陈峥嵘黄义志/文

　　既然可转换公司债券兼有债权和股权的双重性质，在某种意义上，投资可转换公司债券实际上也是一种赌博。在这场赌博中，广大投资者应尽量想办法增加赢的可能性。善于借鉴他人经验，无疑是少碰壁、少割肉、少走弯路、增加盈利可能性的有效方法。而如果你了解某家公司的盈利状况、新产品研制成功，卖掉了不赚钱的子公司，你赢的机会就更大了。

　　现实世界中，投资者不可能在得到所有的信息之后再做决定，所以要学会在信息不充分的情况下作出投资决定。当你对一个企业的所有情况都调查得一清二楚时再决定是否投资，也许已经太迟了。即使投资者能准确地预测，也要选投正确的公司才能获利。

　　大量实践证明，投资成功的关键在于选择正确的企业。只要企业的内在价值没有变化，你就不应该卖掉它。当然，当市场过热时，价格普遍过高，投资者可以袖手旁观，等它冷却下来之后再买。无论如何，广大投资者都需要对企业做出一个合理的评价。正确评价一个企业，这是理性投资的立脚点。企业信用评级公司和理财专家对企业的分析虽然侧重于它的偿债能力，但不管侧重点如何，从根本上来说，他们评价企业一般都要考虑以下 10个方面：

　　第一，企业营业额：企业过去5年的营业额如何，营业额的年增长率如何，与同行业其他公司相比较如何。

　　第二，企业营业毛利与纯利：过去5年的记录、年增长率以及与同行业其他公司的比较。

　　第三，企业现金出入量：利润并不等于现金，现金的出入量将决定公司支付薪水、偿债、投资科研开发、机器设备以及发放股息的能力。现金的用途是分析企业业绩最重要的指数之一。

　　第四，企业资本结构：企业资本结构由股本和债务资本组成。投资者应注意债务资本与股本资本的比例以及债务资本的信用评级，该公司多少债务属于长期债务，多少债务属于短期债务，公司有没有能力偿还。大量事实证明，比较值得投资的企业的股价要低，债务要低。

　　第五，企业的产品：产品是属于特异性的还是一般性的。产品越特异，竞争力越强。如果企业有特殊商品性质，那么即使原材料价格上涨了，这类企业也能通过提高售价保持盈利水平而不至于失去客户。这类企业带有垄断性或由少数几个企业控制整个行业的寡占性，而拥有特色商品的企业不怕竞争。

　　第六，市场占有率：市场占有率的大小和增减，能显示企业的竞争能力。这个数据有时难以准确判断，但是企业主管人员不能心中无数，至少应有个估计。

　　第七，企业经理人员：所考察的内容包括企业经理人员的经验、才干、成就和年龄等。企业经理人员对本行的热爱程度应接近狂热，他们不一定是管理天才，但思考问题要像企业的所有者一样，他们应该能干、诚实、不贪，一心一意减低生产成本。绝不利用职权谋取私利，绝不好大喜功，无端扩大规模，绝不以企业为赌注，用大量人力，财力投入某种新项目，以致万一项目失败会导致企业垮台。企业经理应向投资者开诚布公，绝不弄虚作假谎报军情。有些大企业的管理人员唯唯诺诺、才干平庸、尽管因工作踏实最后爬上高位，但这些企业最终会因他们滥用职权而被市场竞争无情淘汰出局。

　　第八，分配股息的能力：有能力定期发股息的公司，营业应当稳定，也说明其现金管理的能力。企业有能力发股息会使其股价维持在相当的水平上。不过股息应和股价的增值结合起来看。

　　第九，风险和投资收益：风险内容包括企业本身的风险、所在行业的风险与竞争程度以及企业在多大程度上受整个经济起落的影响；企业的投资收益率越高，库存货品周转越快，机械设备利用率越高，投资者的回报越有保障。所以广大投资者不应过分强调企业利润的成长率。当然，一个值得投资的企业的业务不宜过于复杂。资本密集型的工业必须不断地再投资才能保持竞争力，因此这类企业可用来分红派息的利润不多，这类企业即使有再好的经理才干，也好不到哪里去，其根本原因在于行业本身。

　　第十，企业与政府、职工的关系：内容包括政府各种政策是否对企业有利，产品价格受不受政府管制，企业有没有违反过相关法规，企业内部的士气怎样，上下级的关系如何。当前中国股市仍然属于政策市，广大投资者应时刻关注政府的宏观政策的变化动态。

　　现实中，我们经常看到有的投资者愿意购买一些出现问题的企业的股票。其实广大投资者应将大部分资金投资于业绩优良的企业，更何况优良的企业也有便宜的时候。

　　对于上市公司来讲，发行可转换公司债券不仅可以有效地解决公司在发展过程中所遇到的资金缺口问题，同时从资金成本的角度来看，也有利于改善公司的财务负担，提高企业的盈利水平，从而增强公司的核心竞争力。可转换公司债券的利率均低于同期银行贷款利率，这对公司而言筹资成本较低，付息压力较小。此外，当公司发行可转换债券拟投资项目有利于增强公司主营业务能力、增强市场竞争力时，这将直接提高公司的盈利水平，为公司未来进一步发展奠定良好的基础。

　　因此总体来看，可转换公司债券的发行具有见效快、效益高的特点，这为上市公司的低成本融资和有效改善企业的市场竞争地位探索出了一条新路，并有利于我国证券市场的繁荣和发展。

手机铃声下载 快乐多多 快来搜索好歌!