说中科系是颗炸弹，因为它毁了莱钢股份、中西药业等一批上市公司；说银广夏是炸弹，因为它不仅伤了轻纺城、上海金陵、中关村、和光商务，而且让大成基金管理公司的两家基金净值一举损失近3个亿。

　　在和业内朋友聊天的时候，朋友说，年底可能还有两颗更大的炸弹要爆。同样是资金链的问题，但绝不会只是涉及几个上市公司，也绝不是几家机构受损就能完了的。如果大的 资金链条断掉了，如果不少机构都要被迫平仓，那样的后果将会是什么样？

　　炸弹一：委托理财要逼券商破产？

　　委托理财一度曾是上市公司和券商的金矿，但今年三季度以来的股市下跌行情，让一些券商和机构出现了不同程度的亏损，原以为可以一本万利，没想到大多数上市公司未尝到甜头却先尝到了苦头。

　　据业内人士估计，在本次的下跌行情中，有近三分之一的券商在理财与自营业务方面出现亏损，如果十月行情没有好转，到今年年底委托理财结算高峰期间，有些券商将出现难以归还委托理财本金的可能，更不用说支付保底收益了。所以一些上市公司，如中农资源都聪明地赶紧收回委托投资，把钱攥在自己手里。而一位券商资产管理人士认为，到年底披露理财亏损的上市公司将为数不少。但部分上市公司估计在其年报的账面上，有可能不体现委托理财的亏损。据介绍，由于大部分的上市公司委托理财，特别是委托券商理财的大多有协议保底收益，且相互间都有很多的联系，故部分委托协议年底到期的上市公司，可能会采用与券商协商延长委托理财期限的方法，以减少损失。他预计延长协议期限的受托理财方在年底将会按协议支付保底收益，实在支付不出的会以挂账的形式，等到行情好转以后再行清算。但这只能说是合情不合法。因此受托人的信用也就变得十分重要。更何况管理层还把委托理财视为今年下半年检查的重点之一。一旦出现不测，上市公司更可能出现较大的损失。这一炸弹不仅威力不小，还是一颗双响弹，炸伤的不仅仅是几十家上市公司，还有券商。

　　其实，四季度券商的资金面偏紧已是不争的事实，但今年不同，配股承销被套、银行对股市信贷资金收紧、委托理财又要支付本息……四处都是要钱的手，一向实力雄厚的券商估计也难以招架，我们只能乞求资金链这一环千万别断。

　　炸弹二：私募基金要爆仓？

　　委托理财的弊端就不用说了，但有个问题却不能忽略，即委托理财的主角私募基金的爆仓可能引发二级市场资金链的断裂。

　　牛市的时候，私募基金抢尽风头，规模越做越大，可本轮急速暴跌之后，不少头头脑脑傻了：突然从盈转亏，当初向客户承诺的保底收入和高额利息怎么办？记者于是与一位搞私募基金的朋友打起询问电话。朋友笑称，自从成功逃顶之后，便从股市暂时隐退，现在已经改行做起了中介人，为深套股市的一些机构“找钱”，这已成了另一个无风险的热门职业了。朋友说，股市大跌以来，身边有不少机构套得很惨，而支撑下来的，也都已是筋疲力尽了，它们现在最急需的就是——钱！随着股票市值的下跌，不少私募基金急切地找钱护盘，否则就要爆仓了。而目前市场中的民间借款利率也已水涨船高。

　　据称，私募基金在股市里玩的都是资金杠杆效应，采取的多是保底合约的方式，即在出资人账户资金基础上，管理人必须再打入一定比例的保证金作为风险基金，当委托账户资金亏损时，管理人必须从自己的保证金中划资金弥补亏损。据传，目前保证金已升至50%以上，而在股市大跌之前，保证金则多为10%至30%。若以10%的保证金计算，即私募基金出资500万元，操纵的资金将达到5000万元，一个跌停板，保证金将蒸发殆尽。如果仅此而已，基金可能还有一丝丝喘息的余地，但不少私募基金的透支行为已是业内公开的秘密，往往将融到的5000万元资金，再按1比1的比例透支，雪球越滚越大，操纵的资金高达10000万元，此时，股市只要下跌5%，基金就要往账户里再输血。因此，自有资金比例低的，实际上已经爆仓了。而私募基金之间的相互锁仓，无疑又成了连环套，只要有一只股票出了问题，一些苦苦支撑的强庄股自杀式跳水、连续跌停板的悲剧就将此起彼伏，被“逼”急了的私募基金们还会不计成本地杀跌套现。对于国庆节前后的一些小盘次新股莫名其妙地跌停，接受采访的机构大都认为，这可能正是私募基金套现的结果。

　　没有钱，多牛的机构也不行。曾经标榜自己不尚虚名、只想踏踏实实做事的新疆德隆不是也一反常态地上了CCTV。是不是由于股市大幅下跌，上市公司委托理财亏损厉害，银行对股市信贷资金收紧，新疆德隆集团面对前所未有的资金短缺的压力(传闻该公司旗下的证券公司委托理财回报利润率最高15%)不得而知。还有一个消息是，据《21世纪经济报道》消息，其旗下以接受委托理财而闻名的金新信托竟要牵头组建保险公司。是不是缺钱，可能只有德隆才说得清。德隆尚且如此，其它的小机构又能好到哪儿去？

　　(吴玲玲)

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