青海证券 吴刚

　　假如一家上市公司的董、监事和高管人员都不参与配股的话，那么原因会是什么呢？是大盘调整导致股价跌至配股价附近等市场因素所致，还是意味着他们对公司的发展前景并不看好呢？假如是后者，那么二级市场的投资者又何来信心投资这只股票呢？顺理成章，就有了第二集：

　　董、监事和高管人员“用脚投票”篇

　　大商股份：高管全部用脚投票

　　大商股份(600694)——每10股配3股，配股价格9.7元/股，配股缴款起止日期为2001年8月7日至2001年8月20日止，6位持股的董事、监事和高级管理人员全部放弃配股；

　　大商股份在配股缴款期间，曾借8月9、10、13日三日大盘反弹之际顺势大幅反弹，但其市价也只能10元上下波动，股价最高时仅高有9%的溢价，因此很多流通股东放弃了配股(也包括公司高管层)，主承销商西南证券只好包下1千万多股，占了可配股数40%多。令人奇怪的是，并非承销商的海通证券却在7-9月之间从二级市场上至少增持了好几万股(6月底持有347万股，9月19日增加到975万股)，市场对它如此“仗义”当然浮想连翩。

　　大商股份近一年多来呈现出较强的增长势头，为什么高管全部放弃配股呢？看看大商股份近年来的走势，我们可以体会到高管层的苦衷：(1)该股仅在2000年1-8月间有过较为出色的表现——从6元涨到11元；但 8月份转配股上市至今，股价一直在8.5元到11.5元之间的箱体内波动，似乎12元是一倒难以逾越的关卡；(2)配股后流通股本增加到15617万股，以后炒作的难度更大了；(3)配股资金全部用于商业，经营上并没有太大的突破。

　　天歌科技——只有一个高管用手投票

　　天歌科技(0509)——每10股配3股，配股价格11.15元，2001年8月17日至2001年8月30日

　　天歌科技其实有点冤枉——公司有一位高管人员李绍清全额认购了配股(持股数从9900股增加到12870股)，不过我们觉得它并不算太冤，因为在公司历年报告的高管名单中从未见过李绍清(此次除外)。

　　天歌科技在缴款期间股价一直在11.15元的配股价上下窄幅波动，导致几乎所有的流通股东都“用脚投票”(当然也包括大部分高管)，因此主承商大鹏证券和副主承销商广东证券不得不吃进了所有配股——到9月28日止，分别持有2514万股和800万股。

　　天歌科技以前主要从事农业(水产养殖)和服装业(羽绒服)，虽有科技之名但无科技之实，此次配股项目主要用于光电子项目和生物科技，表明了其对“先进生产力”的想往，而且9月25日已经在成都建成我国最大的光存储产业基地。由于公司并没有从事高科技的经验，因此进军科技能否成功尚待观察。天歌科技经过一年多的阴跌之后，目前似有筑底的迹象，毕竟承销商也被套住了；但要想重现当年的大牛行情难度实在很大，毕竟它已经不再瘦身(流通通股本已达1.5亿股)。

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