本报记者 赵洪亮

　　上市公司年初与证券公司签署期限一年的委托理财“盘点”已临近，委托理财的“收成”如何成了券商一块“心病”。据业内人士分析，随着眼下证券市场的不景气，随着委托理财“年关”将至，一些券商有可能跳水“身亡”、“血本无归”，这将使委托理财遭遇“灭顶之灾”。

　　委托理财如“烫手山芋”

　　据报道，在今年公布中报的1153家上市公司中，有165家进行了委托理财，占所有上市公司的14.31%，其后又有陕解放A、兰花科创等7家上市公司公告了委托理财事项。截至9月中旬，涉及委托理财的上市公司达到172家，金额累计216.65亿元，平均每家上市公司委托理财1.25亿元。其中，委托理财金额超过1亿元的上市公司有69家，超过3亿元的有19家。

　　曾经红红火火的委托理财今年遭到前所未有的“寒流”。一家注册资金达30亿的券商负责人告诉记者，公司资产管理的盘子已有150亿，如果证券市场出现两个跌停板，或者横盘一年再阴跌10%，足可以将整个公司跌垮。由此可以看出，券商们管理的庞大资金现在一时难以离场，再加上证券市场缺乏避险机制，一些券商现在过的日子已经是战战兢兢、如履薄冰。

　　记者在采访中曾听到不少券商老总们发出 “老天不给饭吃”的哀叹。曾被券商们苦心培育并引以自豪的委托理财业务，如今已成了烫手的“山芋”，随时都可能让券商“很受伤”。

　　保底收益成“空头支票”

　　券商委托理财业务迅速膨胀，主要得益于较高的保底收益。据一些券商透露，协议无论怎样签订，保底收益是不可缺少的一项重要内容。据记者了解，委托理财的保底回报率一般稍高于一年期贷款利率的5.85%，高于保底线之上的收益，券商与委托方一般按四六分成，有不少券商承诺的年回报率高达8%-12%左右。券商们何以敢如此夸下海口承诺如此高的“保底收益”呢？

　　据一位学者介绍，券商接受委托理财后，极有可能拿着这笔资金购买与其合作上市公司的股票，制造传言，哄抬股价。因为上市公司收益的“宝”押在券商身上，如果券商自己不能获取厚利，那么承诺给上市公司的收益可能就会落空。同时，券商承诺的较高保底收益率还极易引发各种违规行为。券商为了实现双赢，不可避免地哄抬股价、做庄和勾结操纵股市。

　　一位不愿透露姓名的教授指出，一些券商为了拉生意不计成本，这无疑加剧了资金面的风险。由于不少理财机构并不珍惜自己的信誉，他们只是能捞就捞一把，“打一枪换一个地方”，这种行为将令双方得不到任何硬性约束，不仅为自己点了“死穴”，同时又为自已铺设了一条“不归路”。再加上委托理财“保底收益率”的承诺在法律上也并不受保护，因而，委托理财的“保底收益率”只能算作是一张“空头支票”。

　　危机之剑悬头顶

　　有资料统计表明，今年前三季度，已披露的上市公司委托理财有41家，涉及资金65亿多元。按照当前的上证综指跌幅计算，它们的损失可能在3亿元以上，平均每家公司损失800多万元。另外，委托理财的券商一旦亏损，还不了受托资金，好点的有可能用自有资金填补，或去银行贷款，差点的就会互相拆借，甚至连环抵押，这样一来，极易发生券商的偿还危机。在今年下半年股市大跌的形势下，券商管理的资金大幅度缩水，已经接近甚至超过券商自有资金的规模。在如此行情下，目前券商面临的却是大批到期兑付的委托合同。如果现在市场持续低迷的行情没有根本性转变的话，券商在面临年底兑付曾承诺的高回报就成了一句空话，其破产的危机随时就会降临头上。

　　更令人们担忧的是，券商与委托方之间脆弱的关系因信用危机产生连锁反应，资金链的崩溃有可能会迅速蔓延。实际上，有些公司已经发现了这一问题，开始收缩资金链的规模和中止委托理财合同。近日，华夏证券与山东临工协商，提前终止了双方于去年底签定的为期一年的《委托理财协议》。虽然这笔3000万元委托资金只拿到了6.65%的收益，离当初口头承诺的收益率尚有一定差距，但毕竟保住了一些收益。在此之前，还有中农资源等几家公司也作出了同样的选择。

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