本报记者 赵兴无 山河

　　资金链断裂影响几何

　　从昨日仅仅成交几十亿元的成交量来看，资金面仍旧没有好转，资金仍旧处于紧张状态。市场人士担心，如果再这样继续下去，在不规范的中国股市中，资金链将会越来越细。

　　海通证券宏观部经理袁国良认为，资金链会否断裂，最大的风险并非来自于监管层的规范，也不是来自于其它，而是来自于时间。时间不等人！违规资金限期要回银行，上市公司的年报到期要公布，委托理财到期要兑现，这些都需要国家适时出台新的政策，进一步打通银行与市场资本的通道。

　　市场人士认为，现在证券投资基金在市场中只占到10%的份额，且操作普遍较为谨慎、规范，其资金链条是募集资金——证券投资——分红回报，它受强化监管政策的影响不大，也不会因此产生危机；来自于储蓄的资金也不会有支付问题。最危险的是私募基金，目前已有庄家在不计成本地夺路而逃。

　　资金链不仅牵涉到券商、上市公司和投资基金，还牵涉到银行和保险机构等方面，市场人士担心一旦发生问题，极有可能引发系统性的金融危机。政策利好是否可期

　　虽然有关政策多次显示出监管层的“中立”定位，且近期仍接连出台规范性文件，但市场仍对政策“救市”有很强的心理预期。

　　对此，东方证券的张启生认为，过去政府救市是有其一定合理性的。我国证券市场在刚刚发展初期，人们对认识不清，一些违规机构利用我国有关管理法规的缺乏和政府监管能力的不足，兴风作浪，扰乱股市，使我国股市的发展偏离了正常的轨道，大大影响了广大投资者的信心。在此情况下，政府通过出台相关政策，可以发挥政府调控作用，保护广大投资者的合法权益。随着政府的监管能力逐步提高，减少政府对股市的直接干预已成为趋势，除非发生突发事件，这已成为许多国家的做法。

　　股市自6月份开始下跌，一方面是在我国股市连续大幅上涨后发生的，说明我国股市投机气氛较浓；另一方面这次股市的大幅下跌，也是与政府加强监管，和一些公司的问题不断揭露有关。股市的调整正是将不应有的泡沫挤去，否则投资者的损失将会更大。

　　同时，也有相当多的业内人士认为，这次证券市场在三个多月的时间里大幅下跌，虽然原因是多方面的，但从高点算起大盘已跌去近30%，投资者信心遭受严重挫伤。从维护市场的长远发展出发，政府在加强监管的同时，应爱护和保护投资者的投资热情。在整个市场失去理智、投资者恐慌出逃的情况下，政府应该出台稳定市场的一些措施。“圈钱”能否得到遏制

　　随着监管层对上市公司一些大案要案的不断查处，上市公司的运作将会更加小心，更加规范。据消息人士称，对于上市公司变相“圈钱”行为，管理层近期还将对上市公司再融资行为作出新规定，包括再融资额不得超过其净资产，再融资募集资金投资项目必须与主营相关等。按此新规定，稍早已获中国证监会审核通过拟增发的上市公司需重新接受审核。对此市场人士认为，上市公司增发新股不可能像前一阶段，想发多少发多少，除限定融资额外，对上市公司募集资金投资项目亦审核严格，必须与主营相关，将有效制约上市公司增发泛滥的现象。

　　同时，上市公司的规范运作也会体现在治理结构的完善方面，即将实施的《上市公司治理准则》将更加有效地控制上市公司的经营风险。通过完善上市公司的法人治理结构，来解决“国有股一股独大”、“内部人控制”的现象，保护中小投资者的利益。 未来证券市场中最受青睐的将是规范化运作的上市公司。青岛海尔有关负责人认为：作为一个上市公司，就应按治理准则的要求，来规范自己的行为，把它作为自己的工作目标；无论是股东会、董事会议事规则和决策程序，还是控股股东与上市公司的关系，以及各项关联交易，都应按治理准则的要求来规范，同时，应继续按有关法规，强化信息披露，增加公司透明度，维护全体股东利益。 技术面是否还有转机

　　随着大盘从今年6月份的2240点大幅下跌至今，最大跌幅已经超过了600点，许多股票股价跌幅超过50%以上，使得许多投资者损失惨重。一些资产管理规模较大的机构面临清盘的危险，许多证券营业部入不敷出，亏损严重，中小投资者账户上的股票市值大幅缩水，整个市场仍然处于弱市之中。

　　对此，银河证券毛昂认为，就目前的股市来说，技术面已经说明不了什么问题，真正说明问题在于政策面。袁国良认为，对于目前的技术面，市场的参与者只能走一天看一天，如果像印花税等利好政策能出台，市场“做底”将完全有可能。他说，现在与以前不同，以前政府出台利好是为了把股市拉高，解决股市历史遗留问题，而现在恐怕未等到拉高，庄家就已早跑了。

　　袁国良认为，市场已经非常脆弱，即使政府出台利好政策，估计年底前也不会出现大的行情。

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