极少数上市公司为何敢“主动性”造假？大股东又为何敢在光天化日之下将上市公司的募集资金“移花接木”？上市公司为什么偏好于无休止的圈钱游戏？近期，多起上市公司造假和上市公司募集资金被“侵占”的案例被集中曝光，就像一颗颗重磅炸弹，使投资者对上市公司的信任与期待遭到重创。在极度失望之余，人们不禁要问：造成目前市场对上市公司信任危机的根本原因是什么？我们认为，原因之一就是上市公司法人治理结构的不完善。

　　为什么这样说呢？我们注意到，我国上市公司的股权结构是由国家股、法人股和社会公众股三部分组成的，其中非流通的国家股和法人股占约75%，可流通的社会公众股仅占约25%，“股权集中程度高”的现象明显。那么，这种特殊的股权结构又是如何形成的？我们看到，大股东大多为上市公司改制前的上级单位或具有某种关联关系的单位，如母公司或集团公司等，但从上市公司所有权的最终追溯看，大多数上市公司的国家股或国有法人股的所有权都是属于国家的，由于所有者的“缺位”，这些大股东只是“国有资产”的代理人，他们被委托行使对上市公司的经营权，这种特殊的“代理——委托”关系构成了我国上市公司特殊的控股型公司法人治理结构：国有经济是纽带，上市公司股权结构中国有股“一股独大”，容易形成由代理人组成的内部人控制的法人治理结构。 在这种法人治理结构中，作为“国有资产”的代理人，上市公司管理层往往是由地方政府任命的，他们更愿意服从大股东的利益，或言向大股东负责，而不是向所有者(股东)负责，缺乏完全的独立意识，加上大多数上市公司的监事会“形同虚设”，对大股东的行为约束缺乏有效的监督机制，由此产生了一系列侵占和损害中小股东权益的现象，如信息披露不规范、短期行为、过度圈钱、过度投资和忽视小股东利益等。与此同时，对“内部人”又缺乏有效的激励机制，企业经营好坏，与他们自身的经济利益没有挂上钩，导致不少上市公司管理层对责任和诚信义务的意识淡薄，甚至在管理与经营上存在过失行为，这样也很容易产生代理人存在“道德风险”和“败德行为”，并导致他们与所有者(股东)之间产生矛盾和利益冲突。

　　正是由于我国上市公司治理结构的不完善，导致上市公司各种违规现象层出不穷。像ST棱光、ST猴王、济南轻骑和粤金曼等上市公司的大股东，利用他们对上市公司的控制权地位，假借各种名义，甚至利用虚假财务报告，来占用上市公司的资金，将上市公司当作自己的“提款机”。最近又出了三九医药大股东占用上市公司资金总额超过20亿元(占上市公司净资产的96%)的典型案例；当然，还有不少上市公司进行“主动性”造假！像银广夏通过各种造假手段虚构巨额利润7.45亿元，ST黎明更是通过“全程造假”骗取了进入股市的入场券，等等。

　　由最近曝光的上市公司各类违规现象，我们可以看出，我国上市公司的公司治理还是相当薄弱的，我国上市公司法人治理结构的不完善，是导致不少上市公司敢于造假和大股东善于“侵占”上市公司血汗钱等现象的根本原因之一。

　　目前，如何提高作为股市基石的上市公司的质量与信誉，已经成为推动我国证券市场发展的核心问题之一。要彻底恢复市场对上市公司的信任与信心，关键还要看我们如何推进对上市公司法人治理结构建设的进程。今天，中国证监会就《上市公司治理准则》向全社会公开征求意见，表明我们的监管部门已经为提升我国上市公司的质量，促进上市公司的规范运作，使我国上市公司治理尽快与国际接轨，迈出了实质性的一步。当然，导致我国上市公司法人治理结构不完善和不规范的根本原因还有体制性因素的影响。所以应该看到，改善和规范我国上市公司法人治理结构并不是一件简单的事情，前面的路还很长。

　　(记者 乐嘉春)

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　　公司法人治理结构有两种基本类型：一种是控制型法人治理结构，主要以德国和日本为代表；一种是市场型法人治理结构，主要以美国和英国为代表。

　　控制型法人治理结构的主要特征：公司的所有权较为集中，并且股权在资本市场上的流通性较差，是一种以私人或政府等关系为基础的，并由大股东组成的内部人进行控制的法人治理结构。这类法人治理结构具有公司透明度较低、信息不充分和中小股东的权益保护较少等特点。市场型法人治理结构的主要特征：公司的所有权较为分散，并且股权在资本市场上的流通性较强，是一种以市场为基础的，并由公司控制的外部市场和外部人组成的董事会进行监控的公司治理结构。这类法人治理结构具有公司透明度较高，并以法律法规来保证投资者不受管理者(所有权的代理人)的侵权行为和他们的利益等特点。

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