何晓晴

　　中国证监会10月22日宣布：经报告国务院，决定在具体操作办法出台前，停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股”的规定，并表示要会同有关部门，在广泛征求各方面意见的基础上，研究制订具体操作办法，稳步推进这项工作。 遭受市场强烈抵制的国有股高价减持终于休克。那么，为什么会出现这种结局呢？高价减持减出了一轮暴跌行情

　　迄今为止的这一轮股灾的暴发，如果都归咎于国有股高价减持，显然有失公允，但说国有股高价减持点燃了这场股灾的导火索，应不为过。2001年7月24日，烽火通信、北生药业、江汽股份、华纺股份四家公司刊登招股书，同时披露了它们经财政部核准的国有股存量发行方案。国有股存量发行的市盈率，烽火通信高达52.37倍，北生药业46.24倍，华纺股份41.36倍，最低的江汽股份也有25.80倍。其中烽火通信减持价高达21元。由于国有股存量发行价远远高于市场所预期的按净资产值减持的价格，引起许多投资者用脚投票，公告当日，沪市暴跌32.55点，收于2136.45点；深市暴跌88.96点，收于4499.38点。

　　在其后的5个交易日中，陆续又有9家公司招股说明书见报，意味着同样要进行国有股存量的高价减持。受此打击，股指一连数日跌势不止，7月23日至8月6日的K线组合形成一座陡峭的“悬崖”。期间接连出现两个“黑色星期一”。一轮暴跌之后，新股发行速度稍有减缓，股市跌势基本止住，投资者希望高价减持受挫之后适可而止。不料想，8月22日天大天财公告，2001年增发新股及国有股存量发行已获证监会和财政部核准发行，成为在《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》出台后首家获准增发并在增发过程中实行国有股减持的公司。天大天财公布增发减持国有股定价也等同于增发价，当天沪市下跌35点。8月23日，新华制药、全兴股份增发减持定价如法炮制，沪市再次下探1869.49点。面对市场对国有股高价减持的强烈反感并引发股市持续暴跌，8月下旬，财政部一名官员在回答记者提问时说，“减持国有股是实现国有经济‘有所为有所不为'的重大政策措施，就这一点而言，不论股市走势如何，减持政策都不会有大的调整。因此，不要指望政府会停止国有股减持来救市，这是行不通的。”于是，股市跌势又急，10月12日最低探至1598.79点。APEC会议在上海举行，是中国经济发展的重大利好，无疑也是中国股市的重大利好。但股指也许是受财政部高价减持国有股决心的影响，在财政部官员发表坚持国有股高价减持讲话当天(10月19日)股市又出现暴跌，成交量也明显放大至108.7亿元。沪深综指分别收报1572.45点和452.8点，分别下挫2.7%和3.1%，双双创出自2000年3月份以来的收市新低。10月20日继续暴跌。至此，下半年以来，两市平均跌幅已达30%以上。自7月下旬以来，国有股高价减持公告和财政部官员发表讲话当日，股指每每出现暴跌，如果说这全都与国有股高价减持无关，全都是巧合，能说得过去吗？那么，股市如此暴跌是有利于国家利益还是损害了国家利益？高价减持减掉了社保基金的进账

　　全国社保基金是全国弱势群体的命根子，看得出也是财政部必须要完成的硬指标。在今年7月底股市雪崩前夕，财政部对外宣布，2001年到2006年间，社保基金的缺口额度总计4552亿元，今年缺口在600亿元上下，这预示今年补充全国社保基金的国有股减持资金将有数百亿元。为了社保基金的保值增值，在一级市场参与申购和配售新股，被作为社保基金进入证券市场的途径之一。7月3日，中国石油化工股份有限公司(中石化)主承销商中国国际金融有限公司发布特别提示公告称，全国社会保障基金理事会作为战略投资者的一种特殊类别参与中石化A股发行的申购和配售，事后共获配3亿股。当时认为，社保基金申购中石化A股，可以说没有任何风险，因为中国证券市场新股上市后的利润空间非常大。最近几年新股申购资金的平均收益率都在20%，这种收益率对社保基金来说无疑是相当可观的，由此也可以看出管理层扶持社保基金的良苦用心。一方面以几十倍的溢价进行国有股存量减持，另一方面又从一级市场稳赚新股申购收益，想得挺美。谁知中石化上市迄今，社保基金落了个透心凉。8月8日上市后，8月22日便跌破了发行价，此后阴跌不止，10月19日收市价为3.68元。按此计算，社保基金已出现账面亏损1.62亿元，而实际亏损还会更大。高价减持减掉了印花税入库收入

　　股市从2200多点下跌到1600点以下，使投资者损失流通市值近6000亿元，几近三分之一的钞票已化作青烟袅袅而去。与此同时，许多投资者信心受到严重挫伤，他们纷纷退出股市，导致国家印花税收入巨额减少。今年前三个季度，证券交易印花税收入较去年同期下降37%，以此趋势，预计全年少征印花税将达180亿元，从而出现“5·19”行情以来的首次负增长，与去年的情况截然相反。2000年，我国证券交易印花税达485.9亿元，比上年增加232.93亿元，比预算增加284.4亿元。证券交易印花税占国家财政收入的比例，也达到3.87%，为历年之最。财政部部长项怀诚将证券交易印花税的增长，列为去年财政收入稳步增长的五大原因之一。从今年的情况来看，印花税收不能完成国家预算已成定局。那么，由国有股高价减持诱发的股市暴跌，到底是有利于国家利益还是损害了国家利益？以高价减持为核心的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》好心不得好报，明显地、严重地损害了国家利益，这样的方案不休克能行吗？

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