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新股安阳钢铁首日上市仅上涨了五分钱，紧接着第二天就跌破6.80元的发行价，将打新股一族全线套牢，尤其是作为该股一级市场主力的前十大股东的九家券商及基金被全线套牢，更是令机构投资者大跌眼镜。与此同时，在安阳钢铁的示范效应下，苦苦支撑了两个星期的中国石化终于全线崩溃，一举跌破4.22元的发行价，并失守4元大关。中石化、安阳钢铁的“应声跌破”发行价宣告了“新股不败”的神话从此破灭，一级市场无风险已成历史。
分析安阳钢铁、中国石化跌破发行价的原因，我们认为有两个方面：其一是自身的原因，其二是市场外部的原因。
首先，股票市场近期连续大幅下跌 整体走势偏弱，市场观望气氛浓厚，投资者看淡后市，对中石化、安阳钢铁等航母级的大盘股采取较为谨慎的态度，这是导致其跌破发行价的外在原因。其次，中国石化、安阳钢铁本身的发行定价相对偏高。安阳钢铁与中石化是两只缺少投资价值甚至缺少投机价值的高价发行的股票，跌破发行价应在情理之中。像安阳钢铁，其业绩比武钢股份、邯郸钢铁差很多，但其发行价却高达6.80元。而中石化在香港上市的市场价格不超过2元，但在国内的发行价却高达4.22元，因此，中石化、安阳钢铁在弱势中跌破发行价是很正常的；第三，我国股票市场历来喜欢小盘股，对大盘股却是“敬而远之”。与安阳钢铁同日上市的冰山橡塑虽然业绩远不及安阳钢铁，但其流通盘仅有3850万，为后市的炒作增添了无限的想象空间，因此首日大涨255.4%，公司股本的大小依然是影响股价的重要因素之一。
中石化、安阳钢铁的跌破发行价标志着“新股不败”的神话已经开始破灭，直到目前为止，停止发行新股已有三个多月的时间，现在证监会公布即将恢复新股的发行，那么一级市场的投资者将如何面对市场的新变化呢？
首先，一级市场的投资收益率将会进一步的下降，据不完全的统计，2001年的一级市场收益率约为14%，这个数字比起1997年的95%、1998年的40%、1999年的25%和2000年的20%已有明显的下降。今年新股发行的发展趋势是一、二级市场的价差不断地缩小，更多的大盘股将陆续登场，新股申购的无风险性将被打破。随着新股发行制度的改革，即改审批制为核准制，使新股发行价和发行市盈率水平再三提高。1998年五粮液上市时的发行价才14.77元，而最近发行的贵州茅台发行价已经达到31.39元，而两者从行业、业绩、首次发行时的股本规模都十分接近。新股发行价的提高极大地压缩了一级市场新股申购的获利空间，加上新股发行额度的增加，使新股申购资金的收益率明显下降，可以预见到明年一级市场的新股申购收益率仍有进一步降低的可能。
其次，从中石化、安阳钢铁跌破发行价的例子我们可以看到，申购新股再也不是没有风险的了，盲目申购将会招致不必要的损失。所以，当投资者在下单申购之前就要先动动脑筋，认真细读一下招股说明书，对上市公司有个透彻的了解，对其市场定价或内在价值评估有一个准确的把握，然后再考虑是否值得去申购。
再次，申购市场的风险加大会导致部分无风险承受能力的资金或成本较高的资金退出一级市场。通俗地说，借钱申购将成为一种无效行为，有的放矢地申购才能取得较好的收益。
由于新股发行实行核准制，新股市场化定价方式将使高回报、无风险的新股申购成为历史，投资者该如何面对收益率的下降和申购风险的增加呢？
第一，选择流通盘小、行业看好、扩张能力大的股票申购。因为此类股票普遍受到投资者的青睐，大量资金参与申购，中签率低，虽发行价较高，但在二级市场上也容易受到投资者的追捧，上市后涨幅也较大。
第二，综合考虑影响发行价和二级市场流通市价的多种因素，决定是否参与申购。申购新股是以获利为目的，而获利则决定于发行价与二级市场流通市价的价差。所以首先要研究公司的基本面，通过同类股票在市场上的表现比较，估算公司股票在二级市场上的可能定价。其次，还要综合考虑二级市场的行情状况，包括发行时和上市时的市场状况。强势市场，可以适当增加申购的资金，大胆操作；而当处于弱势市场时，就应该采取谨慎的态度，避免去冒险申购一些国企大盘股以及一些发行价过高的新股，严格控制风险。
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