正当基金投资者在为三季度基金净值跌幅小于大盘、为基金表现出的顽强抗跌性而自我安慰时，近两周基金净值却出现了连续大跌。小盘基金的价值回归在情理之中。小盘改制基金由于原持有人成本过高，又有扩募题材，人为炒作色彩浓厚，作为投机品种一直受到市场追捧，即使在股指不断下跌的情况下，仍然营造了一个又一个热点，导致市场价格严重脱离净值。像基金安久净值才0.6元多，最高却被炒至1.54元，溢价率接近150%。因此，其价格回落并不出人意料。

　　大盘基金的补跌却令基金投资者对基金专家理财、组合投资、分散风险的优点再次提出了质疑。基金投资者本来是惧怕股票市场的巨大风险，才转而求助专家理财的，但从目前的市场看，基金的风险一点也不小，仅从两周来基金的流通市值变化，就可见一斑。统计显示近两周来基金的流通市值正以每个交易日近5亿元的速度蒸发。也就是说，每周的净值损失将达20多亿元。20个亿，这可是一只大盘基金目前的规模。

　　如果说因为银广夏出了问题，我们可以怪买银广夏的基金经理投资失策，现在因为股市的整体下跌而导致的基金下跌，我们却找不出责任人。不过，这从一个侧面反映出了当前基金市场上存在的一些深层问题：投资品种单一。现行的基金总体上可称为股票基金。股市的下跌反映在基金上有一个传导过程，开始时跌幅会小，也会慢一些，但必会补跌。虽然各基金管理公司进行的各种投资组合抵御非系统性风险的能力在增强，但在目前股市连续下跌的系统性风险面前，基金经理们还是显得束手无策。

　　在这种情况下，最让投资者困惑的是，很难找到一个衡量基金是否有投资价值的标准。虽然现行的封闭式基金有积极成长型、中小企业成长型、稳健成长型、平衡型、指数型、优化指数型、资产重组型及科技型，但由于目前的股票市场本身就是热点不明显，加之各种题材花样繁多，所以这些基金经理的投资组合没有特色也就不奇怪了。

　　另外，我们曾用基金的升贴水比率的大小，来衡量基金的投资价值，认为贴水率越大的基金，其投资价值越大。但现在多数基金都在溢价交易。在这样的市场投资，怎么能回避风险呢？ 蔚深证券 刘萍

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