本报记者于海涛　

　　华安创新和南方稳健成长两只开放式基金相继推出后，市场并未产生预期的火爆场面，这引出了人们对开放式基金的深入思考。

　　曾有众多的专家学者对我国开放式基金作过最充分的论证，政府主管部门对开放式基 金的设立创造了宽松的政策环境，两年封闭式证券投资基金的规范化试点，积累了一些基金风险控制和监管的经验，基金管理公司为设立开放式基金作了充分的准备推出开放式基金，投资人对开放式基金的理解和承受力也有所提高。

　　开放式基金对于吸纳社会闲散资金进行股市的资金扩容，帮助老百姓从股市中直接投资到通过专家进行间接投资、以获取证券市场的平均利润都有着重要意义。

　　这一系列事实表明，在入世前夕推出开放式基金，使我国基金业适应国外同行的竞争，我国开放式基金的推出时机是比较成熟的。缘何尴尬

　　万事俱备的开放式基金终于面世，却缘何遭遇尴尬呢？

　　基金公司市场部人员均认为，市场培育不够是这次开放式基金发行不尽如人意的最主要原因，其中投资者教育又是非常关键的一环。在记者走访的投资者中，多表示股市的低迷使大部分人被套，没有更多的余钱来购买开放式基金。很多投资者表示，就算手头上有钱，现在股市如此低迷，买基金肯定也不会赚钱。况且，大多数投资者对开放式基金知之甚少，多表示不会贸然申购。

　　某基金管理公司市场部相关人员表示，从表现形式上看是投资者对股市没有信心，影响了开放式基金的销售；从本质上说，仍然是长期投资理念没有深入人心所致。有调查显示，认购开放式基金的多为对股票和封闭式基金市场较陌生的中老年投资者，特别是倾向于国债投资和储蓄的中老年投资者；还有些投资者愿意尝新，是基于对可能的政策优惠的期望。

　　当然，还有开放式基金自身存在的一些原因。首先是买卖费率太高。以华安创新基金为例，其申购的费率1000万元以下为1.5%，超过1000万为1.2%，赎回时是0.5%，这样大多数个人一进一出需要2%，一旦买入开放式基金，至少要有中线持有的心理准备，如果股市不是单边上涨，50亿规模的基金，赚1个亿才能使每单位净值上升2分。

　　其次是交易结算不方便，买卖基金的网点较少，其交易便捷的程度不及拥有2600多个营业部的证券网点，会失去不少路远怕麻烦的潜在客户。从招募说明书看，赎回后的现金交割是在七个交易日内，相比交易所资金到位的“T＋1”持有人抛售后拿到资金的时间大大延长，如果买封闭式基金，第二个交易日肯定能拿到钱。任重道远

　　有市场人士认为，开放式基金应摆脱以下几方面的制约，才能顺利走向正常发展的轨道。

　　国内市场环境不成熟。纵观我国的证券市场，由于先天不足等历史原因，还远远不是一个成熟的市场。而此时以开放式基金来推动市场体系的完善，却也不失为一种曲线发展基金业的良策。双方实现良性循环将是理想结局。

　　缺乏风险规避工具。我国证券市场上系统性风险占总风险的大部分，而可以规避系统性风险的股票指数期货、期权等衍生金融在我国还不存在。如果遇到股市暴跌或者长期熊市，由于缺乏可以弥补损失的反向操作工具，投资者的信心动摇，就可能出现大量的“赎回”要求，造成投资基金资金流失，甚至无力支付“赎回”资金。

　　银行资金的支持。开放式基金在交易费用上高于个人股票投资，而按照当前其所面临的市场环境，其投资回报不一定能够超过个人。一个主要障碍在于，在目前中国的银行制度下，开放式基金很难获取银行的信用，从而也不能发挥资金的杠杆效应。一旦遇到赎回压力，开放式基金的惟一选择是卖出股票，没有任何回旋余地。

　　基金族最终形成。陕西经贸学院证券研究所的陈春生指出，基金族是由股票基金、债券基金、货币市场基金等性质不同的基金组成的基金集团，反映了信托投资关系已达到高度发达的状态，实际上是为投资者提供了一种综合的万能的金融工具，投资者通过基金族可以十分便利地把资金投向世界任何一个角落。然而这一切，“前途是光明的，道路是曲折的”。

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