本报记者 刘家伟 任小雨

　　近年来，上市公司改变募集资金投向越来越频繁，大有“燎原之势”。变更募资投向的不仅有上市多年的公司，而且有刚刚上市的公司。那么，这些公司为什么要在募资投向上频频变脸？面对如此变脸热潮，怎么办？

　　五大动机

　　业内人士认为，上市公司越演越烈的变更募资投向之风，主要存在五个方面的考虑。

　　一是寻求短期利润增长点。有些上市公司确实在募资到位后，由于市场环境变化，在招股时拟投资的项目不再具有竞争优势，不值得投资或追加投资，就寻求新项目。而新项目确实能够在短期内给公司带来利润，于是，变更了募资投向。包括继续在公司熟悉的领域投资和公司不熟悉的领域进行投资。但这种变更大都在实业投资领域，所以，比较合理，不会造成募资的不良使用。不过，属于这类动机的上市公司不占多数。

　　二是盲目跟风。因为上市公司募资投向变更的数目大小不一、次数不等，法律法规也存在一定漏洞，因此，很难追究这家或那家公司为何要变更募资投向。于是，“法不责众”之下的从众心理，吸引不少公司频繁变更募资投向。有的公司为了追求业绩增长，而盲目进行所谓的“多元化”投资。如去年9份上市的一家地处新疆的农业类公司，将原计划投入的两项肉牛基地项目的募集资金改投到与主业不相关的行业，如收购某路桥公司股份、巨额投资创业投资公司和贸易公司等。

　　三是投机。资料显示，有不少公司变更募资投向更多的是出于投机考虑，如投政策之机。为了保配股资格或避免ST、PT等，临时变更募集资金投向，采取突发性的内部资产重组，获取巨额的重组收益。

　　四是大股东利益驱动。有的上市公司改用募资实施关联收购，大股东本来早已对上市公司募资垂涎三尺，便乘机大量占用上市公司资金。如沪市一家上市公司在1998年资产重组时增发新股共募得资金3.29亿元，到今年中期只投入使用1/4的资金，有近2.5亿元资金一直被大股东占用。

　　五是蓄意违规。变更募资投向这股风潮中，许多公司将募资违规用于委托理财和短期投资，甚至与机构主力勾结，在股市上兴风作浪。这些公司并非不知道不能这样做，但就是“明知故犯”。

　　三大后果

　　专家指出，出于上述种种动机变更募资投向，已经引起了一系列不良后果，较为明显的有三个：

　　一是募资浪费。上市公司拥有资本市场的入场券，就拥有了低成本获得资金的便宜之道。但是，频频变更募资投向，必然会导致募资浪费。比如，原先已经投入的资金或人力物力就有可能因后续资金的停止而打了水漂；如果是新项目，即使没有过大的投入，也会有因行业不熟悉、精力不济或上当受骗而蒙受损失。

　　二是为造假创造机会。有些上市公司原有项目的财务状况可能已经恶化，但出于种种考虑，不能对外公布，但又害怕长期捂着引发公司信誉危机，于是，就产生了变更募资投向，以便转移投资者和社会视线的计谋，此所谓“明修栈道，暗渡陈仓”。这种名为变更募资投向，实为“财务运作”的行为，目的很可能是为了掩盖公司的财务真相。而这种行为极易得到中介机构的青睐。

　　三是践踏市场规则。早已被市场背得滚瓜烂熟的“三公”“四公”原则，在这些频繁变更募资投向的上市公司眼里，可能只是口号而已。他们所关注的，更多的可能在于如何投机、如何钻政策和市场的空子，如何玩弄游戏规则，甚至置游戏规则于不顾。这方面的典型例子可随手拈来。如中农资源在去年发行新股后，在募集资金刚到手、股票还没上市时就将3亿元资金进行委托管理，占募集资金总额的61%。

　　歪风该刹

　　针对目前我国上市公司越演越烈的募资投向变更之风，业内人士呼吁，应该着手建立一整套制度规则。

　　首先要严格依法规范。《证券法》第20条规定：“上市公司对发行股票所募资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经过股东大会批准。擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得发行新股。”这里，法律用语非常严格：必须经股东大会批准，不纠正错误的，不得发行新股。因此，当务之急，是严格依法监管上市公司的募资使用问题。

　　其次，对违法者限期整改。管理层有必要就《证券法》的上述规定制定部门规章，包括提出上市公司变更募资投向的整改时间。逾期不改者，责任人要被依法追究责任。

　　第三，各方要认真负起责任。上市公司要严格自律，证券公司的回访报告要及时而真实地反映情况，会计师事务所等中介机构一定要严格遵循执业准则，媒体也要加大曝光力度，投资者也要积极检举上市公司的违法行为。只有全社会都动起来，才能把上市公司频繁变更募资投向问题之风快些刹住。

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