陈浮

　　作为我国证券市场“基石”的上市公司原来是如此的弱不禁风：尽管有许多分析人士否认新会计规则对上市公司产生实质性影响，但据财务数据统计显示，已经公布中报的上市公司在计提了固定资产、在建工程、无形资产和委托贷款等新四项计提后，总资产和净资产已比半年前缩水了20%以上。

　　如果说今年中期开始全面实行的“八项计提”是仅仅揭示上市公司资产流动性的真实性问题，那么1999年计提的长短期投资、应收帐款、呆坏帐减值准备等老四项计提无疑是上市公司减肥祛肿的良方。据统计资料显示，1999年老四项计提将上市公司隐性呆坏帐进行剥离以后，共挤掉资产“水分”418亿元，相当于上市公司总资产的2.57%，占股东权益的比例为5.36%。

　　为何我国上市公司的资产质量水平如此经不起考验？湘财证券研发中心郑乃旭先生认为，如果上市公司本身质地优良，那么除极个别特例外，不管用什么样的会计方法计算，都不应对上市公司业绩产生如此明显和大范围的冲击。

　　这说明，我国上市公司包装成分依然存在。会计规则的影响只是表面现象，根本问题在于上市公司经营本身存在隐患，新会计规则只是减少了那些欲转嫁到未来的风险。

　　长期以来，许多分析人士都把高市盈率当作我国证券市场泡沫化的罪魁祸首。事实上，证券市场的泡沫正是这些按照不同方法可以揭示的资产差异，而不仅是上市公司的市价高企。上市公司资产本身的真实与否，才是导致市场是否会出现不平等交易以至造成财富不合理流动的关键之一。而这正是制度设计以外，投资者要警惕的另一个黑洞！

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