由于管理层监管市场力度未见任何松动，各类上市公司的违规事件频频曝光，加之市场对国有股减持的最终方案不敢预期过高，所以尽管不断有开放式基金推出以及券商扩募的消息，沪深大盘仍然没有止跌迹象，9月24日，两地大盘迎来又一个黑色星期一，至此股指自七月见顶回落以来已经有20%以上跌幅，市值损失超过8000亿，按照一般规律，中小投资者的损失只会远远超过大盘平均跌幅。

　　熊市对国民经济无疑会产生负面影响，为了了解股市大跌给投资者未来消费预期产生的影响。《金周刊》委托深圳华鼎市场调查公司在全国省会城市及经济发达城市进行了实地调查，共调查投资者3720名，投资者中散户(入市资金为20万以下)占60.08%，中户(入市资金为20万～50万)占25.40%，大户(入市资金为50万以上)；其中投入股市资金占自己所有金融资产1／3左右占17.47%，占1／2的有25.67%，占2／3的有32.26%，基本上都投入到股市的占24.60%。与去年相比较，投资股市占金融资产的比例增加的有19.92%，减少的有29.07%，基本维持不变的占51.01%。

　　调查表明：

　　熊市的到来正在使投资者的消费预期降低

　　据调查，只有约一成的股民保持盈利，而且盈利幅度极为有限，大多数投资者把亏损原因归结为自己操作不当及受市场错误信息误导：

　　受诸多因素影响，大盘近期走势显得扑朔迷离，投资者的投资心态也发生了微妙变化，部分投资者对大盘的下挫表现得很恐慌，另外一些投资者则患得患失，甚至听从市场虚假信息受误导，有的自己不会分析而听从他人的看法等。特别在亏损者群体中，调查发现其之所以亏损，主要原因归咎于自己操作不当造成的占33.9%，虚假信息造成的占26.99%，对上市公司经营及具体状况不了解的占16.04%，其他各因素占12.51%，表明投资者中有1／3认为由于自己操作上的失误造成亏损，亏损中由虚假信息造成的占了1／4。

　　投资者中，投入股市的资金占总金融资产一半的占25.67%，占2／3左右的有32.26%，占其全部的为24.60%，这意味着将近60%的投资者将个人金融资产半数以上的资金投入到股市当中，因此股市盈亏对自己支配金融资产来说较为直接。那么他们在股市投资亏损情况是否会影响其消费水平？通过调查发现，半数投资者因为亏损对消费产生一定影响。

　　投资者中，表示目前因投资亏损已对自己消费产生影响的占48.11%，暂且还没有影响的占39.58%，表示以后也不会受投资影响的占12.31%。其中，已受影响的大、中、散户群体占各自群体的比例分别为51.61%，46.93%，35.30%，这也说明散户仓位值偏重，中户次之，大户持仓位要比中、散户要轻一些，从而受到的消费影响要小一些；而表示目前暂不受影响的投资者中，散、中、大户占各自群体的比例分别为35.25%，42.46%，52.94%。

　　那么，对于消费所受的影响，哪类消费上最受影响呢？

　　受影响的消费方面，其中表示购房消费类最受影响的占25.04%；有21.62%的投资者则在旅游、健身类消费项目最受影响；有12.44%的投资者表示买车计划是受股市投资亏损影响最大的项目；表示其家电产品消费类最受影响的占9.02%；另外还有31.88%的投资者则在其他一些消费项目受到影响。说明因股市亏损影响到购房、家电产品等与生活消费有直接相关的投资者占总人数的34.16%，与休闲、旅游、健身、买车等享受相关的占34.06%，其他方面的占31.88%，表明股市亏损既影响到日常生活消费方面，又影响到休闲、享受等方面。其中，大户在与生活直接相关的购房、家用电器等方面受影响的人数比例较少，而在影响其休闲、娱乐等方面所占的比例较高。

　　从政策面考虑，股指的下跌空间极为有限

　　监管是目前市场的主基调，监管的范围也已经由原来的个别案例延伸到几十家机构和上市公司，由于违规现象产生的根本原因是由于证券市场设计的缺陷，而这种先天缺陷不是运动式的监管所能解决的，可以预期政策面将在不久后出现一个宽松期。

　　管理层已经表示，我国在未来几年的经济仍然要保持7%以上的增长。由于对外贸易形式难以乐观，要达到既定目标必须依靠继续刺激内需，而目前市道低迷造成投资者消费预期降低，无疑会消减刺激内需的政策效果，因此，从政策面考虑，股指的下跌空间应该已经极为有限。

　　人心思涨股指难有大幅下挫

　　从七月份来，大盘阴跌不止，交投不活，投资者的投资热情受到一定的打击，大盘走势不明朗，投资者对中期市场走势极为困惑而且分歧较大，这也正是大资金建仓的好时机。

　　(1)大盘继续下行探底时投资者的操作思路

　　若大盘呈继续下行探底态势，那么投资者的操作思路会是怎样呢？

　　在大盘处于继续探底的前提下，有过半数的投资者以观望为主，持仓不动；有34.86%的投资者认为目前大盘已进入底部区域，即使再探底或许就是最后一跌，因此借机逢低加仓；仅有11.30%投资者表示大盘作下探走势，弱势难改，将斩仓出局。总之大部分投资者对后市还是有一定信心的。其中斩仓出局的投资者中，中、散户占本群体比例高于大户，而逢低建仓者中，大、中户比例要高于散户，表明大户比散户对后市的信心更足。由于华安创新等一批开放式基金已经逐步进入实质运作阶段，各基金之间的竞争也会异常激烈，可以预见，市场中为数不多的优质股将成为基金争夺的目标，所以有心的投资者应该密切关注近期小幅不间断放量的股，然后细心研究其基本面。

　　(2)大盘反弹时投资者操作思路

　　若大盘会有反弹，那么投资者的操作思路又将是怎样？

　　逢高减仓与逐步加仓人数比例基本一致，都接近四成；以观望为主，即持仓不变的占23.92%，表明大盘反弹，投资者减仓人数比例反而比探底高，说明若目前出现反弹局面，投资者心理将会更为谨慎。其中，逢高减仓投资者中大户占本群体人数比例最小，而持观望态度的投资者中，大户占本群体比例最高，表明大户仓位变动不大，心理较为稳定。

　　以上调查表明，由于一直不见反弹，市场中的作多动能压制已久，展开较有力度的反弹性极大。另一方面，人们不得不承认，这种市道给开放式基金的建仓创造了较好的环境。

　　股市低迷部分投资者转投开放式基金

　　1、购买状况

　　华安创新开放式基金及南方稳健成长开放式基金均已向中小投资者发售，由于开放式基金的销售点在主要大城市的银行网点进行，有部分城市还没有其销售点，而我们调查的对象主要是股市投资者这一群体。因此，其结果代表股市投资者某些状况。

　　目前投资者购买开放式基金状况。

　　已经购买开放式基金的人数占股市投资者比例为3.36%，而表示坚决不会购买开放式基金的投资者占29.17%，准备购买开放式基金的投资者占14.24%，而持观望的占53.23%。表明股市投资者中购买开放式基金比例很小，观望人数比例超过五成；近三成投资者因购买与赎回费率过高等因素，态度较为坚决，表示不会介入开放式基金。通过分层分析，大、中、散户在购买开放式基金方面看法较一致，差异性不明显。

　　2、股市投资者购买开放式基金的资金来源主要是股市资金与银行存款。

　　股市投资者总体中，购买开放式基金的资金来源于银行的人数比例占36.50%，从股市取得资金购买的占48.91%，其他方面占14.61%。说明目前大势不好，有的投资者将股市资金用来购买开放式基金。另外从分层分析看出，不同资金层次投资者的购买开放式基金的资金来源有所不同，利用股市资金购买的比例主要是中、散户。（深圳华鼎市场华鼎调查公司《金周刊》记者李学宾）

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