随着安阳钢铁和中国石化等大型公司股票纷纷跌破发行价，一时间市场中类似“一级市场风险凸现”和“新股不败神话破灭”等议论不绝于耳，并据此推论出将影响我国股市的筹资功能。难道安阳钢铁和中国石化跌破发行价，真的会导致一级市场新股不败神话破灭和股市筹资困难吗？我们认为，这种观点似乎有点牵强。

　　应该看到，导致安阳钢铁和中国石化跌破发行价的原因是多方面的。首先是这两家公 司股票的发行价格相对较高和流通盘子相对较大。例如中国石化在香港股市中的股价定位为1.80元，但其A股发行价却定在4.22元，共发行A股28亿股，同样为大盘股的安阳钢铁发行2.75亿股，发行定价为6.8元。由于它们所属行业一般，因此市场对这两家公司的发行定价存在一定的不认同；其次是它们上市时正值股市大调整，大盘跌去了将近20%，由此来看，安阳钢铁和中国石化跌破发行价也属正常。

　　与此相反，另一些近期上市的新股却都有不同幅度的上涨，有的上涨的幅度还算得上巨大，如天药股份和浏阳花炮等。其中，与安阳钢铁同日上市的冰山橡塑显得格外引人注目。虽然冰山橡塑经营业绩远不及安阳钢铁，行业也一般，但因其流通盘仅为3850万股，虽然发行价5.36元，上市首日却大涨了255.4%，收盘价为19.05元。冰山橡塑等新股之所以能够有较好的赢利，突出地反映了我国股市历来偏好小盘股的倾向，尤其是在市道低迷的情况下，市场更是偏好于选择具有很强股本扩张能力和丰富想象空间的小盘股，对那些大盘股即便是绩优股，市场仍然对其“敬而远之”。

　　由此可以看出，公司股本的大小依然是目前影响新股股价的重要因素之一。在一定程度上，这一偏好决定了为什么安阳钢铁与中国石化会跌破发行价而其他新股却不会跌破发行价，也决定了安阳钢铁和中国石化跌破发行价并不意味着我国股市中“新股不败神话的破灭”，一级市场依然大有赚头和可观赢利。

　　那么，为什么新股不败神话会得以延续呢？

　　从历史上看，无论是新股发行还是新股交易，新股效应历来是我们股市中的的一大亮点。当初(1995年4月)仪征化纤发行新股时，大盘还徘徊于641点低位上，但这丝毫不影响仪征化纤的新股发行。它不仅发行了定价为2.68元的2亿股新股，在当时属于超大盘股，而且在上市首日收盘价为3.42元，仍比发行价上涨了27.6%。可见，无论股市的市道如何，绝大多数新股，特别是具有股本扩张能力和丰富想象空间的小盘股，仍然会受到投资者青睐。从目前情况看，首先，滞留在一级市场新股申购资金庞大，据测算有6000多亿元。这类资金以追求无风险利润为主和强调资金的安全性，一般情况下它们是不会进入二级市场的，而更愿意充当新股申购的“专业户”，这也就决定了无论股市的市道如何，股市的筹资功能不会明显弱化，从近期一级市场新股申购仍然火爆中可见一斑。其次，市场对小盘股的特殊偏好，决定了人们对二级市场新股定位的预期，除大盘股以外，中小盘子的新股一般都有赢利的可能性，跌破发行价的概率非常小。

　　综合诸多种因素，这就决定了只要存在一级市场，就存在新股效应，新股不败的神话就不可能破灭。

　　近期上市新股情况一览表

　　名称 代码 总股本(万股) 流通A股(万股) 发行价(元) 上市收盘价(元) 9月4日收盘价(元)

　　中国石化 600028 8670244 154000 4.22 4.36 3.98

　　安阳钢铁 600569 134549 27500 6.80 6.85 6.33

　　冰山橡塑 600346 10500 3850 5.36 19.05 17.79

　　浏阳花炮 600599 7000 2200 10.00 27.09 27.90

　　天药股份 600488 14900.89 4500 11.25 37.00 30.50

　　(记者 乐嘉春)

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