刘鸿儒

　　随着我国证券投资基金向纵深发展，作为国际上基金主流品种的开放式基金在我国如何推行，已成为急待解决的课题。1999年底，美国共同基金在资产规模上一举取代了传统上一直居于统治地位的商业银行而成为美国金融市场上的第一大金融中介。而截至2000年9月底，全球开放式基金的市场规模已经超过12万亿美元，占同期全球主要股票市场总市值的36. 19%，开放式基金数目已达到了53450只。仅美国就拥有8027种开放式基金，投资总额超过了7万亿美元，远远超过其国内3.2万亿银行存款的数额；而美国同期封闭型基金管理的资产仅有1647亿元，基金数目仅有495只。日本开放式基金的总值达到了4.9万亿美元，开放式基金数目达到2884只；德国开放式基金(公众型)已发展到964只，资产总值达到了2408亿美元。在香港，至今已有899只注册的开放式基金，资产净值超过2200亿美元。到2000年9月，台湾地区的开放式基金共有280只，管理的资产达到389亿美元。上述情况表明，开放式基金已成为投资基金的主流形式，这是全球基金业的发展趋势。而我国方兴未艾的基金业要进一步壮大规模、规范发展，也必须走开放式基金之路。

　　现阶段，积极推动开放式基金的发展有着重要意义。首先，投资管理业应在我国金融体系中占有重要的一席之地。现在，在我国的金融体系中是银行业、证券业、保险业三业并举，它们在促进我国经济的发展上都发挥着各自重要的作用，但投资和资产管理业在我国金融体系中的作用还非常有限，这不能不说是我国金融体系上的一大缺憾。因此大力发展以开放式基金为基本工具，以社会化投资管理为己任的基金业将是完善我国金融体系的题中应有之义。其次，大力发展开放式基金，有利于形成一个基金市场和资本市场共同发展的“双赢”局面。资本市场的稳定，需要改变目前以散户为主的投资结构。开放式基金的发展对建立一个健康、稳定、成熟的资本市场的意义和作用是非常大的，这一点已为很多国家(地区)的实践所证实。从对资本市场的资金供给上看，开放式基金在国民储蓄与资本市场之间建立了一种有效的联系，从而为证券市场开辟了一条永久性的“输血”管道。从提高资本市场的运作效率上看，一方面，由于开放式基金的投资和资产管理是由投资专家实施与完成的，他们在投资组合管理的过程中对所投资的证券进行的深入研究和分析，会促进信息的有效利用和传播，使定价不合理的证券大为减少。另一方面，开放式基金之间的激烈竞争，又会促使基金管理者不断强化自身的管理能力，运用新技术，开发新产品以满足投资者的需要。从维护市场的稳定性方面看，与其它类型的机构投资者相比，以理性投资为理念，进行分散化投资。受到严格监管和法律约束的开放式基金，已被实践证明在客观上对稳定市场有重要作用。最后，开放式基金不但对资本市场的发展有着重要的作用，而且对货币市场的发展也同样可以发挥重要的作用。现在我们已经允许基金管理公司进入拆借市场，今后货币市场基金的设立，必将会更进一步为促进货币市场与资本市场的高效运转做出自己的贡献。开放式基金一旦试点成功，我国证券投资基金将实现历史的跨越，步入超常发展的轨道。从长期发展看，个人资金、机构资金源源不断地通过基金的形式流入资本市场，我们就可以期待一个基金市场与股票市场相互促进、共同发展的“双赢”局面的形成。

　　虽然这几年证券投资基金的封闭式实践也暴露了一些问题，但正是因为封闭式基金在市场操作中暴露出了一些问题，我们才知道在中国该怎么搞基金，怎么立规矩，怎么监管。封闭式基金对证券市场有阶段性的贡献，在它成功和失败经验的基础上，再开始开放式基金的试点就更有把握。从目前情况来看，尝试建立开放式基金的条件已初步具备。现在各方面有利条件我国的证券市场是一个新兴市场，基金又是这个市场的新生事物。只要我们本着发现问题，就努力去解决、去完善的态度，肯定能克服困难，走向新的发展阶段。

　　(编者按：此文为刘鸿儒为由刘传葵博士编著、上海远东出版社发行的《横空出世：搏击开放式基金》所作序言，略有删节。)

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