把券商也看作一支股票的话，那么券商的经营风险就犹如股票风险一样，不管该券商曾经如何风光，如何赢得市场的敬重，可一旦经营失误，资产状况恶化，那也只能首先被市场ST或PT。券商的破产也就像股票退市一样，不能轻易实施，也不允许轻易实施。唯一的出路也只能是通过重组与兼并，毕竟这是市场经济环境下影响及危害程度最小的市场化运作方式。(周枫)

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