联合证券研究所 欧阳刚

　　分类标准和评价指标

　　1) 从基金规模和类型来分类，目前的基金大致可以分为以下类型：大盘成长型、大盘平衡型、小盘成长型、指数型四种。虽然还存在以行业进行基金分类的方法，目前也确实存 在行业投资偏好不同的基金，但基金契约并没有限制或实质上限制基金的行业投资分布，因此，本文并不采取以行业分类的办法。

　　2) 基金的业绩评价指标体系一般要综合考虑收益和风险因素，收益主要指净值增长率，风险则是指净值波动标准差等，在此基础上产生了夏普指数、特雷诺指数、詹森指数等指标，但在我国，基金并不是被动地接收持有股票价格的变化，前期大行其道的集中投资实际上可以通过控制股票价格，从而有效地降低基金净值波动标准差等名义上的风险因素，因此，目前评价风险的指标存在着较大的失真可能。在这种情况下，本文只采取净值增长率这一指标，虽然只是个不全面的基准，但简单明了，有利于投资者做出基本的判断。

　　3) 基金绩效的管理公司因素以及开放式基金的推出，都要求我们不但要关注基金，还要把注意力集中到基金背后的管理公司上面来，由于同一管理公司旗下的基金共享着同一咨询平台，都受到公司投资决策委员会及监督机构的约束，因此，在业绩评价中突出管理公司这一比较对象，对投资者的投资决策应有较大的帮助。(在此本该考虑基金公司的人员更换尤其是基金经理的更换问题，但由于此类因素很难量化，故不得不舍弃，投资者决策时，应定性考虑这些因素)。

　　4) 基金之间的可比性不但体现在分类上，时间段的可比也是一个重要的因素。因此，我们只选取的基金在2001年前上市的基金，对于大盘基金，因为都是在2000年前上市，因此选取的时间段为2000年至今；对于小盘基金，因为陆续在2000年上市，因此其今年的表现才是合理的比较依据，选取的时间段为2001年始至今。

　　分类绩效评价目的

　　目前有关基金绩效的分析很多，但大部分只是对基金进行定性、孤立的分析，定量的整体绩效分析少之又少，即使这些定量分析，也基本上只是全景式的扫描，夹杂着些复杂的指标，虽然较全面地对基金绩效进行了描述，但对于基金投资者的决策而言，并没有很大的帮助。

　　不同规模、类型的基金经过这些年的运作在业绩上开始有了分化，进行基金的分类比较已经有了初步的基础，本文准备从基金规模、类型、管理公司等方面进行分类比较，主要是希望达到以下目的：

　　1)对基金的绩效进行简单明了的判断，为基金投资者评价和下一步投资提供一个初步的基准。

　　2)对基金管理公司管理封闭式基金的能力进行评价，为开放式基金投资者选择管理公司提供参考。

　　大盘成长型基金比较(截止日：9月21日)

　　注：1、基金净值增长率=(分红前单位净值/期初单位净值)×(期末单位净值/分红后单位净值)-1

　　2、平均净值增长率={(1＋本期基金净值增长率)×(1＋上期基金净值增长率)}12/20.75-1

　　从上表来看，华夏基金管理公司管理的基金兴华表现出色，本期和综合排名均列第一，长盛公司凭今年的表现，也排在前列，即将推出创新开放式基金的华安公司位居第二，显示其对大盘成长型基金的管理有较强的能力，为其开放式基金的顺利运作打下良好的基础。

　　大盘平衡型基金比较(截止日同上)

　　从平均增长率来看，嘉实公司的基金泰和以21.61%的增长率领先第二名3.5个百分点，显示嘉实公司的分散投资、平衡型基金管理确实有独到之处，今年尽管换了基金经理，投资组合也出现适度集中现象，但中报显示，其股票的分散化程度还是比绝大多数基金高，这为其未来的业绩增长铺平了道路。

　　大盘指数型基金比较(截止日同上)

　　华夏、南方和鹏华的指数投资都比较理想，我们注意到南方的指数投资在2000年取得了显著成效，总体绩效也较好，南方即将设立开放式基金，完全可以利用其在指数投资方面的优势，尤其在当前市道下，指数投资还可以增加基金资产的流动性。

　　小盘成长型基金比较(截止日同上)

　　如同大盘成长型基金一样，长盛和华夏又排在前列，不能不认为上述两公司在成长型基金管理方面确实存在一定的优势，不过由于比较期较短，以上数据对揭示小盘基金的未来业绩还不够充分，随着时间的延伸，不管对小盘基金还是大盘基金，不管是成长型还是平衡型或是指数型，以上的分类统计将具有越来越高的准确性。

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