本报记者刘兴祥 昨日公布的基金天华扩募结果显示，基金天华的发起人除认购法定持有量外，最终还认购了本次扩募总份额的51.96%，达到了8.48亿份基金单位，这多少有些出人意料。因为就在前几天发行20亿基金单位的基金通乾，其超额认购倍数高达48.6885倍。那么，投资者缘何“厚此薄彼”呢？

　　与近期其它改制基金的扩募相比，基金天华的扩募规模明显偏大，即由8.42亿扩募至 25亿份基金单位，从而跨入了大盘基金的行列。而目前10亿份基金单位以上大盘基金的交易价格多是折价交易的，因此，参加基金天华配售的原持有人将很难在二级市场上有所盈利。另外，由于基金天华上市时的人均持有量较高，约为2.63万份基金单位，而扩募时又按照约1：1.94的比例缴款，因此原持有人要准备大量现金。其结果是，原持有人只配售了总额的10%。

　　那么，基金天华为何要扩募至25亿基金单位呢？专业人士指出，这其实是摆在所有新基金管理公司面前的一道难题。由于银华、融通等基金管理公司还只管理着一只改制基金，如果它们在扩募后仍是小盘基金，这些新基金管理公司管理的基金规模就比较小，收取的基金管理费也有限，从而难以维持基金管理公司的正常运转。特别是随着基金管理公司的调研等支出逐渐加大，最低基金管理规模也有水涨船高的趋势。所以，基金管理公司自然有追逐大规模的实际需求。

　　分析人士指出，基金扩募时还需要综合考虑各方面因素。从新成立基金管理公司的运作来看，融通基金管理公司运作的模式无疑具有一定代表性。融通旗下的基金通宝曾计划扩募至20亿基金单位，结果因未能获得原持有人的支持而只好放弃。为此，融通基金管理公司通过减小扩募规模与发行一只新基金并举的方式使难题迎刃而解：一方面，基金通宝扩募规模改为5亿份基金单位，这仍属小规模基金，原持有人从而比较欢迎；另一方面，随着基金通乾发行了20亿份基金单位，融通基金管理公司管理的总规模就达到了25亿份基金单位。通过这一变通，不仅市场能够接受，也有利于基金管理公司的正常运转。

　　随着更多新基金管理公司相继登场，改制基金上市后的扩募方案也将陆续来临。从最近扩募的实际效果来看，扩募至小盘基金仍然受到市场的欢迎。当然，这也需要相关配套措施的出台。

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