从长期看,股票价值是公司未来收益的贴现。从这个意义上讲,上市公司的盈利能力是股票价值的唯一决定因素。但在交易市场上,每个投资者对同一家上市公司的判断不一样,对其市场走势的判断不一样,所以每个投资者的心理价位也不一样,从而造成股票价格的频繁波动。可见,股票价格的决定因素远比价值的决定因素复杂得多。但股票价格终究有一个标准,或者称为参照系,尽管这个标准可能不是唯一的,并且每个人的度量方法也不一样。我们认为,上市公司的基本面是其股价的参照系,过于偏离基本面的价格无法长期维持。可
以设想,若在炒作中,股价是凭借资金推动支撑的,那么,任何资金都是有成本的,无法一直不计成本的托住股价;若股价通过题材支撑,那么,题材很容易被市场消化,并被市场证实和证伪。所以,只有企业的业绩提升导致内在价值提高,才是股价的永久支撑力。
实际情况也在验证基本面是股价支撑这一命题,如近期的股市走势。
从个股来看,银广夏是一个典型。银广夏编织了一个业绩飞跃式发展的蓝筹股“神话”,用以支撑股价,但最终“神话”的破灭,导致股价连续跌停。这一例子并不是对基本面的否定,而是对作假的否定,说明公司基本面仍然是决定公司股价的一个基本因素,否则如何说明目前公司经营情况所决定的股价,一定会导致连续多个跌停呢?
市场的走势一次次证明了基本面是股价的支撑这一基本命题,偏离基本因素的股价最终必然会理性回归。因此,对投资者来说,应该重新树立价值投资理念,研究市场和公司的基本面,在千变万化的市场行情中获得低风险投资收益。
那么,价值投资应该关注什么呢?我们认为,应重点关注以下三方面:
1、政策基本面的把握。投资者必须对规范、发展市场的政策导向有相当的认知,才能把握市场的发展方向和长期走势。
2、提高对上市公司基本面的研究能力。目前最主要的问题是公司的基本面总是在变脸。如银广夏这一高成长的大牛股变成了造假典型。作为散户投资者,可能缺乏这方面的研究能力,但有两个方法能在一定程度上缓解这一情形:一是要学会对市场上众多研究机构进行甄别。选择有声誉的研究机构作为自己判断、投资的参考。二是选择一些经过市场长期检验的公司。如优先考虑那些在产品市场和资本市场都经过长期洗礼的绩优公司,这些公司变脸的可能性低,投资风险自然就小。
3、不能听信小道消息进行投资。可以说,庄家之所以能够操纵股价,并顺利出局,主要是利用了投资者之间的信息不对称。可以试想一下,如果一个能够据以盈利的信息能够如此便利地到达散户投资者手中,信息的利用价值还能有多少呢?(何旭强)
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