大摩投资/徐胜治

　　政策面在行情的敏感点位上暂时网开一面，让股指企稳成交恢复，无疑是为了“救人”。如果认识到政策面的真正用意，就会对反弹行情有更加深刻的理解，“救人”是为了使金融风险不至于更进一步的恶化，为了使身陷其中的投资机构有喘息之机，为了将他们的损失限制在可以承受的范围之内，不至于伤了市场的元气。所以说反弹行情是保住元气的行情 ，不是起死回生的行情，目前来看这一微小的政策调整已经起到了应有的效果。

　　政策实质是为了将损失减少到可以承受的范围之内，而不是东山再起甚至额外创造什么利润，所以反弹的高度是有限的。从这个思路推导下去，市场平均持仓成本位置将是反弹的极限，目前市场大部分投资机构平均持仓成本在1800到1900点之间，这一个界线。极限是理论上可以达到的最高高度，实际走势当中未必一定到达这一区域。也许对操作上更有意义的不是指数的高度，而是市场的成交量，只要股指能够企稳同时让成交量恢复激发出市场换手，很多人就有全身而退的机会，这是主题。

　　围绕着换手这个主题出发，提高换手的可行性方案有两种，一是在大幅反弹的同时吸引短线跟风盘向外派发。另外一种分析起来比较复杂，由于政策面在1500点上方稳定股市，有可能大部分市场投资者会认为1500点附近就是一个政策底部位置，后市股指冲高回落到这一区域时，将吸引较多的短线回补资金，可以再次激活市场换手。这时有可能市场会采取短线热点不断切换吸引资金轮动的方式来恢复成交，从走势上来讲，会进入一个震荡筑底的阶段。

　　综合各方面因素分析，此轮反弹行情带有很大的自救性质，放量冲高必然伴随着许多主力资金的出逃，所以没有必要过于乐观，操作上也不可盲目冲动。对于普通投资者来说，股指在进入30均线区域附近之后就可能考虑逐步减仓，没有必要总想着抓一个反弹的最高点。后市股指如果回落到底部区域，可以根据当时的市场热点情况决定短线的操作策略。

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