10月23日国有股减持政策被中国证监会叫停，股市出现了前所未有的“井喷”行情，沪深股市几乎全线涨停，这在中国股市十年的发展史上也是绝无仅有。10月24日继续上涨，涨幅近3%。

　　由此可见国有股减持政策对股市的影响力之大。此前，曾经有财政部官员表示：国有股减持的实施，对股市是利好，减持比例只是国有股数量的10%，影响不会太大。但还是股民 们说得实在：“只要看一看1000多只涨停的股票，就知道国有股减持方案对股市是利空利多。”

　　为什么叫停国有股减持呢，我们可以回顾一下减持方案出台的前前后后。2001年6月12日，国务院正式发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，这标志着国有股减持工作正式启动，市场一片争论之声。公布后的几天，因为没有现实的减持实例可供分析，各方人士基本上处于研究和回味之中，上证指数于6月15日创下了2245点的历史新高。

　　当时，财政部长项怀成在接受记者采访时，指出国有股减持对证券市场是一大利好。

　　国有股减持是不是利好，市场走势给出了最好的答案。随着IPO和增发的真正实施，投资者逐渐清醒过来。烽火通信、茅台首次发行时，减持的价格高达21元，31.39元，分别是发行前净资产10倍左右；天大天财增发时，减持的价格同样达到了21.3元，是增发前净资产的5倍。一时间，国有股减持猛于虎，“狼来了”的叫声不绝与耳，股价节节败退，刚开始是增发股公布一家跌一家，后来，只要联想到可能增发的股票，也是应声落马。股指连下台阶，至叫停前的10月22日收盘，上证指数是1520点，已将多方在2000年留下的“世纪缺口”1537-1583点全部封闭。伴随着股指的巨幅下挫，证券市场风雨飘摇，各种传言鹊起。许多券商因无法承担巨额亏损而面临倒闭的危机，占开户绝大多数的个人投资者亏损严重，心态极度恶劣，个别地区出现了股民挤兑营业部现象。

　　在这种情况下，最高层作出了果断的决择(也许用不了几年，这次救市的内幕细节会公布于众)，10月23日，证监会叫停《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。证监会的说法是停止执行，但从实质来看，减持方案已经名存实亡了。

　　从叫停后的市场反应来看，证券市场的危机有所缓和。

　　仅仅实施了四个月的国有股减持的政策，共为社保基金筹集了10亿元不到的资金，就不得不暂停，问题出在哪里呢？

　　其实，在国有股减持这一点上，市场并没有什么异议，投资者普遍认为，这样可以改变很多上市公司国有股“一股独大”的股权结构，有利于上市公司现化企业制度的确立。但关键是减持的价格。由于价格的形成机制不同，一般的上市公司国有股的价格每股成本不会高于1.5元，相对于10多元，甚至20元的减持价，国有股获得了丰厚的利益。然而，成本相近的众多法人股也在虎视眈眈，国有股减持方案公布后，法人股转让的火爆及高企的价格，清楚地说明了市场的预期。还有90%的国有股，一旦也以发行价减持，对证券市场，意味着什么？

　　其实，市场更为失望的是证券市场决策的科学性和民主性。中国证券市场的政策制定者既是所有者又是监管者，既是裁判员又是运动员。国有股减持的方案，是一个事关国家利益、全体证券市场参者利益的重大方案，让投资者寒心的是决策者们闭门造车出这样一个既无科学决策依据，又无民主决策过程的方案，并且想当然的认为该方案既最大化了国家利益，又对市场是一大利好。恰恰是该方案的推出，动摇了证券市场的公平原则，而证券市场的三公原则，是市场信心的源泉。一个失去信心的市场，只能走入漫漫的熊途。国有股减持方案执行的数月中，投资者们用脚投票，对此方案作了一个最真实的评价。

　　现在，这个方案被叫停了。市场涨势甚猛，投资者们脸上有了一丝久违的笑容，但是，保持头脑的冷静十分必要。一是已停顿三个月的新股发行工作可能会迅速展开，今年的时日已经不多了，而筹资计划进程刚刚过半，要想完成全年计划已不可能，但对可能面临的快速发行新股的压力应该有心理准备。二是监管的工作一时也不会停顿，市场中还会有很多的问题可能暴露，加强监管，对提高上市公司的整体质量十分有利，有利于重塑市场信心，但中短期的压力不可忽视。如果我们乐观一点来看，在1520点出此重大政策利好，可以认为该点位是一个政策底。如果市场没有达到管理层调控的目的，管理层可能会打出“组合拳”。当前，影响市场的重磅筹码还有两个：一是降息，今年以来美国已经降息10次，而人民币利息一次未降，不管从稳定货币还是促进消费来讲，都是一个应该认真考虑的选择。二是降印花税，股市税率过高，市场运行损耗极大，从活跃交易，促进市场长远稳定发展来说，相信主调低印花税的日子不会太远。让我们拭目以待“组合拳”！

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