有利于提高市场的可信度

　　上月底，沪深两市交易所发布了新的《上海、深圳证券交易所交易规则》(以下简称《交易规则》)。那么，这个新《交易规则》究竟新在何处？对市场又有何影响呢？

　　就交易规则的新意而言，主要体现在以下三个方面，一是对B股交易由过去的T＋0更改 为T＋1，而且具体规定了实施变更交易的时间，即B股市场的T＋0交易制度将于3个月后终结。至此，沪深B股交易除申报价格仍以美元与港元计价报价以及沪B股对投资者不实行指定交易外，其他规则与A股统一。因此，市场分析人士认为，这为A、B股合并又扫除了一道障碍。就发展趋势而言，A股与B股的合并是在情理之中。因为在今年年底入世后，在一定期限后，外资进入、人民币与外币自由兑换将成为现实，那么，原先作为引进外资的一条折中办法的B股已无存在的必要，所以，合并是可期的。但这并不会对B股走势产生更大程度上的影响，倒是可能降低B股交易的活跃程度，B股市场的短期走势不容乐观。

　　二是上交所证券的收盘价作了重大改变，由原来的该证券最后一笔成交价改为按最后一笔交易前一分钟交易的成交量的加权平均价确定。这有两方面的功效：一方面，使得沪深两市交易所的收盘计价方式趋于一致。而我们知道，在技术分析中，开盘价、最高价、最低价、收盘价是最重要的四个参考因素，但是在前期沪深两市收盘价的不一致，使得技术分析会出现一定的不可比性，进而使得技术分析的准确度降低，如今统一收盘价的计算有助于扭转这种格局；另一方面，则有助于抑制操纵价格的行为。众所周知，此前在证券交易过程中，不少机构投资者在尾盘以较小一笔的成交量就能够左右收盘价，这在交易清淡时更是如此。但是，新规则是以最后一笔交易的前一分钟的成交量加权平均确定，那么，对于机构投资者而言，就难以左右收盘价，至少不会那么轻易地左右收盘价。这能相对真实地反映相关证券的收市成交情况，对保护中小投资者起着较为实质的作用。

　　三是新《交易规则》首次对“大宗交易”进行了规范：“证券单笔买卖中申报达到一定数额的，交易所可以采用大宗交易方式进行交易。”并对大宗交易的成交价格、交易达成，对指数的影响及披露进行了规定。但是对大宗交易的数额界定、价格确定方法等细节并没有明确规定，看来，这要等到实施细则的出台了。但不管怎样，在开放式基金即将组建、封闭式基金目前已成为市场主流资金的背景下出台此项规定，对于规范机构投资者的操作手法、引导市场投资理念，还是有着一定积极作用与现实意义的。（江苏天鼎 秦洪）

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