北京首证 杨成义

　　-行家之见

　　中国人民银行日前发布的消息显示，8月份银行居民储蓄增首次突破7万亿元大关。不可否认，由于目前中国投资渠道相对狭窄，肯定会有部分资金流向股市，这对于中国目前还 是资金拉动型的证券市场而言，无疑是巨大的支持，也是对目前广大投资者最大的信心支持。但七万亿储蓄存款，究竟多少会流进股市？

　　如果仔细分析这个问题，笔者认为不是上面所想象的那么简单，还有很多值得探讨的地方。7万亿的居民储蓄存款，平均分配到目前13亿的居民人口，则每人的人均存款为5384.6元，但目前我国社会的财富结构是30%的人口控制着70%的社会财富，这意味着70%的人口只拥有30%的社会财富。那么，7万亿元储蓄存款中的30%大约为2.1万亿元，13亿人口的70%大约是9.1亿人口，则这70%的人口平均拥有资金为2307.7元，这是一个相对偏低的数值，何况我国的各项保险制度包括养老保险、医疗保险等都刚刚起步，子女教育又是一笔巨大的开支。在这种情况下，每个家庭在拥有多余的钱中，可以用来投资股市的资金实在不多。通过这样的分析，讨论7万亿居民储蓄存款中究竟有多少资金可以投资到股市中的问题，就没有想像的那么乐观了。

　　股市不是所有居民都可以参与的市场。参与股市投资，是那些拥有部分闲余资金可以用于投资的居民的权利。我们将这部分居民分为两类：第一类是拥有大量剩余资金的居民，也就是我们上面所说的控制着70%社会财富的30%的居民。对于这些手中有大量闲余资金的人而言，一般都有自己的产业，未必会对证券市场有太多的兴趣，即使他们有兴趣投资证券市场，该投的资金已经投入了。至今没有参与股市的这类居民，估计目前很难对股市产生兴趣，何况他们还有其他的投资渠道。第二类就是没有太多剩余资金的投资者，他们可入市的资金也已经投入，现在不会有太多的资金可以继续贡献给证券市场。

　　此外，由于资金具有趋利性，在没有利益驱动的前提下是很难吸引资金大规模倾斜股市的。目前沪深两市都处于阶段性的调整市道中，低迷的行情不会对场内资金产生足够的吸引力，相反会导致资金从股市中的分流出去，这也是8月份居民储蓄存款增长的主要原因。居民储蓄存款大量向股市分流的唯一前提是：大盘回暖，市场形成较强的赚钱效应。否则，储蓄存款依然是储蓄存款，不会有太多的钱流进证券市场。

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