珞珈投资 王立洲

　　自2001年6月底开始的调整时间已接近3个月，调整幅度达20%左右。本已十分脆弱的市场，再加上美国遭袭事件的负面影响而显得积重难返。究竟应该如何看待今年年底前的市场走势？未来两年市场又将怎样运行？

　　从基本面看，影响市场走势的因素主要有：

　　1、美国对恐怖事件采取报复行动的方式以及对美国经济、政治形势的变化进而对全球局势的影响。如果采取局部战争的方式，则短线将进一步增加股市的动荡，使市场期待的b浪反弹力度减弱；中长线来看，对中国经济的负面影响也将加大，有可能加深本轮市场调整的幅度，延长调整的时间；

　　2、中国加入WTO的时间表(从目前公布的信息看，11月中旬入世基本已成定局)。如果11月中旬能顺利入世，则市场年底前仍将有一个中级反弹可期，新股板块(尤其是7、8月上市的新股，由于定位相对合理，无套牢压力，会成为市场短线资金的追逐热点)、次新股板块(在本轮调整中回落幅度也较可观，仍会受到主流资金的关照)、入世受惠板块(港口、纺织服装板块、药业板块等)以及房地产板块将有可能成为市场的主流热点；

　　3、国有股减持细则出台的时间以及减持定价原则会否发生变化。如果仍以新股发行价或增发价格减持，则恐难被投资者接受；

　　4、开放式基金扩容的速度及规模。这在一定程度上缓解了市场资金面的紧张状况，并有可能对市场未来的投资理念产生较大的影响；

　　5、上市公司“地雷”的不断引爆以及市场监管部门的监管力度，短期会对市场产生一定的冲击，但有利于市场中长期的健康发展。

　　从技术面看(以上证指数为例)，本轮a浪调整已基本到位，只是由于美国恐怖事件的影响，推迟了本轮b浪反弹的时间。从a浪调整的形态看，已基本完成5小浪的回调：(1)浪，6月26日开始从2234点-2140点；(2)浪，7月17日至23日从2140点-2185点；(3)浪，7月23日到8月6日，从2185点-1882点；(4)浪，8月6日至13日，从1882点-1963点；(5)浪，8月13日至今，从1963点-1750点。

　　一个完整的调整浪已接近结束，因此，接下来的市场走势将会出现一个中级b浪反弹，高点将在2060点-2080点之间。期间，市场将在1930-1960点附近出现一定幅度的震荡。反弹高点出现的时间将在11月中旬附近，接下来的将是幅度较大、周期较长的C浪调整。

　　结合前面的分析，笔者认为，本轮自6月份开始的调整，是对1996年以来牛市行情的一个中级规模的调整。因此，无论是对调整的时间还是对调整的幅度，我们都应有充分的心理准备。如果是大2浪调整，采取a-b-c方式运行的话，目前应正处于调整的a浪。如果国际、国内局势未进一步的变化，11月份前将出现b浪反弹，高度在2080-2100点之间。接下来自然就是c浪调整，调整的位置在1576点附近，极限位在1400点附近，这也是市场挤去泡沫、实现价值回归的一个痛苦的过程。在这期间，市场规模将进一步扩大，机构投资者(包括开放式基金、社保基金、养老金等等)仍将得到超常规的发展，证券立法将不断完善，市场监管的力度将进一步加强，市场投资理念将进一步发生变化，新的投资理念会逐渐形成。同时，证券市场的功能也将发生很大的变化，由过去单纯的筹资、为国企脱贫解困服务逐渐转向帮助企业经营机制的转换和资源的有效配置。

　　从中国股市近十年的运行周期看，本轮调整的时间跨度将要延续到2002年6月或9月。调整的阵痛对于每一个投资者来说是痛苦的，但不经历风雨，又怎能见彩虹？接下来将是更大级别的3浪主升段，未来的上涨高点将在上证指数3060点附近，时间将持续至2003年下半年。

　　从操作策略角度而言，如果10月份出现我们期待的b浪反弹，则11月上旬应阶段性获利了结，保存实力，等待来年再战。投资者应关注美国局势的变化，于9月底至10月上旬大胆建仓。板块方面，可关注港口、纺织服装、房地产、药业、新股(7月份以来上市的新股)。同时，由于西部概念涉及面广，将是一个贯穿未来几年市场发展的长期的市场热点。

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