随着开放式基金的相继推出，投资者对这一新型金融产品寄予了厚望。但是投资者在仔细阅读基金的招募说明书时，除了对基金的成长性要加以重视外，还应重点关注开放式基金如何规避流动性风险，尤其是关注基金对流动性风险的事前预防和事后控制(如暂停赎回、应对巨额赎回对策等)。

　　我们知道，由于开放式基金负债数量和期限的不确定性，即投资者未来赎回开放式基 金的数量和时间是不确定的，因此保持资产的流动性是开放式基金稳健经营、规避风险的关键。在牛市中，人气旺盛、交投活跃，开放式基金的净现金流入常为正(即申购申请多于赎回申请)，开放式基金变现资产的压力并不迫切。即使因为偶然因素需要变现，由于牛市中“买高卖更高”的上升惯性和活跃的人气，开放式基金可以在高于成本的价位或在较短的时间内套现资产，流动性问题也尚不足虑。在熊市中，情况则远不乐观。与熊市如影随行的是人气低迷、交投清淡，开放式基金的净现金流入常为负(即申购申请少于赎回申请)。在强大的赎回压力下，开放式基金不得不套现部分资产。大笔的抛单对本来就信心不足的股市无疑是雪上加霜，突然增多的供给会加剧资产价格的下跌；而价格的连续大幅下跌，又会进一步导致投资者信心不足、买盘不济，使得开放式基金的变现需求难以实现。这种状况其实在前期调整行情里封闭式基金重仓股的大幅跳水中已初见端倪。相对于规模和期限固定的封闭式基金，开放式基金如果遭遇流动性风险，其对股市甚至对金融市场的冲击都不可同日而语的。

　　在“5.19”上涨行情中收益颇丰的封闭式基金自今年以来因为大盘的向下调整已经初尝集中持股、重仓操作、流动性不足的苦果——基金净值滞胀、帐面浮盈难以套现。与封闭式基金一脉相承的开放式基金不知能否防患于未然，采取不同的投资策略和风险防范措施，我们正拭目以待。

　　(上海新兰德 陈璐)

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