记者 许少业

　　在投资者渐渐淡忘了PT公司的退市风险时，PT中浩成为第三家退市公司。这一事实再次提醒投资者，退市将成为一种制度而不是一种运动；尽管有些PT公司重组进展很顺利，但对其他一些PT公司的重组风险还是要有充分的认识。

　　首先，连续三年亏损的上市公司应予退市，早在1993年12月29日颁布的《公司法》中就已明确规定。今年2月22日中国证监会发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》及相关通知是对《公司法》的相关条款进一步细化。而PT水仙和PT粤金曼的退市则是我国在规范市场发展方面迈出的重要一步。

　　为了充分揭示投资PT公司的风险，保护广大投资者的利益，从今年1月份起，沪深证券交易所和PT公司先后发出了多次风险提示公告，一再提醒广大投资者注意市场风险，切勿轻信市场传言，存有侥幸心理。然而，在PT水仙和PT粤金曼退市之后，有一种观点认为，“水仙凋谢，PT盛开”，以为退市制度也像搞运动一样，而PT中浩的退市无疑再一次给投资者敲响了警钟，它表明了退市将作为一种制度不折不扣执行下去，PT公司一旦达到退市的“硬约束”，退市将是天经地义的事。

　　其次，PT一族的重组风险相当大，成败皆维系于“盈利”二字。从有关部门去年起相继出台的一系列规定来看，鼓励实质性重组、抑制报表重组一直是管理层的政策取向，诸如债务重组收益只能计入资本公积而不能计入利润、老PT公司2001年报被出具否定意见或拒绝表示意见的，将被终止上市等规定，对于抑制报表重组起到积极的作用，当然也给PT公司的扭亏增加了不少难度。PT中浩漂亮的财务报表最终还是被“秋后算帐”，亏损的事实无法掩饰，而目前某些PT公司，能否演绎“生死时速”迅速扭亏而又能让会计师认可，实在令人担心。

　　从PT公司的现状看，巨额债务和诉讼缠身往往成为重组路上最大的障碍，要清理复杂的债务和诉讼，然后剥离劣质资产，注入优质资产，整个重组过程要想在短短的宽限期内完成，难度相当大。日前，PT吉轻工发布公告称，公司收到深圳市东阳光实业发展有限公司(东阳光)函，东阳光决定退出“吉轻工”的资产重组，放弃购买“吉轻工”的股权。这意味着东阳光对吉轻工资产重组失败，也从一个侧面反映出PT公司的资产重组难度有多大。

　　从PT公司推而广之到ST公司，其重组的不确定性都很显著。从重组扭亏的T公司看，当地政府的大力扶持起到极其重要的作用。但随着市场化程度的不断提高，违背市场化的某些做法将逐渐消亡，那些条件不合格的企业只能被市场无情地淘汰。当然也只有这样，证券市场的资源配置功能才能真正奏效，投资者的利益才能切实得到保护。

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