本报记者贾军慧

　　虽然一年多来新上市家数不断增加，B股成交金额也计入上证指数中，但是自上周四以来，沪市日成交金额呈明显的疲软状态，成交量也没有活力，昨日沪市成交量不足70亿， 成交金额也只是微微放大。自7月下旬以来，沪市下跌了400多点，技术指标提示市场已处在底部区域，具备了上升空间，但市场上升动力，仍然取决于场外大资金的介入——每一次行 情的向上突破都是与大资金的介入有着密切关系的，例如2000年的5.19行情，而今年下半年，受首只开放式基金华安创新的启动的影响，二级市场的入市资金将具有一定潜力。但目前市场期待价值不高，场外资金仍以观望为主。

　　资金面不能轻言乐观

　　业内人士指出，二级市场的资金需求主要体现在新股上市承接资金、交易佣金与印花税、二级市场流通股票日常交易资金和推动股指上涨与承接股指下挫所需要的资金等方面。其中新股上市(含增发)按沪市上半年每只新股发行平均流通盘6000万股、发行价10元，开盘按照110%平均涨幅定位测算，一只股票平均需要13亿元资金介入和维持股价，如果下半年有50余家新股上市(含增发)，再考虑到有类似中石化等国企大盘股上市，2001年下半年新股上市可能需要接近700亿元左右的承接资金。另外，经过近期股指的暴跌，在目前价位附近企稳后，二级市场维持日常交易和股指运转所需资金将可能在2500亿元。总体而言，维持二级市场正常运转所需资金总量将在3500亿元左右。从目前市场走势看，2001年下半年二级市场资金供给已经显出疲态。

　　国泰君安近期的一份研究报告中指出，随着管理层监管力度的加大，一些机构的违规资金将流出股市，这将给下半年的资金面带来一些负面影响。当行情出现启动迹象时，一级市场游资虽有可能介入二级市场，但这部分资金对二级市场将形成助涨助跌的作用，同时下半年一级市场可能仍将吸引大量资金参与。今年上半年首发、增发和配股三项融资额已经达到748.78亿元，以目前新股发行速度和发行数量，预计下半年筹资额可能接近1000亿元，其中首发新股和增发新股可能在900亿元左右，尤其是下半年国企大盘股的发行上市、国有股减持等等，将会给巨额申购资金提供更多的机会。

　　但是今年市场表现不能轻言乐观，一个让人无法寄与希望从而没有吸引力的市场，能否给投资者(机构、个人)一个满意的答卷呢？真的很难说，就目前情况而言，在前期中国石化、安阳钢铁相继跌破发行价之后，另一只大盘股宝钢股份4.18元的发行价也告失守。同时，最近上市的贵州茅台当日仅有13.25%的涨幅。而在去年，新股上市首日平均涨幅却高达175%。市场失血过多，而新鲜的、营养十足的血液在哪里？是开放式基金吗？是中国加入WTO以后的外来资金吗？应该说，在这样一个长期低迷的行情中，人们对任何利好都寄予希望，开放式基金姗姗到来，随之而来的，还有人们因此而膨胀的市场预期和美好憧憬。

　　开放式基金能否解燃眉之急

　　实际情况又如何呢？我们可以听听市场有关人士的分析：资金总是具有趋利性的，进入证券市场的资金不管其主体性质如何，获利总是第一追求，开放式基金也不会例外。目前一级市场新股申购的收益率严重下降，并且有出现亏损的可能，将对一级市场申购资金的流动产生重大影响。进入一级市场进行新股申购的资金主要以试图获取无风险利润为主，特别强调资金使用的安全性，这是由资金的性质所决定的。进入一级市场资金的成分大致分为这样两类：一类是个人资金，为规避二级市场风险而进入一级市场进行新股申购，这类资金所占总资金比例应该不高；二是机构资金，这类资金是一级市场中的常驻资金，其中包括了一部分企业生产建设资金，甚至包括一些上市公司在融资以后委托给其他机构进行资产委托管理的资金，这部分资金所占总资金的比例很高。这些资金在一级市场以获取资金安全保证前提下的无风险利润为目的，虽然目前部分新股上市不久即跌破了发行价，申购资金的收益率在今后出现下降，但如果仅以今年上半年的收益率衡量仍然是比较理想的，这将有可能使一级市场资金在风险加大的情况下结束操作，但并不意味着这批资金将会进入二级市场，因为二级市场的投资风险比一级市场还要大，这对个人投资者来说也是一样的。

　　同样，首只开放式基金华安创新将于9月11日正式发售，面对不算稳定的投资环境，开放式基金其资金是求安全还是求收益？也就是说，开放式基金的加入能不能或者说愿不愿意刺激疲软的二级市场？其投资重点在哪里？这恐怕是人们最关心的话题。

　　开放式基金与封闭式证券投资基金最大的不同之处在于其有赎回机制，因此，开放式基金的投资组合必须是灵活的、有效的；一些市值相对较大的绩优成长股有望受到开放式基金的青睐。业内人士认为，根据开放式基金的运作要求，其选股依然注重安全性、稳定性、流通性的三大原则，因此具有较好基本面、而股价又处于相对安全区域，流通市值相对较大、有利于资金的进出，并且有着较好的群众基础，这样的股票自然是其关注的重点。华安创新开放式基金启动指日可待，南方稳健开放式基金也将不遥远，作为全新的机构投资者，其投资理念和选股策略将会直接引导市场，特别是经过20%调整的沪深大盘，其引导意义将尤为突出。不夸张地说：开放式基金概念股浮出水面，并将成为人们关注的焦点，为投资提供正确导向，对于实现真正意义上的理性投资有着极为现实的作用。

　　开放式基金能否弥补资金缺口？关键不是开放式基金本身能够募集多少资金用于二级市场的投资，而是在开放式基金的引导下，原来的非理性的、盲目追风的资金能够回归正确投资渠道，真正地实现社会闲散资金的集中、组合和最佳配置，那么，资金缺口能够弥补，而新的一轮行情也不会只是遥远的期待。

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