本报记者 王良佶

　　三九集团、黎明股份、麦科特等一家家上市公司受到处罚，管理层毫不手软，从而使今年监管整体格局呈现出新的特点。首先，监管的全程化使市场的不规范化得到根治。从头痛医头到现在对市场的各个环节的监管，体现了管理层对证券市场整顿的决心。其次，监管手段动态化、制度化。以前，监管主要体现在对已出现的违规现象的处罚，而现在监管更重 视防患于未然，一系列相关制度法规的建立健全，使监管的实施更加系统和成熟。最后，处罚力度加大，实质性引入刑事处罚将是监管下一步的重点。这使投资者感到管理层肯定是要动真格的了。要想根治疾患，动大手术是有必要的，而受益的将不只是广大投资者，更重要的是要为中国证券市场迎来一个健康的未来。

　　上市公司纷纷自危

　　从年初开始，中国证监会连续出台了多项有关加强上市公司信息披露监管的政策措施，且在深度、广度上均有了不同程度的丰富和强化。证监会不仅对上市公司的2000年报、2001年中报披露工作发出通知，而且又先后发布了“已上市商业银行和证券公司的年报披露新规定”、“拟发行或已上市公司的净资产收益率和每股收益的计算及披露规则”、“拟上市公司招股书上网披露的要求”以及“房地产公司上市新规定”等等信息披露规则出台。

　　由于一些企业变着方法从股市“圈钱”，因此，出现了远的如大庆联谊、红光，近的如刚刚曝光的麦科特等公司的欺诈上市。前不久曝光的三九集团募集资金使用与招股说明书的一致性及变更程序等方面存在严重问题的情况，三九医药大股东及关联方占用上市公司资金超过25亿元，占公司净资产的96%。这暴露出证券市场存在功能定位缺陷，即重证券市场融资功能，轻资源配置功能。加上缺乏投资渠道的社会闲散资金的趋利性特点，注定了市场本身对上市公司融资与再融资的行为也缺乏有效的鉴别与筛选机制。钱来得太容易了，往往会在有意或无意间“纵容”上市公司盲目投资和随便处置募集资金，从而造成社会资源的严重浪费，不仅损害广大投资者的利益，也损害整个国家的经济利益。

　　为此，证监会加强了上市公司的信息披露的管理和行为监督，上市公司受到更严格的监管。据业内人士介绍，首先，发行制度的改变提高了上市公司融资的市场化程度。今年3月起发行制度由审批制改为核准制，允许所有符合法定条件的拟发行企业公开发行股票。随之，发行程序的透明化程度也将日益提高，有利于整个社会资源的有效配置。其次，加强信息披露和上市公司高管谈话制度将进一步规范上市公司的行为，加强信息披露、查处违法操纵市场行为和清理进入股市的违规资金将对部分上市公司构成一定冲击，并对其他不规范公司产生威慑作用。

　　投资机构竞争更公平

　　证监会稽查局近日查处了包括黑龙江国际信托投资公司、青海证券深圳营业部、青海证券深建营业部等在内的一批券商及证券咨询机构的违规行为。对券商监管力度的加强，从制度上促使证券公司的业务开展更加规范化。这首先表现在由于一级市场的市场化改革，即核准制的推出，促使券商的承销业务真正展开了市场化竞争。从而要求证券公司经营规范化程度进一步提高。其次，佣金水平的下降乃至自由化趋势不可阻挡，证券代理业务的发展策略需要作出重大调整。第三，要求证券公司自营业务进一步规范操作，自营在利润来源中的比重进一步降低。第四，促使资产管理和投资银行业务收入比重上升，从而使这两个领域将成为证券公司竞争能力和盈利能力的两大支柱。

　　基金是监管的重要对象之一。据业内人士介绍，监管力度加强，对以基金为代表的机构投资者产生了巨大影响。首先，基金的信息披露要求更高了，对基金的行为限制将更加严格，对基金的优惠政策将逐渐取消。部分基金的违规行为得到处理。其次，在新的监管格局下，机构投资者的投资理念进行了新的调整。基金1998年以来形成的“集中投资、重仓持有”投资风格和多数基金风格雷同的情况会发生变化，不规范行为会减少。集中投资原则仍会为部分基金所坚持，同时更多的基金会更加注重组合投资和分散投资，指数化投资的比重也将增加。各基金的投资风格将更加多样化。在投资决策中，对宏观政策、行业政策发展的分析将更加重视，数量化的定价模型和投资模型将更多地得到运用。“超常规发展、取信于公众”这是证监会确立的对证券投资基金的监管原则。

　　中介也不能脱干系

　　日前，深圳中天勤会计师事务所受财政部查处，即将被吊销执业资格，签字注册会计师也将被淘汰出局。随着红光、琼民源、湖北兴化、康赛、活力28、银广夏、三九药业一系列绩优神话的破灭，作为市场看门人的中介机构——会计师事务所的执业素质开始备受质疑，会计中介信任危机正在逐渐浮出水面。

　　应该说，会计师事务所被卷入上市公司财务造假事件，中天勤并不是始作俑者。曾经为湖北兴化、康赛集团、活力28、兴发集团、幸福实业五家上市公司出具的垃圾年报担任审计的湖北立华会计师事务所，在全国会计师合并潮中，与北京一家事务所合并，改名为中审会计师事务所有限公司。在此之前，红光实业、琼民源等上市公司制造的一个又一个的陷阱中，注册会计师不能说没有在这其中扮演了不光彩的角色。中国证监会主席周小川日前明确指出，当前我国证券市场信息披露不真实的问题很严重，中介机构不够诚信、尽责的比例比较高。

　　由此可见，监管的触角已经由对机构投资者、上市公司更进一步延伸至了中介机构。处于快速原始积累阶段的各个会计师事务所，为了生存，为了抢夺市场扩大规模，把挣钱作为最终极目标。对利润的追逐使得诸多事务所忘却原则，不择手段。作为监管部门之一的行业自律组织的中国注册会计师协会，今年上半年在行业检查中，100多家事务所、400多名注册会计师受到不同程度的处理。

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