原来券商的保证金账户和银行账户是不分开的，券商可以挪用保证金来做自营或盘活资金。最近证监会发布了保证金和银行账户分开的进一步意见，业内人士认为对券商来说有着很大的压力。

　　实际上相当比例的券商还是在这样操作。在连续低迷的市场，券商需要长期稳定的资金供给，而同业拆借只能解一时之渴。保证金管理的理想状态和现实之间存在必然的距离。

　　券商直接向银行融资的直接渠道几乎没有，银行有着非常严格的规定。即使券商向银行股票质押贷款，在平仓线的时候也会被强行平仓。但是上有政策，下有对策。券商融资更多地来自于企业，或通过企业间接来自银行。上市公司的委托理财是明处的一部分，暗处的企业委托资产管理才是草船借箭————企业的钱贷自银行。当券商出现巨额亏损，资产委托即将到期时，资金链发生微妙变化。券商为了偿还资金，如果自身资产不够的话，只有拆东墙补西墙，卖掉部分股票，这样造成实际的亏损。为了保持信誉，只有更多向企业借新钱还旧债。

　　可是弱市当中，企业哪敢再借钱给券商。这样，券商还不了企业，企业没钱还给银行，从券商到银行的资金回流出现了断裂，不可避免产生银行坏账。换个角度说，券商一旦资金出现大量亏损，资金断流，不管是直接还是间接，银行都会遭受损失。这是中国特殊的国情决定的。

　　但是，券商也有怕银行的时候。香港目前银行业已经占有了三分之一的股票交易，券商最担心日后一旦开放经纪业务给银行会带来的强大的客户分流、虽然客户基础较好，网上交易、银证通等业务目前对券商营业部影响还不是很大。但是如果没有及时反应提前准备的话，从长远来看，一旦银行获得证券业务经纪权，它网点多、能存取款的优势将是很实际的。最要命的是，他们和券商提供的服务是差不多的，到时候，券商很可能只剩下交易跑道一个功能，那么就只能等着被淘汰。

　　为了夺回失地，香港证券业协会正在酝酿取消每笔证券交易的最低佣金制度。这项制度被认为是破釜沉舟的无奈之举，也可以说是饮尥鸠止渴。不过面对如此清淡的生意，香港证券界总要做一些什么。事实上，香港证券业在生意难做对于未来获准参与中国股市的业务寄予了更大的期望。陆新之

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