1999年4至5月及1999年年底的两次基金扩容，都紧随了一波行情。从市场环境看，本次扩容与当时市场状况有相似之处。

　　本刊记者 柳瑛

　　正当首只开放式基金的推出成为市场关注的焦点之际，封闭式基金也不甘寂寞。本周 一，“通乾证券投资基金”招募说明书闪亮登场，结束了1999年12月30日以来停发新成立封闭式基金的局面。

　　与此同时，社保基金入市管理办法将出台、首只保险定向募集基金要推出、企业年金有望明年初投入市场的各种消息不断传来，有人惊呼基金业迎来了一次空前的大发展。

　　谁是基金增容的主力军有关部门透露，有关社保基金入市的法规目前处在劳动社会保障部与财政部的会签过程中，不日即可出台。不过，市场人士普遍认为，全国社会保障基金理事会作为战略投资者获得3亿股中石化A股的配售，已经标志着社保基金进入了股市。至于今后相关办法出台后，社保基金是否进入二级市场，劳动部基金监督司司长施明才表示，这要由负责运作基金的基金管理公司根据市场情况做出决定。而有关人士还透露，理事会现在运作的基金中，财政部200亿的拨款是债券形式而非现金。这意味着此前媒体披露的理事会握有的300多亿资金在实际运营中可用量将大打折扣。

　　关于企业年金(企业为职工缴纳的养老保险金)的投资运营办法，目前尚处在制定阶段，对于明年初办法开始实施的表述，施司长指出这是他的希望，并且在努力推动相关的工作。而且，数字显示，目前全国累积的企业年金为192亿元，有媒体谈到的过万亿的资金量，是对这个账户做实并经过若干年积累后的展望。

　　施明才司长还强调，社保基金是人民的保命钱，必需强调运作的安全性、流动性与收益性。企业年金的运作办法，可能要定出最低收益率，以保证基金的保值增值。就在他做出这样表示的几天后，中石化跌破了发行价。

　　中国人寿保险公司一直期待推出的保险定向募集基金，被认为在法律上存在一定的障碍。保监会的一位官员表示，这只基金的推出可能会与《保险法》第104条中“保险公司的资金不得用于投资设立证券经营机构”的规定有冲突。这位官员认为，目前中国保险业的主要问题不是保险金的投资渠道少，而是经营效率低。

　　看来，开放式基金、改制扩募与新发行的封闭式基金依旧是基金规模增容的主流。

　　两次扩容两次行情在中国短短3年多的新基金史上，以前曾经出现过两次大规模的基金扩容。

　　一次是在1999年的4月至5月，基金景宏、同益、泰和及汉盛相继发行或扩募，规模达到80亿元，此后出现了令人瞩目的“5·19”行情。另一次是在1999年底，景博、裕华、同盛、景福、汉兴、金鑫、景阳等基金的上市使扩募规模达到145亿元，其后的一年中在高科技股的拉动下大盘上涨了700多点。

　　就此，国泰君安的基金研究小组日前总结出这样的规律：这些新基金的设立、上市，大都处于市场底部区域。其特点是投资者对后市的走势比较迷茫，交易比较清淡。在市场低迷时，新基金的上市对于维护市场的稳定是有利的，大盘因此回暖上涨的可能性也比较大。而在当前，既是基金业又一次的扩募高潮，又逢市场底部，交易清淡，由此引发对未来行情的联想，是再自然不过的事了。

　　有关人士预计，在华安创新开放式基金获准成立后，下半年有望再推出一至二家开放式基金，总筹资额约在120亿至150亿左右。

　　另外，7只由原有投资基金改造而成的证券投资基金有望在下半年上市和扩募，我国封闭式基金规模在最近一段时期至少还将扩容55亿。

　　两者相加，下半年基金扩容规模可达200亿。由于需要保留一定的现金头寸和国债比例，这200亿左右的资金不可能完全进行二级市场的投资。

　　不过，前面两次的历史是否能够重演，还要取决于诸多其他因素。申银万国的康伟先生指出，当前国有股高市盈率的减持方案与上市公司低门槛的增发政策，在宏观环境上造成重掀行情的困难。

　　今后的走向年初以来，证监会对基金业加强规范管理，基金经理们的操作思路与手法，因此改变很多。平安证券研究所的封树标认为，基金将不会再出现对同一只股票过分集中持有的情形，取而代之的是不同基金可能同时看重同属一个板块的不同个股，从而引领起人们对该板块的关注。他举例，易方达旗下“科”系对北京板块的挖掘，就体现在了北京城建、北京巴士等几只不同的个股上。

　　国泰君安基金研究小组的李玉刚先生则预测，基金现在发动行情集中于某一行业的可能性不大，行业配置分散化的投资趋势将表现为板块的轮动。房地产、申奥、入世、“三通”等板块将轮流表现。

　　而业内人士指出，今后基金会更加强调组合的流动性，对行业、企业的成长周期做更深入的研究。日前一些基金重仓股“多杀多”的惨烈使大家更加看重公司长期的投资价值，今后挖掘的重点将是一些价值被低估的个股。

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