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热点评论:警惕PT公司的重组风险

http://finance.sina.com.cn 2001年10月24日 08:15 上海证券报网络版

  记者 许少业

  在投资者渐渐淡忘了PT公司的退市风险时,PT中浩成为第三家退市公司。这一事实再次提醒投资者,退市将成为一种制度而不是一种运动;尽管有些PT公司重组进展很顺利,但对其他一些PT公司的重组风险还是要有充分的认识。

  首先,连续三年亏损的上市公司应予退市,早在1993年12月29日颁布的《公司法》中就已明确规定。今年2月22日中国证监会发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》及相关通知是对《公司法》的相关条款进一步细化。而PT水仙PT粤金曼的退市则是我国在规范市场发展方面迈出的重要一步。

  为了充分揭示投资PT公司的风险,保护广大投资者的利益,从今年1月份起,沪深证券交易所和PT公司先后发出了多次风险提示公告,一再提醒广大投资者注意市场风险,切勿轻信市场传言,存有侥幸心理。然而,在PT水仙和PT粤金曼退市之后,有一种观点认为,“水仙凋谢,PT盛开”,以为退市制度也像搞运动一样,而PT中浩的退市无疑再一次给投资者敲响了警钟,它表明了退市将作为一种制度不折不扣执行下去,PT公司一旦达到退市的“硬约束”,退市将是天经地义的事。

  其次,PT一族的重组风险相当大,成败皆维系于“盈利”二字。从有关部门去年起相继出台的一系列规定来看,鼓励实质性重组、抑制报表重组一直是管理层的政策取向,诸如债务重组收益只能计入资本公积而不能计入利润、老PT公司2001年报被出具否定意见或拒绝表示意见的,将被终止上市等规定,对于抑制报表重组起到积极的作用,当然也给PT公司的扭亏增加了不少难度。PT中浩漂亮的财务报表最终还是被“秋后算帐”,亏损的事实无法掩饰,而目前某些PT公司,能否演绎“生死时速”迅速扭亏而又能让会计师认可,实在令人担心。

  从PT公司的现状看,巨额债务和诉讼缠身往往成为重组路上最大的障碍,要清理复杂的债务和诉讼,然后剥离劣质资产,注入优质资产,整个重组过程要想在短短的宽限期内完成,难度相当大。日前,PT吉轻工发布公告称,公司收到深圳市东阳光实业发展有限公司(东阳光)函,东阳光决定退出“吉轻工”的资产重组,放弃购买“吉轻工”的股权。这意味着东阳光对吉轻工资产重组失败,也从一个侧面反映出PT公司的资产重组难度有多大。

  从PT公司推而广之到ST公司,其重组的不确定性都很显著。从重组扭亏的T公司看,当地政府的大力扶持起到极其重要的作用。但随着市场化程度的不断提高,违背市场化的某些做法将逐渐消亡,那些条件不合格的企业只能被市场无情地淘汰。当然也只有这样,证券市场的资源配置功能才能真正奏效,投资者的利益才能切实得到保护。


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