国信证券/蔡曙晓

　　长期以来，几乎所有投资者都认为，在一级市场认购新股是稳赚不赔的。据不完全市场统计，2000年机构资金申购新股平均收益率高达24%(见2000年2月15日《证券时报》)。在巨额利益的驱动下，大量资金常年屯积于新股发行市场，总额达6000亿之巨，形成中外股市一道奇观。

　　可天有不测风云，新股不败的神话正走向终结。8月20日上市的安阳钢铁(600569)于8月21日跌破发行价，成为今年发行新股以来最快跌破发行价的股票，此后该股持续下跌，至8月24日收盘6.41元止，该股已跌破发行价的5.74%。安阳钢铁迅速跌破发行价使众多调集巨资参与申购该股的基金惨遭套牢，新股不败的神话宣告终结。最令人揪心的是中石化，作为“海龟派”的巨型航母，该股在发行之初曾因中国证监会特别许可全国社保基金参与申购6亿股而集众多宠爱于一身，可该股偏偏不争气，8月8日上市首日即遭大举抛售，此后持续下跌，8月22日一举跌破发行价4.22元，当日收盘报于4.14元，8月23日盘中最低探至4.02元，收于4.11元。按此价格计算，全国社保基金已亏损6000万元，更有众多证券投资基金及机构投资者惨遭套牢，损失巨大。曾经令无数投资者心驰神往的科技股亦风光不再，烽火通信(600498)作为在武汉邮电科研院基础上改组的上市企业，主要从事光纤通信设备及系统、光接入网设备等的开发、生产与销售，公司技术含量和产业规模在国内同行中居领先地位。要是在平时，此种概念就足以令该股开盘在40元以上。可偏偏该股生不逢时，8月23日上市仅开盘于30元，在中签原始股东大举抛售而又缺乏接盘的情况下，该股持续下跌，连续放量大阴线下跌彻底粉碎了寄希望该股能带来暴利机构的美梦。

　　安阳钢铁在近年新股发行中率先迅速跌破发行价，中石化顺利跌破4.22元的发行价，烽火通讯首日上涨被大幅度压缩，诸此种种，是否说明大盘见底了呢？因为在部分早期投资者的心目中，历史上凡新股跌破发行价，多预示着大盘见底。那么，2000年后，新股跌破发行价将变得十分平常，不仅不表明大盘见底，而且会引发更大的抛盘，使下跌空间扩大，加速大盘的下跌，从而宣告新股不败神话的破灭，表明一级市场风险时代的到来。为什么这么说呢？其一，以前新股发行定价基本按照20倍左右市盈率标准，因此，新股的发行是有投资价值的，从而为其二级市场定价留下了空间，这样，如果新股发行后股票跌破了发行价，其再向下的空间是有限的。但自从2000年新股发行实施市场化定价以来，新股发行定价的标准是市场价格而不是市盈率，但这个市场价格已严重高估。因此，即使跌破发行价，仍定位高估甚至远高于市场平均市盈率；其二，以前的新股发行有严格的标准，而如今的新股发行和增发，则由于缺乏严格的标准而带有很大的随意性，一大堆低劣企业由于要配合国有股减持而大量滥增发，导致大量资金的浪费。以烽火通信为例，按所谓的市场价格，发行市盈率高达52.37倍，高于沪市现行45倍的平均市盈率。

　　新股不败神话的终结及一级市场风险时代的到来，将根本改变现有一、二级市场的格局，那种靠资金实力集中申购新股以获取暴利的时代已一去不复返了！

手机铃声下载 快乐多多 快来搜索好歌!